航天新观察2020/12/24
第 291期
【综合报道】2020年12月20日，美国御用头号国防承包商洛克希德·马丁公司宣布，初步同美国著名火箭发动机与导弹制造商航空喷气发动机洛克达因公司（Aerojet Rocketdyne）签订协议，将以44亿美元收购后者。
洛克达因的推进系统已然是洛马几个业务领域供应链的关键组成部分。 总部位于加州埃尔赛贡多的洛克达因公司有雇员近5000人，2019年收入约为20亿美元。 它为美国国防部生产战术和战略导弹，其火箭发动机产品包括联合发射联盟公司（ULA）德尔塔IV和宇宙神V火箭上面级所用的RL-10以及NASA“航天发射系统”（SLS）火箭所用的RS-25。
收购将为市场带来什么？ 有人说是垄断，有人说是更公平。 洛马公司是美国国防部的御用顶级导弹生产商。 市场研究和咨询服务公司Vertical Research Partners认为，洛马与其火箭发动机供应商进行垂直整合，可以降低军方的成本，从而使国防部受益。 但是，市场规则仍然要求美国国防部对这项交易进行彻底审查，以消除行业对于高超音速导弹市场可能被垄断的担心。 随着高超音速武器即将成为美国国防采购热点，大家都在好奇地等着雷神公司的表态。
作为洛克达因火箭发动机的两个最大买家，洛马公司和雷神公司在高超音速武器、战术导弹和导弹防御市场上存在激烈竞争。 如果收购被批准，洛马将不得不向包括雷神公司在内的竞争对手提供发动机。 2017年诺格公司（Northrop Grumman）收购Orbital ATK时出现了类似情况——收购后的诺格公司成为美国大型固体火箭发动机的主要供应商，监管机构于2018年批准了该交易，但条件是诺格同意为其竞争对手提供发动机。 洛马CEO吉姆·泰克莱特（Jim Taiclet）表示，洛马对洛克达因的收购符合同样的模式。
洛马收购洛克达因将是美国高超音速导弹供应商的第一笔巨额交易，自然也将成为拜登政府如何看待国防并购的第一个测试案例。
宙叔评论
洛马公司斥巨资并购美国重要航天资产洛克达因公司，并引发了对“反垄断”问题的热议。为何其他公司并购时都没有引发争议，偏偏洛马公司要收购一个产品特别单一的火箭和导弹发动机公司，就搞得如此紧张？洛马公司新上任的CEO还要在公开场合做各种解释，面对各分析机构发布的各种评价。没办法，行业老大洛马公司就是这么受广泛关注，谁都怕他强中更强，切断别人的发展之路让同行永远无法赶超。
其他公司也在并购。远的不说，就说最近，美国航空航天工业确实涌来了一波大型并购浪潮，并且都是航空航天领域核心技术公司之间的并购。诺格公司在2018年6月完成了对轨道ATK公司的收购；2019年6月，L3公司和Harris公司完成并购；2020年4月，雷神公司完成了与联合技术公司的航空航天业务的并购交易，雷神公司新名称叫做雷神技术公司。
并购大体上分为纵向并购和横向并购。如果两家公司在业务类型上有相似之处，系统所在产业链层级也大体相当，那么可以认为是横向并购；如果业务类型是比较明显的上下游关系，可以认为是纵向并购。这一波浪潮既有纵向也有横向，同一个并购事件中也往往同时包含纵向成分和横向成分。
洛马公司计划并购克达因公司，属于比较典型的纵向并购。因为洛马作为航天系统集成商，以往是不需要研制所有分系统的，尤其是火箭或导弹发动机这种技术门槛超高的分系统。像发动机这样对企业或国家的航天优势起到决定性作用的产品，洛马公司往往都是采购别家的成熟产品而不是自己研制。例如，洛马公司的宙斯盾导弹防御系统，就是采购了雷神公司的“标准”3或者“标准”6系列导弹产品。发动机或导弹制造公司就在那里，哪家系统集成商都可以去买，这样就形成了一个持续、稳定的产业生态环境。
然而，这一局面怎么就被打破了呢？这事儿得从诺格公司收购轨道ATK公司说起。诺格在2018年完成了对轨道ATK公司的收购，具备了火箭系统研制和火箭发动机研制能力，跟此前自己的航天资产形成了能力体系上的并列和互补。此次并购让诺格公司的航天资产更加完备，瞬间带来了美国下一代战略弹道导弹即GBSD的巨额研制订单——虽然没能同时如愿拿到美国国防发射订单，因为对手SpaceX公司的火箭太强了。接着，L3公司和雷神公司都坐不住了，因为国防预算是掰着手指头削减的，再这么下去，完成并购的公司们就能够通过规模优势赢取美国国防项目，而没并购的公司不仅势单力薄，而且在产业生态中可平等共享的技术资源也会越来越少。于是，L3和雷神公司分别在2019年和2020年完成了各自的大规模并购，并且都属于横向并购。
紧张气氛越来越浓，新上任的洛马公司CEO詹姆斯•泰克莱特有丰富的国防工业企业发展与决策经验，想必已经嗅到了这种气息。同时，从洛马公司的业务需求层面来看，确实需要将洛克达因公司的发动机资产尽快归为己有，因为洛马目前远程导弹武器的发动机主要来自洛克达因，而后者的大部分发动机及推进器产品也卖给了洛马（公司1/3收入来自洛马），二者之间的依存关系非市场上普通业务合作所能相比。尤其是在美国高超声速导弹方面，洛马在美国空军、海军、陆军和DARPA等机构都有进行中的研发项目，拿到了可观的合同并且正在进一步争取后续合同，而洛马在高超声速发动机方面基本都依赖于洛克达因公司，如果不能很好地把控住洛克达因公司这一优质资产，就无法把握住美国国防部大力投资的高超声速项目这块巨大蛋糕。当然，收购能够提高业务发展的效率，也是考虑之一。于是，洛马公司先下手为强，决定尽快将洛克达因公司纳入囊中。
另外，也值得一提的是，雷神公司与联合技术公司航空航天业务板块并购虽然属于横向，但雷神公司也是瞄准了其中的航空发动机研制能力，即目前属于雷神公司的原普拉特•惠特尼公司。惠特尼公司曾研制了在临近空间飞行的X-51A飞行器的吸气式超燃冲压发动机，也就是说，它能帮助雷神公司开展由吸气式超燃冲压发动机提供动力的临近空间高超声速导弹！两家公司正在争夺美国国防部吸气式巡航的高超声速导弹研发项目合同，而洛马公司依靠自己的臭鼬工厂就可以搞定超燃冲压动力系统研制。收购惠特尼公司之后，雷神在该领域就不会任由洛马占上风了。
洛马公司、诺格公司、雷神公司都在采取行动壮大自己，补充优质资产。相比之下，波音公司的棋差了不止一招。诺格收购轨道ATK时，波音公司抱怨说这种收购让诺格在战略弹道助推方面占据了独特优势，反对收购。但结果是，诺格不仅完成了收购，还凭借收购的资产拿到了美国下一代战略导弹研制项目合同。雷神公司与联合技术公司航天航空板块并购后，原本为波音提供航空发动机的惠特尼公司成了雷神技术公司下属的业务，未来直接与波音在航空航天方面竞争。现在，洛马想要收购洛克达因，波音又在抱怨说这种收购会让洛马在导弹武器、尤其是高超声速导弹领域实力过强。结果可想而知，很可能洛马将凭借本次收购增强的动力优势，拿到更多的国防与非国防订单。
总体来说，洛马收购洛克达因公司的决策是非常及时且明智的，且看美国政府会不会对这笔交易的审查冠以“反垄断”之名。
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