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利润超茅台,千亿“颜值经济”迎爆发

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乐享虔城 2020-12-11 16:13

千亿“颜值经济”迎爆发

爱美是人的天性,随着消费水平的提升,“颜值经济”催生医美行业的高速发展。

医疗美容产业链中,行业上游为医疗美容耗材的生产商和器械设备的制造商,行业中游为医疗美容机构,包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构,下游为广大终端消费者。

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上游原料生产商/针剂生产商集中度高,毛利率高:毛利率80~95%,净利率从25~50%。

医疗美容机构集中度低,国内有超过1.2万家医疗美容整形机构;此外,国内有超过8000多家小微型机构。美容机构毛利率在40~65%。

医美平台有线上线下,线上呈现互联网的头部特性。以新氧为例,2019年收入11.5亿元,扣非归母净利润为1.77亿元,毛利率82.75%,净利率15.35%。

2019年我国医美市场规模达1436亿元,过去3年行业CAGR超20%,每千人中接受医疗美容诊疗的人数仅为14.5人,远低于韩国(89.2人)、美国(52.2人)、日本(28.1人)。

伴随95后、00后爱美观念加深、对医美接受度更高,消费升级下医美行业未来增长潜力巨大。

机构预测称,2021年我国将成为全球最大的医美服务市场,2023年我国医美行业规模有望达到3601亿元。

玻尿酸利润高过茅台

透明质酸作为一种高分子多糖物质,补水保湿除皱效果显著。透明质酸,又名玻尿酸。在非手术类医美中,可采取注射的形式,将透明质酸注入皮下凹陷和褶皱层,从而快速、直接的补充透明质酸,达到除皱、填充凹陷、隆鼻及丰唇等美容效果,因此广受消费者青睐。

玻尿酸是最受欢迎的入门级医美项目,占注射型医美的比重约66.59%,玻尿酸撑起了医美行业半边天。

根据爱美客2020年三季报,公司从年初至今营收4.64亿元,净利润2.9亿元,扣非归母净利润为2.8亿元,其毛利率达到了惊人的91.54%。

而茅台同期的毛利率也不过91.33%。

爱美客毛利率之所以赛过茅台,主因是爱美客主营产品玻尿酸相关产品的暴利,其玻尿酸相关产品占公司营收超过99%。

无独有偶,医美行业另外两大巨头:华熙生物为80.88%,昊海生科为76.76%。

“每一针都飘着茅台的味道”,网友的段子更道出玻尿酸生意的惊人高利润。

中信建投表示,产业链中最看好进入门槛较高的医美上游领域,尤其是注射用玻尿酸、肉毒毒素生产商。

医美“三巨头”分析

目前,爱美客、华熙生物、昊海生科就国产注射玻尿酸“三巨头”,“三巨头”玻尿酸产品占国内成品玻尿酸市场份额的近四分之一。

爱美客增长最为显著,2019年其市场份额占比已达14%,跃居国产第一品牌。

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的领先企业,已在渠道、研发、品牌层面树立了极强的壁垒。相对上市同行,公司专注于医美产品的研发销售,在医美玻尿酸市场的占有率处于本土第一。

华熙生物起步于1998年,起步最早、营收最大。目前正从玻尿酸原料向下游注射用玻尿酸、功能性护肤品持续延伸,这也让资本市场对其有了更多的期待。

国内“玻尿酸三巨头”爱美客、华熙生物、昊海生科目前已齐聚A股,且都是近百的高价股。

12月10日,爱美客股价报580.98元,市值698亿元。今年自9月底上市以来,累计上涨超过8成。如果按照发行价118.27元计算,今年上涨接近390%。

华熙生物股价报143.53元,年内涨幅达到72.54%,市值689亿元;昊海生科股价报93.60元,年内涨幅4.67%,市值143亿元。

医美“三巨头”合计总市值近1500亿,凸显出资本市场对这一赛道的认可。

今年以来,医美概念股强势上涨,相关估值也高高在上。以朗姿股份为例,目前动态市盈率-177倍,“医美茅台”爱美客动态市盈率也在186倍。

众多公司切入医美业务

有分析称,玻尿酸行业的暴利是建立在国内获批产品较少的蓝海之上的。在颜值经济爆发、资本趋之若鹜的当下,这种状况必然不会持续太久。

行业暴利之下,目前一大批企业加入产业链各环节参与竞争。

11月3日,华东医药召开了医美业务专题交流会,公布在医美领域拓展业务的计划,收购瑞士玻尿酸企业20%的股份。11月9日,华东医药在互动平台表示,位于英国伦敦的Sinclair公司是公司的英国全资子公司,也是公司医美业务全球化运营平台。

华东医药加码玻尿酸产品,显然是看到了其中巨大的利益。

据不完全统计,常山药业、四环医药、复星医药、双鹭药业等药企在医美行业也有所动作。

此外,有“玻尿酸鼻祖”之称的山东福瑞达医药集团,现已收归上市公司鲁商发展旗下。

11月下旬,融创完成强森医疗的战略投资;9月,雅居乐成为香港医思医疗集团投资人、奥园健康公告拟收购浙江医美服务公司连天美。

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