近几个月来金价一直一蹶不振，金价迄今已从8月初的高点回调了15%。许多投资者似乎把黄金视为“恐惧交易”，即当市场恐慌情绪占上风时，投资者就会买入黄金，否则像出现疫苗利好，风险情绪回归时，黄金就会被抛售。然而，投资分析公司Albright投资集团的分析师Victor Dergunov认为，黄金不是一种交易，而是一种投资。
债务有增无减，通胀是唯一解药？
Dergunov认为，无论疫苗何时在全球大规模推出，经济都会永久地进入“新常态”，在这种“新常态”中，黄金是最好的投资选择。
首先，包括美联储在内的全球主要央行继续实施宽松的货币政策，发达经济体已经债台高筑，而未来的债务负担只会有增无减。
美国今年迄今发行的国债已超过27万亿美元，总债务与GDP之比接近144%，美国政府需要不断地为这些债务支付利息，按照10年期美国国债收益率目前约为0.86%的水平计算，美国政府需要支付的利息高达2320亿美元。
此外，目前实际的联邦预算赤字约为4.2万亿美元。因此，Victor Dergunov推断，美国的国家债务将无限期地继续上升，美联储必须让基准利率控制在零附近，并且通过大量印钞推动通货膨胀，从而使债务贬值，以偿还高额的利息。
此外，今年3月迄今，许多大宗商品的价格在大幅上涨。原油价格上涨94%，木材上涨86%，白银上涨85%……
位于芝加哥的资产管理学院认为，大宗商品价格的上涨表明，未来三到六个月或将出现通胀。一旦通胀迅速上升，美元的主导地位也可能会受到动摇。政府施加刺激的速度越快，美元贬值的速度就会越快。
这样一来，政府可能会选择其他新货币，如电子货币或虚拟货币来取代美元，这些新型货币可能与黄金挂钩，来提高货币的信誉，那么黄金将比现在更有价值。
比特币取代法币？恐怕没戏
说到虚拟货币，很多人或许会问：那比特币做法定货币有戏吗？比特币从10月初的约10500美元一路飙升，到12月初的19000美元左右，在两个月里涨幅高达82%。
乍一看，比特币前途无限，但仔细研究会发现，比特币还是存在一些重大的根本缺陷。
本质上，加密货币要充当法定货币，应该具备两大特征：
1）是一种有效的交换媒介
2）是一种良好的价值储存手段
比特币两者都不具备。比特币目前的交易费用是每笔约4美元，并要耗时约13分钟确认交易，因此它并不是高效的交换媒介。
比特币交易手续费
交易耗时
与此同时，它的价格会剧烈波动，不能成为一种良好的价值储存手段。比如在3月疫情危机巅峰时，比特币单日下跌27%，而同期标准普尔500指数仅下跌了6%，比特币的日内波动幅度远远超过了其他资产类别。
但是你也会问，比特币为啥还大涨呢？归根结底，是有一小群“比特币鲸”涌入市场，并使其价格飙升。自10月初以来，比特币的平均交易量大幅上升，大宗交易正在操控市场。其次，按价值来算，95%的比特币都极度集中在2%的“比特币鲸”手上，比特币的持有量分布极度不均衡。
比特币交易量
持有95%比特币的账户数量
而且比特币这波大涨还吸引了许多散户投资者，从而扩大了涨势。这就埋伏一个风险——“比特币鲸”随时会在高位获利回吐。
资产管理学院认为，一旦政府自主发行了虚拟货币，它不可能允许私人加密货币的存在，比特币等加密货币大概率会被禁用。换句话说，比特币不是黄金的竞争对手。
金价风向标ETF：触底反弹在望了？
黄金相关ETF的表现也值得注意，它们的表现往往被视为金价的先行指标。流动性最强的VanEck金矿股ETF（GDX）在经历了约28%的回调后，似乎在33美元的水平附近形成了底部支撑。此外，该ETF的RSI指标自30附近回升，意味着存在超卖水平，但开始减弱。
全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust在最近几个交易日极度超卖，在165美元左右的关键支撑位上有所回升。此外，RSI指标跌至相当低的26点，也显示了极度超卖的状况。
总的来说，分析师Victor Dergunov指出，15%的回调在黄金牛市里是一个健康的现象，现货黄金和黄金相关ETF现在乃至长期都极具吸引力。通胀可能将在2021年回升。高通胀、不断扩大的货币基础加上比特币的软肋，都是帮助金价走高的完美因素。Dergunov预计，2021年年底黄金价格将达到2500美元左右，到2022年年底将达到3500美元左右。