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“冬日经济”升温!拉尼娜带来60年来最冷冬天?供暖季到来,冷冬预期让供暖产品卖爆,最受益的股票名单在这里

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证券时报 2020-12-03 12:45

今年冬天的温度相较往年偏低,“冷冻”下不论南北人们的取暖需求高涨,供暖季开启对A股有哪些影响,证券时报·数据宝系统梳理了供热产业。

进入12月,全国的集中供暖区域已经基本上全部实现了暖气供应。从时间上来看,大部分地区的供暖持续4个月,从11月中旬到次年的3月中旬;个别地区如东北、西北部分城市因为低温持续时间长从而会有较长的供暖时间。

拉尼娜现象带来的“冷冬”预期将推动今冬旺季需求高增长。世界气象组织预计,今年的拉尼娜现象强度为中等到强,并将持续至明年,影响世界诸多地区的温度、降水,拉尼娜现象可能会导致各地冬季气温偏低,“2020将现极寒天气”、“今年将迎60年来最寒冷冬天”等热搜也频繁出现在社交网络上。

每年的供暖季,都是清洁供热提供商、天然气、取暖小电器等能源、供暖设备等上市公司的业绩高速增长期,数据宝系统梳理相关产业链情况,以飨读者。

全国供暖面积持续增长,并有望扩散到南方

供暖收费属于政府定价,供暖业务区域,目前政府采用行政许可的方式进行授权经营。供暖面积的稳定增长将成为提高供暖业务收入的第一驱动因素。

我国城镇化的高速推进使得北方城镇建筑面积不断增长,北方城镇集中供热面积亦随之快速增长。集中供热是我国北方区域冬季采暖的主要方式。根据国家统计局统计年鉴披露的数据,2010年全国经营性集中供热面积为43.57亿平方米,到2019年达到92.51亿平方米,9年间翻了一倍多。

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从集中供热总量来看,2017年,中国城市集中供热蒸汽供热总量为4.51亿吉焦,同比增长8.67%,热水供热总量达33.57亿吉焦,同比增长5.52%。

整体来看,供热行业问题虽然比较多,但发展的潜力还是非常大。中国城镇供热协会副秘书长牛小化曾表示,城镇供热采暖面积2030年能到200亿平方米,一平米是100块投资,这个投资强度非常高。

此外,北方农村的清洁供热也是一个非常大的潜在需求。2016年年底,中央财经工作上的小组会提出推进北方地区清洁取暖工作是六件事关民生的大事之一。2017年9月份四部委出台了推进北方清洁供热的指导意见,把推进北方清洁供热直接提到国家战略部署的高度。

长江中下游流域冬季湿冷,供暖诉求强烈,有望成为新增供暖市场扩容。我国长江中下游流域地区每年12月至次年3月处于冬季。我国上海、重庆、湖北、湖南、江西、四川等南方地区冬季室温远低于北方城市集中供热时的室内温度(16℃至18℃)。由于人们对于生活质量的要求提高,南方供暖需求仍呈不断上升阶段,潜力十分巨大。不同于北方地区,从经济性、环保性和节能性三方面考虑来看,南方更适合分散取暖。

供热产业链

将供热行业按照产业链上下游简单划分,可以划分为上游能源供应、热力生产、热力供应、下游的消费者等环节,其中前三者是供热产业的主要组成部分。

一、热力生产、热力供应

相对来说,热力生产、热力供应是产业链中的核心关节,也可以被称为狭义的供热行业。

从热力生产方式来看,我国北方大部分城市集中供热的热源形成了以锅炉房、热电联产为主,其它热源方式为补充的格局,锅炉房又可以进一步分为集中锅炉、分散锅炉。

热力供应则主要是指供热管网的建设、具体供热保障等。供热是一项系统工程,一般由热源、一级管网、换热站、二级管网和用户用热设施组成。

二、上游能源供应

我国集中供热所用能源仍以煤炭为主,只有北京、上海、乌鲁木齐等少数城市使用天然气等其它能源用于替代煤炭作为供热燃料。供热能源占供热成本比例的一半左右,煤炭、天然气等能源价格的波动对供热企业的成本有显著影响。

除了煤炭、天然气之外,供热系统的能源供应还包括地热、石油、太阳能、风能、生物质能甚至核能等。

三、消费者

供热行业的消费者具有明显的南北差异,北方的用户全面覆盖了民用、工业、建筑消费等;南方的用户基本上为工业、建筑消费,但近年来也出现了一定的民用消费。

清洁供热是大势所趋

安全、舒适、绿色、低碳、智能等应成为供热的发展方向,目前来说,安全、舒适已经部分或全部实现,清洁(绿色、低碳)供热是当下供热产业转型的一个大方向,智能供热则是一个更远大的目标。

锅炉房、热电厂主要的原料就是煤炭,我国70%以上的煤炭都用在了发电和锅炉房上。煤炭燃烧会产生大量的烟尘污染,分散燃煤供暖是冬季北方雾霾产生的一个重要原因,这也是近些年治理“散煤取暖”的最大原因,清洁供热是大势所趋,清洁燃煤集中供暖是取代分散式小锅炉、取代低质煤炭的有效手段。

中美之间家庭能源消费结构的差异,也能看出未来供暖能源结构变化的趋势。中美纬度相近,供暖需求相似,然而中国燃煤为主、美国清洁能源为主。中国燃煤供暖面积占总量83%;美国家庭能源消费中天然气、电力分别占43%、42%,美国清洁供暖主要依靠天然气、电力,电力中天然气发电是第一大来源。

由此可见,能源清洁化也将是我国未来供热产业发展的重点任务。今年印发的《京津冀及周边地区、汾渭平原2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》指出:推进清洁取暖散煤替代工程。坚持“宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜热则热”,按照“以气定改、以供定需、先立后破”的原则,集中资源大力推进散煤治理。

行业格局

从区域分布来看,城市供热行业的发展区域主要集中在北方传统采暖地区,主要是严寒地区和寒冷地区,包括东北、西北、内蒙古、河北、山西、北京、天津、山东北部、河南北部等。这些地区城市建筑面积总量近90多亿平方米,城市供热行业需求强劲,行业规模较大,发展速度快,但市场集中度较低,存在较大的整合空间。

在南方地区,供热需求多来自于工业用户的发展,比如工厂、公共建筑等,居民端需求在逐渐起步。这些地区因为客户、经济等各方面因素,市场化程度较高,供热企业效益较好,利润水平较高。

供热行业属于关乎民生的基础性行业,供热节能服务商所提供的产品和服务需要经过较长时间的实际运行检验,才能获得客户的最终认可。因此供热企业,尤其是热力生产、热力供应的企业原多为区域性国企,近年来民企参与度在逐步提升。

产业链中,除消费者环节外,热力生产/供应、上游能源供应都是供热行业主要的参与企业。

1、热力生产、热力供应

数据宝粗略梳理了A股中主营包括热力生产/供应的上市公司,共有联美控股、东方能源等7家,主要市场分布在东北、华北等集中供热区域,此外联美控股等部分公司正在开拓南方的工业供热市场。

从市值来看,大唐发电主要业务为发电和售电,同时提供包括供热和设备在内全面的能源业务。从单独的供暖供热业务来看,联美控股作为专业的清洁供暖企业,领跑行业。从提供服务的竞争力方面来看,联美控股由于自身的优秀管理能力、资源优势和业务所在区域优势,毛利率较高,市场竞争力独步供暖行业。

2、上游能源供应

从目前供暖供热行业的能源供应来看,煤炭无疑是最大的来源。中国燃煤供暖面积占总量83%,其余的来自于天然气等其他能源,故影响最大的上游能源是煤炭。

开源证券表示,受冷空气降温影响,同时水电逐步退出,电厂煤炭日耗在供暖需求推动下或持续增长,相较于下游需求增长,产地供给仍然偏紧。四季度各类煤价均走出上行趋势,煤企业绩改善预期增强,结合近期市场顺周期风格凸显,持续看好煤炭股行情。

高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山煤电、山煤国际等。

在天然气方面,相关个股有深圳燃气、新天然气等。

供暖设备、小家电畅销

据气象部门预测,马上将迎来北方本轮雨雪最强的时段,从西北地区东部到华北西部降雪范围明显扩大,夜间将波及华北南部,预计3日起中东部多地气温还将再创下半年以来的新低。

受冷空气影响,不仅仅是北方,我国南方多地气温骤降,人们对“电热器、暖气片、壁挂炉”这些冬日取暖设备的需求不断增长。以往冬季,南方地区人们习惯于在湿冷环境下过冬,极少采购取暖设备。随着收入提高,设备成本下降,目前正被越来越多的南方居民接纳。

央视财经报道,几年以前,在江南地区一套120平米的住宅安装地暖的费用大约在3到5万元,如今只需要1到2万元。价格的降低,让越来越多的家庭消费得起。还有一部分人家因为早年装修房子的时候没有安装地暖,现在就选择明装暖气片来改善采暖环境。

业内人士表示,长江中下游区域,目前住宅采暖比例不足5%,需求潜力巨大。按照目前的增长趋势,分户式家用采暖设备将是一个每年100亿元以上的大市场。据媒体报道,进入11月以来,暖气片在南方城市的销量比去年同期增长了300%,取暖小家电品类整体营业额同比增幅达到200%,推高取暖设备销量的国内客户主要来自长江沿线城市,以江浙沪、安徽、湖南、湖北、重庆、四川等地居多。。

在南方,常见的取暖设备有带制热功能的空调、电热毯、电暖器、暖风机、壁挂炉等。空调方面,上市公司有美的集团、格力电器、海尔智家等;热水器方面,有日出东方、小熊电器、万和电气、联创股份、惠而浦等个股。

机构看好这些供暖概念股

华泰证券表示,冷冬提振发电供热需求,关注城市燃气和供热的投资机会。多地明显降温并提前开始供暖供热准备工作,国家气象局预计今冬形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件概率较大,从历史数据来看,体感温度下降或将导致热力/电力需求较快增长。

在热力生产/供应板块,联美控股更受机构青睐,共15家机构给予公司买入或增持的评级,大幅领先第二名的2家机构。机构给出的一致预测上涨空间,联美控股、京能电力的上涨潜力都超过30%。

资金面上,外资持股的5只概念股中,联美控股、东方能源获北上资金年内加仓的幅度最大,都超过了200%。从盈利能力、市场表现来看,7只概念股仅2只能保持同时正增长,分别是联美控股、京能电力。前三季度,联美控股、京能电力的净利润增幅分别为26.31%、14.89%。

从业务的关联度、业绩表现、资金加持来说,联美控股属于供暖行业的龙头,尤其是其毛利率大幅领先其他企业,市场竞争力非常强。与行业其他公司相比,联美控股技术和管理能力突出,除了在煤炭等资源供应上有成本优势外,其市场主要分布在沈阳最发达的几个区,设备管网新、用户楼层保温性能好,使得公司供暖运行和维修维护成本支出低于其他公司。同时联美控股也在积极布局沈阳以外的北方清洁供暖市场,加大南方供暖市场的探索力度,具有良好的成长性。

能源股、家电股虽然属于供暖概念,但其市场表现与自身周期性、国民经济增长关联更大,不作具体展开,投资者可关注其中市值较小的概念股。

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