来源：方正中期期货
ISM制造业指数受到疫情的影响，出现高位回落，反映出疫情对供应链的干扰，然而该数据依然处于相对高位，且高于疫情前水平，说明稳定的需求和库存不足在持续驱动产出增长，美国制造业韧性较强。美国11月制造业相关的需求、生产和库存表现分化，需求方面是内需弱外需强，生产回落然未来向好信号明显，库存依然是去库末期/主动补库早期的状态，这说明疫情对制造业产业链形成冲击，但是冲击程度有限，韧性较强，未来仍有进一步走强的趋势。故制造业指数短期的回落不改整体的复苏趋势，未来制造业指数依然会偏强，整体会维持在荣枯线上方。
美国2020年全年GDP萎缩3.5％-4％；2021年，疫苗量产后将会广泛的接种，美国疫情会得到有效的控制，美国经济亦会持续的修复，预计2021年美国经济将会出现4％-4.5％的增长，GDP同比增长率的峰值会出现在二季度，整体呈现先强后弱趋势，但是经济复苏是持续的，能回到疫情前的经济水平的可能性不大。对于美元而言，我们认为美元指数局部反弹是必然，但是反弹空间相对有限，整体将会是震荡走弱的趋势；2021年美元指数跌破90关口后，会下探88的关键支撑位，跌破88的可能性相对较小；在没有特殊影响因素下，美元指数将会在88-95的区间内偏弱震荡。
美国11月ISM制造业指数从两年高位回落，跌至57.5，不及58的市场预期和59.3的前值，但是依然处于相对高位；各分项均表现分化，订单项、就业项、生产项和原材料库存等项较上月均有所降温，就业项更是跌破荣枯线；新出口订单、订单库存和供应商交付项表现依然强劲，不同程度的支撑了制造业的持续扩张。新出口订单和订单库存项的强劲，将回驱动生产的增长，从当前生产项和库存项来看，美国制造业当前依然呈现去库末期/主动补库早期的状态，暂时没有明显的变化。ISM制造业指数受到疫情的影响，出现高位回落，反映出疫情对供应链的干扰，然而该数据依然处于相对高位，且高于疫情前水平，说明稳定的需求和库存不足在持续驱动产出增长，美国制造业韧性较强。
分项数据来看，各主要分项表现分化，然除就业项跌破荣枯线以外，其他各项依然稳定在荣枯线上方。就业项跌破荣枯线至48.4，重新陷入萎缩区间，10月数据是近16个月以来首次突破荣枯线进入扩张阶段，如今受疫情影响，再度陷入萎缩中，为说明美国就业市场复苏再度放缓提供了证据，周五公布的非农数据或亦会表现偏弱。
新订单项、生产项和原材料库存的高位回落，说明疫情对制造业生产和需求产生了冲击，但是冲击程度相对有限，美国制造业的韧性依然较强。新出口订单项表现强劲，说明外需有所复苏，对美国经济形成利好；库存订单指数连续第五个月扩张且增速更快，说明新订单增长超过同期的生产产出，对生产形成利好；另外，供应商交付指数持续好转，都是未来生产向好的信号，生产指数将会仍较强劲。整体来看，美国11月制造业相关的需求、生产和库存表现分化，需求方面是内需弱外需强，生产回落然未来向好信号明显，库存依然是去库末期/主动补库早期的状态，这说明疫情对制造业产业链形成冲击，但是冲击程度有限，韧性较强，未来仍有进一步走强的趋势
综上，ISM制造业指数受到疫情的影响，出现高位回落，反映出疫情对供应链的干扰，然而该数据依然处于相对高位，且高于疫情前水平，说明稳定的需求和库存不足在持续驱动产出增长，美国制造业韧性较强。美国11月制造业相关的需求、生产和库存表现分化，需求方面是内需弱外需强，生产回落然未来向好信号明显，库存依然是去库末期/主动补库早期的状态，这说明疫情对制造业产业链形成冲击，但是冲击程度有限，韧性较强，未来仍有进一步走强的趋势。故制造业指数短期的回落不改整体的复苏趋势，未来制造业指数依然会偏强，整体会维持在荣枯线上方。
美国经济方面，美国疫情再度恶化，经济复苏受到二次冲击，预计美国经济复苏趋缓，四季度GDP环比将会出现大幅回落，不排除跌至个位数，而同比数据则会继续好转，但是能突破零增长的可能性相对较小。美国2020年全年GDP萎缩3.5％-4％；2021年，疫苗量产后将会广泛的接种，美国疫情会得到有效的控制，美国经济亦会持续的修复，预计2021年美国经济将会出现4％-4.5％的增长，GDP同比增长率的峰值会出现在二季度，整体呈现先强后弱趋势，但是经济复苏是持续的，能回到疫情前的经济水平的可能性不大。
对于美元而言， 2020年底和2021年，美国货币政策将会相对稳定，超低的利率保持不变，超宽松的货币政策维持不变或者出现小幅的调整，实际利率本就处于负值区间，随着通胀的持续上升，实际利率将会进一步的回落，这将会使得美元指数继续承压下行；美国政府将会推出新一轮的万亿财政刺激措施（美国财政政策一方面直接派发现金，另一方面则是会改变货币乘数，相当于变相的释放流动性），2021年财政刺激措施或达到2万亿以上，财政刺激措施亦会使得美元指数承压；随着疫情和疫苗的进展，美国经济将会迎来持续的复苏，美国经济基本面相较于欧洲经济基本面具有比较优势，这将会支撑美元指数，避免美元指数出现大幅的回落。综上三条核心影响因素，我们认为美元指数局部反弹是必然，但是反弹空间相对有限，整体将会是震荡走弱的趋势；2021年美元指数跌破90关口后，会下探88的关键支撑位，跌破88的可能性相对较小；在没有特殊影响因素下，美元指数将会在88-95的区间内偏弱震荡。
