方正证券：面板龙头厂商的高盈利有望持续

来源：金融界网站

来源：方正证券

核心观点

当前时点，我们持续看好显示面板板块中长期投资机遇。就市场关注的三个方面的核心问题，我们进行了分析与解答。

韩厂延迟退产与面板价格的周期反复20Q3以来的行业整体高景气，带动了部分面板厂产能扩张意愿提升，同时韩厂退产亦有所延后，中期TV面板价格进入周期性反复隐忧有所显现。

下半年以来的高景气是否是需求透支根据奥维睿沃预测数据，预计2020年TV整机出货同比增长1.0％，显示器与笔电产品出货分别同比增长7.8％与15.9％。按年度维度来看，TV整机全年呈现出“前低后高”走势，但整体出货量也仅仅恢复至疫情前正常水平。

龙头厂商的高盈利能否持续我们认为龙头厂商的高盈利有望持续。

1）展望2022年以后，龙头厂商原有产线产能扩张对市场供需起主导作用，整体释放进度与幅度相对可控。

2）成本角度来看，G8.5以下LCD产线，材料与折旧成本持续下降，LCD产品价格维持持平的状态，随着时间的推移，龙头厂商55寸以下产品的经营性毛利率仍有望持续提升。

3）随着TCL华星未来补齐中尺寸IT产品供应产能，两大龙头厂商均能实现客户和产品的全系列覆盖，受TV价格波动对盈利影响，也将明显好于市场其它厂商。

投资评级与估值

继续推荐显示面板龙头京东方A、TCL科技。

风险提示：疫情持续，LCD下游市场需求波动；海外厂商退产进度不及预期；国产中小厂商中长期产能规划变动。

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