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近日,以美国大选为主要不确定性的因素正在逐步确定,国内外市场由此迎来一轮上涨行情,股票和期货市场联动,有色金属与黄金、原油等龙头大宗商品形成了背离,有色板块和基金属期货等保持节节攀升之势。不过,12月1日收盘,“金融1号院”根据机构持仓发现,多空双向持仓均有下降之势,这似乎暗示有色金属在“翩翩起舞”之际,资金已有离场可能。

多位分析人士告诉“金融1号院”,近日有色板块和有色金属期货同步走高,更多原因在于宏观面的支撑。不过,基于对宽松货币政策预期不佳,有色金属难有持续上涨行情,同时,现阶段多数有色金属正处于去库存阶段,短期供需格局尚不明确,部分金属价格上涨或已见顶。

股期联动有色节节攀升

近期,有色板块不断创出阶段性新高,“金融1号院”根据东方财富Choice数据显示,申万二级钢铁指数自11月下旬以来,始终保持震荡偏强势头,指数自2290点不断反弹,陆续创出2350点、2400点新高。个股方面,12月1日收盘,以ST抚钢、中信特钢为主的26只钢铁个股盘终飘红,中信特钢更是创出了21.94元/股的新高。

有色金属方面,12月1日收盘,多数基金属仍保持偏强势头,沪铜、沪铝、铁矿石、热卷等期货品种,盘终均有不同程度走高。其中,沪铜在11月初以来呈现出单边走高之势,盘中不断创出52000元/吨、53850元/吨、57980元/吨等阶段性高点。

股期联动背景下,有色金属与黄金、原油等形成背离走势,10月份以来,黄金价格不断下滑,原油也呈现出偏弱行情,其他龙头大宗商品也未能表现出与有色的强势格局。多位分析人士指出,股票和期货市场有色金属表现较强,缘于宏观面不确定性因素逐步确定,市场交投情绪升温所致,例如美国大选结果确定,投资者对全球经济复苏预期较为乐观等。

银河期货有色金属分析师王颖颖告诉“金融1号院”,美国大选结果确定,全球市场最大风险解除,加上新冠病毒疫苗利好刺激,市场风险偏好回升,投资者对明年货币市场继续宽松有预期,预期经济复苏拉动了对有色金属的需求,有色金属价格进入了泡沫化上涨阶段。

分品种来看,王颖颖对沪铝的表现较为乐观。她认为,铝在前期环保限产持续炒作下,期价持续走高,氧化铝价格近期也止跌企稳。从需求端来看,四季度传统淡季中沪铝的表现继续强于预期,同时,库存将大概率保持去库存化状态;在低库存且表需仍处高位逻辑推动下,沪铝强势行情或将延续。

对于沪锌,王颖颖认为,四季度淡季不断深入后,基建消费环比走弱趋势稍有收敛,后期镀锌企业开工率提升或反映出终端需求的边际修复,同时,进口锌持续关闭对国内库存形成支撑,预期在供缩趋势较为明显格局下,需求端的边际修复或将给予锌价一定支撑。

东证衍生品研究院有色资深分析师曹洋向“金融1号院”表示,股期市场联动有色金属表现较强,缘于市场对明年通胀抬升及弱美元周期的预期刺激,且目前多数有色金属库存水平处于历史同期低位,库销比偏低有进一步下降趋势,供需阶段性偏紧对有色金属价格形成了较强支撑。“期股联动的底层逻辑在于,基本面与宏观面支持较强,吸引了大量资金涌入,虽然目前多数有色金属价格已处于历史相对高位,也可能存在一定的泡沫化倾向,但短期较难找到刺破泡沫的基本面逻辑,期价后期表现仍需等待。”

机构双向减仓迹象明显

虽然有色金属整体表现出较强之势,且对短期仍较为乐观,但机构持仓情况却表现不同。记者发现,部分有色金属机构双向持仓同步下降,持仓的降低预示着资金有离场迹象。

根据上海期货交易所盘后持仓来看,截至12月1日收盘,沪铜主力合约2101成交34.83万手,较前一日增加5389手,但多头持仓减少6238手,降至8.43万手,空头同步下降5926手,降至8.86万手。从机构来看,永安期货、混沌天成、海通期货等在多头减仓最积极,而一德期货、华安期货和建信期货等在空头减仓最明显。

此外,沪铝的机构持仓也呈现出双向减仓迹象。根据盘后持仓来看,截至12月1日收盘,沪铝主力合约2101成交36.99万手,较前一日增加3.15万手,而多头则减仓2691手,降至7.94万手,空头减仓1781手,降至10.19万手;空头持仓明显高于多头。从机构来看,国泰君安、海通期货和上海中期在多头的减仓最明显,国投安信、金瑞期货和永安期货在空头的减仓最积极。

分析人士认为,沪铜和沪铝的双向持仓均有同步下降之势,且空头持仓明显高于多头;一方面,双向减仓暗示资金离场意愿明显,另一方面,空头持仓高于多头表明短期期价承压。

王颖颖告诉“金融1号院”,有色板块后期还是存在风险,一方面,美国财政刺激方案不确定是否通过,另一方面,全球经济复苏预期仍然很差,目前有色金属价格上涨是流动性刺激所致,未来价格可能会随着货币政策的常态化而结束。

五矿经易期货有色金属研究员吴坤金向“金融1号院”表示,预计明年一季度,中国铜市场由于低基数效应需求增速将大幅提高,虽然供应增速预估较低,但季节性累库压力仍将存在,供大于求格局或将持续,总体全球铜供需将边际宽松。同时,锌矿需求应该会明显下降,锌矿供应压力将逐渐显现,叠加明年一季度中国精炼锌库存的季节性累积,锌价上行动力将减弱,或逐步见顶。此外,一季度历来为铅消费淡季,资金离场可能会导致铅价出现比较大回落。

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编辑:余俊毅 值班主编:黄晓琴

终审:马方业/张志伟