你可能发现，最近热门商圈里，有一家玩具店出现的频率越来越高。
这家店里摆放了满满一墙手办，里面挤满了人。顾客抱着手中的商品，下单后拆开、摇晃，或是惊喜，或是失望。
爱它的人将它视为新一代精神信仰，疯狂购买，接近上瘾；不喜欢它的人，完全无法理解这种盲盒有什么乐趣。
这就是，泡泡玛特（pop mart），手办界的盲盒始祖，将小众的手办生意，做到了估值25亿。
泡泡玛特成立于2010年。它最早是一家玩具合集店，经营得并不乐观。直到2016年，泡泡玛特开始转型将玩具用盲盒的方式进行售卖。泡泡玛特由此名声大噪，被誉为年轻人戒不掉的精神按摩。
年轻人的疯狂即将把泡泡玛特送上港股。根据财联社报道，泡泡玛特将在香港发行股票，每股定价在32.5-38.5港元，预计将在12月11日挂牌上市。如果上市成功，这个潮玩公司将可以筹集将近7亿美金。
泡泡玛特早就受到了众多资本的青睐。成立10年，泡泡玛特共完成了9轮融资，上市前最后一轮融资金额超1亿美元，目前估值为25亿美元。
资本的狂热追逐来自于泡泡玛特的疯狂吸金能力。招股书显示，泡泡玛特今年上半年共卖出1350万个盲盒，收入8亿元。从2017年至2019年期间，它的净利润呈几何倍数增长，从160万元增长到近1000万，去年直接突破了4亿元大关。
那么，这个小小盲盒的致富密码是什么？
10年开店114家，估值25亿
这个25亿玩具帝国的缔造者，是一位年轻的85后男生。他用了10年的时间，从郑州大学门口的格子街做起，经营成了王府井APM的泡泡玛特，从备受质疑，再到全国开了114家直营零售店。
在郑州大学读书时，王宁主修广告学专业。他的第一个创业作品是一个被广泛转发的大学生活视频集锦。他本是单纯分享，但很快发现了商业机会迅速复制推广，并第一次感受到了商业的快乐。王宁又从线上走到了线下，推出了出租零售空间的格子街，从零做起，小有成绩，被别人迅速复制。
2010年，王宁开了第一家泡泡玛特门店，做小商品零售，卖过化妆品、服装、文具和饰品。创业时期，他自己一个人兼顾了仓库管理员、店员和采购员。
刚创业的2年内，是泡泡玛特最艰难的时期。王宁经历过店长带着所有店员突然离职，也经历过多年亏损，合伙人退出，泡泡玛特一度走到倒闭的边缘。
但是还好，王宁熬过来了。到了2015年底，泡泡玛特已经从小杂货铺发展成为有资格进入北京金融街购物中心的零售连锁品牌，并且也获得了B轮融资。
这个时候，泡泡玛特往哪里走，就变成了一个关键性问题。
在泡泡玛特成立之初，王宁的参照是香港的时尚超市LOG-ON，售卖一切有意思的文创产品，也就是成为潮流杂货界的屈臣氏。作为渠道商，泡泡玛特合作了一大批正品代理商，但也遭遇利润不高的问题。在这个时期，顾客更认的是泡泡玛特里面的商品，而不是泡泡玛特这个品牌。当电商渠道的代理商可以给到消费者更低的价格的时候，泡泡玛特就毫无优势。
2015年年底，王宁发现一款名叫Sonny Angel的日本IP玩具十分火爆。经过调查，王宁宁发现，Sonny Angel引发购买热潮的原因在于，新一代消费者对“收集”有着强烈的心理需求，就像二十年前的消费者喜欢收集邮票一样，现在的消费者更喜欢收集成系列的艺术家玩具，因为艺术家玩具不止是简单的玩具，它把艺术和潮流融为一体，更具有收藏和社交价值。
从这个时期开始，泡泡玛特就从渠道商转型成为IP运营商。王宁的最新目标就是发掘更多的潮流玩具艺术家，推出更多自营的潮流玩具。
2016年4月，王宁在微博上宣布，泡泡玛特成为Molly大陆地区独家授权经销商及独家授权生产厂商。之后，王宁的团队又拜访了许多潮玩领域的艺术家，开始了与包括Molly、Fluffy House、妹头、Satyr等众多国内外知名IP 的全面战略合作。
在玩具的包装营销中，王宁从日本的扭蛋机汲取灵感，设计了盲盒的玩法。“这其实是一个很有意思的事情，你会发现这不仅仅是简单的商品，它还附着着感情，产品一定有情感属性，情感附加值，这很重要。”王宁在接受记者采访的时候曾经这样说到。
“零售感情化”的战略无疑是十分成功的。截至2019年年底，泡泡玛特在国内33个一二线城市主流商圈开设114家线下直营零售店，在57个城市开设825个创新机器人商店。
泡泡玛特在电商渠道的成绩也十分引人注目。今年双十一，泡泡玛特天猫旗舰店的最终销售额为1.42亿，成为玩具类目中首家"亿元俱乐部"成员，超越了乐高、万代、Line Friends等知名玩具品牌。
泡泡玛特=“中国迪士尼”？
创业之后，王宁经常能听到很多有趣的故事。比如说，有一个大叔，他每天9点半都会准时出现在泡泡玛特的门店里。作为玩具发烧友的他，从一开始的购买者，到最后甚至变成了常驻义务店员——兴致勃勃地给其他顾客讲解Molly娃娃的玩法。这个大叔的背后也许有一个不为人知的故事……
类似的成年人痴迷潮玩的故事并不在少数。
2017年，在国家会议中心里举办的“北京国际潮流玩具展”上，摆满了形态各异的玩具们：有带着可爱又邪恶笑容的精灵LABUBU，有金发碧眼、嘟嘟嘴的小女孩MOLLY......短短三日，从全国各地蜂拥而来的参观者就已超过2万人次。
泡泡玛特爆火的背后，是庞大的潮玩盲盒市场。
有券商分析认为，随着年轻一代成为潮流玩具的消费主力军，预计未来5年潮流玩具市场仍将保持20%以上的高速增长，至2024年市场规模或超过700亿元。泡泡玛特已经发掘的市场仿佛只是冰山一角。
王宁也曾公开表示，再过五年，泡泡玛特会成为国内最像“迪士尼”的一家企业。在他的构想里，泡泡玛特将像漫威宇宙一样，拥有巨量知名IP，自成一个虚拟世界。
随着盲盒经济的爆火，盲盒的弊端也渐渐显现。
盲盒最吸引人的点在于打开的过程， 在打开盒子之前，消费者的期待值会一直累加，在打开盒子的一瞬间期待值将会达到顶峰，随后而来的只有两种情况，失望和狂喜。狂喜的人想要继续这种快乐，而失望的人自然想要翻盘。
说白了，开盲盒的过程更像一种赌博。
但这种盲盒贩卖的快感，并不具有持久性。已经有很多消费者在微博上吐槽，盲盒带来的快乐只是短暂的，过度的消费并不具有什么价值。
去过泡泡玛特就知道，它们除了盲盒，还卖其他普通的潮玩、手办。但这些柜台前，很难有人驻足。而在泡泡玛特的招股书中同样暴露了类似的问题，在报告期内，公司的一大部分收益都来自Molly系列。
潮玩、手办本来就是小众化的东西，只是靠“盲盒”这个玩法带动了普通消费者的购买欲。如果盲盒在后续无法为消费者提供真正的价值，仅仅依靠新鲜感来维持用户，又有多少用户会留存下来？
从盲盒市场Top1，到中国“迪士尼”，泡泡玛特还有很远的路要走。