【11月30日深度】一周之内，金山办公主要股东连续宣布减持计划，考验股价也考验股民的耐心。
金山办公11月28日公告显示，奇文五维、MS TMT Holding II Limited、纪源WPS、顺为互联网，共四方股东拟出让470万股，占公司总股本1.02%。以金山办公最新市值1451亿元测算，价值大约14.5亿元。
具体减持计划是，奇文五维减持120万股，MS TMT减持200万股，纪源WPS减持100万股，顺为互联网减持50万股。
询价转让价格下限为270元/股，为金山办公11月27日收盘价314.85元的85.76%，为金山办公前20个交易日股票交易均价316.26元的85.37%；相当于以85折转让股份。按照最低价270元测算，大约套现12.7亿元。
金山办公特意指出，询价转让为非公开转让，不会通过集中竞价交易方式进行。也就是说不会在二级市场冲击股价。这是继24日金山办公大股东MS TMT宣布减持920万股后，再次抛出减持计划。但对投资者心理还是存在的。
至于减持原因，四方股东都表示，是自身资金需求。纪源WPS、顺为互联网分别是纪源资本、顺为资本旗下的基金。资本在逐利，金山办公上市满一年，来到解禁期，在高位套现，也是情理之中。
而MS TMT是大股东之一，此前持股5.21%，如果两次减持完毕，则持股将低于5%。奇文五维是员工持股机构，员工辛辛苦苦，就是等着公司上市可以套现，现在机会来了，岂能无动于衷呢？
但是减持毕竟不是利好消息。在11月25日，金山办公就明显下跌5%。投资者也很关心，重要股东此时连续套现，是不是股价已经到了高位，所以会连续减持套现？
金山办公实际控制人是小米集团创始人雷军。2019年11月上市，发行价为45.86元，至11月27日收市314.85元，涨幅为5.9倍，即大约6倍。这是一个惊人的涨幅。
在科创板大约200家公司中，上市以来累计涨幅超过金山办公只有3家，分别是沪硅创业涨幅781%，安集科技涨幅698%，龙腾光电671%。
有券商依旧对金山办公看好。比如东方证券研究员浦俊懿、游涓洋在研报《业务边界持续拓宽，网络效应构建高壁垒》给出增持评级，目标价为345元左右。
财富证券研究员何晨、邓睿祺在研报《多层次用户生态体系，授权和订阅业务同步发展》中给予推荐评级，目标价为385元。
上述研报尤其看重公司订阅服务，预计至2024年公司月活用户数有望达到6亿，用户付费率在2019年底的基础上每年提升约1个百分点，用户ARPPU逐年提升5个百分点，则至2024年公司个人订阅收入将达到37亿元。
券商看多并不奇怪，毕竟有自己的研究逻辑。不过投资者也需要清醒看到，目前金山办公动态市盈率已高达183倍，远远高于同类公司。
按照Wind分类，在金山办公所在的“信息技术-应用软件”类共89家公司中，市盈率中位数为70倍；金山办公高于多数同行。
同时，目前197家科创板公司，平均市盈率为92倍，金山办公大约是科创板整体市盈率2倍左右。
另外，金山办公和前期高点相比，也有明显回撤。前期最高点436元至今，已经回撤大约28%。按照市场一般定义，回撤20%以上即为进入“阶段性熊市”，这也是一种信号。投资者需要谨慎对待该类公司。