LP智库点评：
刘鹤副总理在文章提到的“深化改革、扩大开放、推动科技创新和产业结构升级”与“十四五”期间VC/PE行业的发展息息相关，为VC/PE行业未来的发展指明了方向。VC/PE行业将形成高质量的崭新生态体系。
11月25日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》发表署名文章，详解加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的背景、内涵及其实施路径。
“十四五”时期经济社会发展，要以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，加快构建新发展格局。构建新发展格局，关键在于实现经济循环流转和产业关联畅通。根本要求是提升供给体系的创新力和关联性，解决各类“卡脖子”和瓶颈问题，畅通国民经济循环。而做到这一点，必须 深化改革、扩大开放、推动科技创新和产业结构升级 。
刘鹤副总理在文章提到的“ 深化改革、扩大开放、推动科技创新和产业结构升级””对金融体系进行结构性调整，大力提高直接融资比重 ”与“十四五”期间VC/PE行业的发展息息相关，为VC/PE行业未来的发展指明了前进的方向，也将极大地塑造中国VC/PE行业高质量的生态体系形成。
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VC/PE行业将享受深化改革的巨大红利
文章中强调：从深化改革和推动发展的关系看，构建新发展格局必须全面深化改革。
构建新发展格局是发展问题，但本质上是改革问题。我们必须运用改革思维和改革办法，形成充满活力的市场主体，建立有效的激励机制，营造鼓励创新的制度环境，扫除阻碍国内大循环和国内国际双循环畅通的制度、观念和利益羁绊，破除妨碍生产要素市场化配置和商品服务流通的体制机制障碍，形成高效规范、公平竞争、充分开放的国内统一大市场，形成高标准的市场化、法治化、国际化营商环境，降低全社会交易成本，构建高水平社会主义市场经济体制，实现社会生产力大发展。
LP智库点评：
这种全面深化改革的发展理念，相关制度、机制和体制的破解和完善，对于无论是投早投小、投长投新的创投机构，还是参与企业重组和产业升级的私募股权机构发展来说，既是推动VC/PE发展的保障，又会释放巨大的红利。
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扩大开放助力VC/PE行业“内循环”“外循环”双轮驱动
推动更高水平的对外开放，更深度融入全球经济。
要进一步扩大市场准入，创造更加公平的市场环境，在更高水平上引进外资。
LP智库点评：
中国的VC/PE市场一直是与国际直接接轨的市场。短短过去20年中，中国VC/PE行业就经历了三个明显的发展阶段：从美元基金为主导的“两头在外”的外循环，到人民币基金主导的“内循环”，再到人民币基金与美元基金的双轮驱动，造就了中国VC/PE行业丰富多彩、活力四射的发展格局。人民币基金与美元基金对于中国科技创新和产业升级都不可或缺。
随着进一步扩大开放和市场准入，美元VC/PE基金投资于中国创新与产业升级更加便利。而QFLP、QDLP、QDIE等政策的落实和时点，中国市场对美元基金LP和管理人的吸引力将进一步增强；同时中国的合格机构人和管理人也将积极走出来，在全球范围内寻找更合适的投资标的。
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VC/PE助力的科技创新作用更加至关重要
推动科技创新在畅通循环中发挥关键作用。
加快科技自立自强是畅通国内大循环、塑造我国在国际大循环中主动地位的关键。要强化国家战略科技力量，发扬科学家精神，鼓励大胆探索和合理质疑，加强基础研究、注重原始创新。要坚持问题导向，面向国民经济和社会发展重大问题，加强应用研究。要强化企业创新主体地位，集中力量打好关键核心技术攻坚战，锻造产业链供应链长板，补齐产业链供应链短板。要发挥我国市场优势，促进新技术产业化规模化应用，发展先进适用技术，实现技术沿着从可用到好用的路径发展。创新驱动最终取决于人才和教育。要充分激发人才创新活力，全方位培养、引进、用好人才，造就更多国际一流的科技领军人才和创新团队，培养具有国际竞争力的青年科技人才后备军。要建设高质量教育体系，推动全社会加大人力资本投入，加强基础研究人才培养，加强创新型、应用型、技能型人才培养。要加强国际科技交流与合作，在开放条件下促进科技能力提升。
LP智库点评：
畅通国内大循环，塑造国际大循环中主导地位，科技创新的作用全所未有地如此重要和关键。中国的VC/PE一直是支持科技创新的最核心的资本力量。科创板80%以上企业背后有VC/PE的助力就充分说明了这一点。
未来，科技创新与VC/PE结合将更加紧密，二者相互成就，互相促进。一方面，国家大力支持和引导科技创新，发扬科学家精神，研发核心技术和产业化规模化应用，培养科技领军人才和创新人才培养，将为VC/PE选择投资标的提供更大的空间和舞台；同时，VC/PE资本力量和带着资源的力量也将会助力各类科技创新动力十足，充满活力。
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VC/PE全方面推动产业结构升级
畅通国民经济循环要着力优化供给结构，改善供给质量。
坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，优先改造传统产业，发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业。发挥投资对优化供给结构的关键作用，拓展投资空间，优化投资结构，推动企业设备更新和技术改造，推进一批强基础、增功能、利长远的重大项目建设。
LP智库点评：
发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业，这些都是VC/PE投资一贯的主赛道和主战场。
随着资本市场注册制落地和大市场环境的不断完善，PE通过对企业数字化赋能，优化改造传统产业将成为中国VC/PE行业增量资金的最大增长点。
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对金融体系进行结构性调整将塑造VC/PE新生态
金融是实体经济的血脉。
坚持以服务实体经济为方向，对金融体系进行结构性调整，大力提高直接融资比重，改革优化政策性金融，完善金融支持创新的政策，发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。
LP智库点评：
大量提高直接融资比重，服务实体经济，VC/PE无疑是主力军。但受制于国内金融体系存在的结构性矛盾，导致能够进行直接融资的长期资本严重不足，导致VC/PE募资难，VC/PE行业经常性地大起大落，不利于持续地支持企业的科技创新和实体经济发展。
据数据显示，全口径直接融资规模占社会融资总额的比重，在2007年股权分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%，最近10年基本保持15%左右，而股权融资规模基本在5%左右徘徊。这与直接融资为主导的美国资本市场差距很大。
尽管国家早就认识到提高直接融资比重的重要性和必要性，但为何总是上不去呢？我国长期以来金融体系所形成的银行主导结构对于直接融资比重的上升产生了制约和束缚。
通过对现有金融体系进行结构化调整，将为VC/PE行业释放更多的，与长期投资和直接融资属性相匹配的资本。这将从根本上改变中国人民币VC/PE基金面临的募资瓶颈和发展窘境，将从根本上塑造中国VC/PE高质量发展的崭新生态体系。到那时，中国将会真正形成能够与美国的VC/PE生态体系竞争的体系。