灵兽按
作者/十里 ID/lingshouke
▲这是灵兽第904篇原创文章
“不知深浅”的家家悦半只脚已经“踏进了”北京。
企查查显示，一家名为“北京家家悦商业管理有限公司”在2020年11月25日成立，注册资本5000万，其大股东为家家悦集团股份有限公司，持股比例100%。
这被外界解读为家家悦已将扩张的脚步延伸至京城。而在几天前，家家悦刚发布公告，称拟以自有资金投资3.75亿元，通过受让股权方式持有内蒙古维乐惠超市有限公司70%股权。
与之相印证的是，一位知情人士透露，家家悦在北京首店已选址完毕。位于家家悦和北京常营地铁口的北辰福第地下二层项目签约，占地面积3000平米的生鲜超市。
步永辉、盒马“后尘”，家家悦选择进京搅动零售市场，且不说北京市场的竞争压力多大，能否给家家悦一定的空间发挥，单单从供应链、经营、区域差异化等多方面而言，其都面临巨大的盈利压力和风险。
这背后的动机更是让人不解。
1
家家悦进京
上述知情人士向《灵兽》表示，家家悦的选址虽好，但物业条件根本无法做生鲜超市，比如物流、排污、电量等条件，这些问题很难解决。
位于常营地铁口的北辰福第商圈较为成熟，从位置来说是商业红海，但与此同时，地铁东南口的永辉超市、地铁西北口的BHG超市，也一应俱全，且占有该片区很大的超市客户群份额，业绩还不错。
因此，家家悦将这里作为北京首店的试验田，如果与其没有差异化和特别的竞争力，恐怕很难做出成绩。
一位业内人士透露，家家悦的常营选址虽然建筑面积3000平米，但实际的经营面积也就1000多，得房率并不高，且租金成本很高。
如果按超市行业租金和销售占比3-5%的行规，这个门店每天销售额若低于25万，可能就会亏损，因此，家家悦的首店压力和挑战并不小。
更关键的是，北京市2019年8月1日曾发文明确规定，地下二层不能做餐饮，而家家悦的本次选址在地下二层，除此之外，这里排水排污问题也很难解决，只有靠家家悦从技术处理。
过去三年，家家悦通过收并购相继进入张家口和内蒙，如今又瞄准北京市场，但这条路并不好走。
纵观区域零售进京成功的连锁企业，唯一的代表恐怕就是永辉。
但此一时彼一时，永辉在进入北京市场时，是有全国扩张作为基础的前提下，从商品、供应链和消费者等维度考量，再加高管团队和部门、区域、门店管理层的合伙人机制和供应链体系的合作机制相对成熟。
况且永辉目前在北京的发展瓶颈也不小，包括，店铺的扩张和经营状态，整体出彩的门店并不多。
而家乐福和沃尔玛尽管也曾“风光”，但家乐福最终的命运还被收购，北京零售市场有北京的商业特色，包括消费者的行为习惯，都需要了解和研究通透。
上述业内资深人士透露，区域连锁超市做加法扩张的同时，需要有舍有得，做好“减法”，聚焦优势板块和业态，向深度精度发展，这也是是家家悦乃至连锁超市行业共同需要“分化”和“分解”的课题。
再者，北京市场的成本和租金都相对较高，在不具备供应链体系的情况，家家悦贸然进京，很难与市场上成熟的玩家抗衡。
2
进京原因
近些年，家家悦一边从山东向外扩张，一边通过收并购探索一条与众不同的扩张之路，三年吞并5家超市，靠着扎根区域，密集开店，在巩固好区域市场后，再通过并购实现全国扩张。
这条“天衣无缝”的资本道路，让家家悦股价一路攀升。
在同属资本市场的高鑫零售小调10%，生鲜龙头永辉超市调整20%的形势下，家家悦的表现却异常疯狂，半年时间股价涨了一倍，市值一度突破250亿元。
但这种风光仅仅维持了几个月，股价就被“腰斩”，市值不断下滑。
其实，纵观资本市场零售股的表现看，大都是慢公司，业绩在稳定增长，随之股价增长，但家家悦却走出了“妖股”的步伐，尽管如今在估值回归合理的过程中，却又遭到了踩踏。
分析其背后的主要原因是，过去的家家悦通过快速扩张，将股价拉动，上半年，区域性连锁超市由于疫情，销售业绩都比较好，所以股价涨势也较好，但第三季度的表现有下滑的态势，同时市场对前期估值过高，带来的后果。
数据显示，家家悦的营收和净利润一直都是正增长，由于业绩好，所以过去两年股价一度飙升，但今年前三季度净利润仅3.89亿元，同比增速为10.63%，相比去年同期16.70%的增速有所下滑。
在财报和资本市场都相继“失利”的情况下，家家悦可能需要新的故事。
纵观家家悦从2018年至今进行的几起并购来看，从青岛维客连锁9家门店，到张家口福悦祥连锁超市67％股权，再到华润超市，经过家家悦接手的企业尚未做出太大成绩。
有知情人士透露，河北家家悦亏损2000多万，内蒙维乐惠曾也处于亏损中，这些都是未来要填下的坑。
尽管家家悦作为上市企业，资金充足，可以实现快速扩张和收并购，但仔细来看，收并购的判断还需要多维度考量，甚至要慎重评估是否有收购的价值和意义，更重要的是，家家悦投资过的企业并没有很好的发展，“收购式”扩张要想走通，还需要时间。
从北京首联集团的合并等都以失败告终；近些年，华润并购TESCO、永辉并购中百、苏宁并购家乐福，也尚未得到很好的市场反应；最近的物美收购乐天和麦德龙、阿里收购大润发，虽然互动较好，但业内也在观望。
业内资深人士向《灵兽》表示，家家悦的基因还是传统商超，虽然有国际连锁服务机构SPAR的助力，但和全国性连锁超市相比距离还不小。
尽管家家悦在威海地区已经尝试百平米小业态，但进展一直有限，一位山东连锁企业负责人告诉《灵兽》，家家悦在小业态上进展缓慢，遇到不小阻碍。
3
布满荆棘
“热烈欢迎。”
针对家家悦在进京“赶考”，北京一家零售企业的负责人表示，但他也指出，还是应该把自己的企业做的更扎实点再扩张。“有钱太任性，会变没钱的。没钱再认命，不如不折腾。”
针对家家悦进京背后的商业动机，内部人士猜测：作为上市公司，家家悦的规模和现金流不断的扩大和增长，是维持其在股市良好表现的重要和必要手段，从家家悦收并购的战略来看，这波操作也在意料之中。
随后，《灵兽》采访多家零售企业负责人均表示，家家悦主要是区域的密度足够，让其他更优秀的企业无法进入它的地盘，但这并不代表拥有区域扩张的优势。
至于北京市场，家家悦的进入非常具有挑战性。
首先，北京和山东相隔虽然不远，但北京情况非常特殊，政治氛围浓烈，业内有句话形容——北京水很深。
这一方面在北京强调政治和政策环境，另一方面是产品、服务、消费方面的复杂性和多样性。
一位零售行业内部人士向《灵兽》透露，家家悦在当地的店铺并不是很完美，也不是特别好，因此对快速扩张，对家家悦来说是一个挑战，况且深耕山东地区，并非特别了解外界的零售市场。
到目前为止，外资也就是沃尔玛、内资也就是永辉在北京立稳脚跟，健康发展。其他大部分都“壮志未酬身先死或身先卖”。
其次，还有多位内部人士透露，区域连锁企业想要进军北京还要谨慎，受到的最大限制就是选址，好的位置已经被占领差不多了，即便是生鲜品类有优势的永辉，想要出彩难度也不小。
由于北京的消费习惯和外地有很大的不同，包括北京的不同区域、商圈，差异也很大，外地连锁超市进驻，都需要很长时间的准备和酝酿。
业内资深人士表示，家家悦进京要在商品和服务的匹配性、供应链的高效性、团队的本土化和磨合、体制机制的灵活性、现代和传统的兼容性、线上和线下的互动性等多方面进行磨练和考验。
当然，从另一方面看，家家悦的进京，或许对北京连锁超市有积极意义，让北京连锁商业的发展更具想象空间，也更丰富、更包容，尤其是对区域连锁零售企业而言，接受适度创新和资本化。
正如，一家零售企业的老总所说，没有饿死的，大多是撑死的。（灵兽传媒原创作品）
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