要点
截至11月底，Square的股价在2020年上涨了近250%，公司市值达到了940亿美元。
今年前九个月，Square的比特币收入为28.2亿美元，而2019年同期只有3.39亿美元。
比特币并不会为Square带来利润，但它确实鼓励人们更频繁地使用它的Cash应用程序——这一应用程序正在迅速增加Square的收入和利润。
投资一家公司的最佳时机之一，是它正从全面增长(一个年轻的企业，销售是股价的主要推动力)过渡到盈利增长(当公司开始达到一个更有效的规模，基本面开始扩大)。这就是Square(NYSE:SQ)现在的位置。
尽管2020年对Square的商户服务业务来说是困难的一年，但Square面向消费者的Cash应用程序却获得了巨大的回报。到目前为止，Square的股价上涨了近250%，市值约为940亿美元。它可能不再是一只有望改变人生回报的小股票，但它仍可能在未来10年为投资者的投资组合带来一些可观的增长。
对经济“正常化”的坚实押注
从历史上看，Square是一家为中小型企业提供服务的金融服务和数字支付公司。2020年春天的经济停滞应该是这个领域的灾难，事实上，由于对经济中最脆弱企业健康状况的担忧加剧，该公司股价在2月底和3月初短暂下跌超过50% 。
但该公司的股票已经卷土重来，气势汹汹。小公司迅速转向网上销售的能力被低估了。虽然Square的“卖家生态系统”还远远不够完美，但它也不是完全的灾难。事实上，Square自身在一定程度上要负责帮助其客户克服困难，适应强加给他们的“数字第一”的新现实。
Square 面向商户的服务在夏季恢复增长是个好消息，而且这里还有进一步反弹的空间。随着经济再次站稳脚跟，无数依靠这些支付和金融管理工具的公司应该会看到活动的上升——并让“卖家生态系统”再次回到两位数的增长模式。
未来的银行？
当你在等待 Square 早期业务的反弹时，仍然有很多关于其 Cash App 的东西值得你去喜欢。事实上，2020年前9个月 Square 的总收入同比增长了86% ，就正是这部分业务的贡献。增加用户交易股票和比特币的能力，已经成为移动钱包的一个真正的区别。特别是与比特币相关的收入，已经从2019年前三个季度的3.39亿美元增加到2020年的28.2亿美元。
当然，这是一个非常低利润的业务。今年到目前为止，所有这些加密货币收入相当于毛利润只有5600万美元。但增加了新的功能，比如可以将比特币令牌和数字美元放在同一个地方，这使得每月使用其Cash App 的人数超过了其之前基本的点对点资金转移功能时的人数(比如2020年第三季度有250多万人将股票经纪账户转移到Cash App)。这些用户平均每个月使用该应用程序进行三到四次交易，比那些只使用汇款功能的用户多，并且它为 Square 创造了大致相等的额外利润。扣除比特币，第三季度 Cash App 的收入和毛利同比增长174% ，达到4.35亿美元。
Cash App 扩展的努力消耗了 Square 的大量闲置资金，因为该公司试图最大化用户数量---- 这意味着消费者和越来越多的企业注册接受Cash App---- 以及它可以通过移动应用程序提供的额外服务。但是，尽管 Square 的支出大幅增加，而且由于大流行疫情造成了其它方面的混乱，但它已经开始实现更高的盈利能力。2020年第三季度，调整后的息税折旧摊销前利润为1.81亿美元，较2019年同期增长38% ，较2020年第一季度的900万美元和第二季度的9800万美元大幅反弹。
除去比特币的收入，第三季度调整后的 EBITDA 利润率为13% 。对于一家目前仍在强调增长的公司而言，这已经不错了。随着 Square 的各种举措开始收到成效，这些回报只会随着时间的推移而显著提高。这家金融技术公司正在积累与传统银行机构正面交锋所需的一切工具，但它通过用户的智能手机，将自己的服务打包成效率高得多的业务。
简而言之，Square 现在是一个大企业，但随着商家和消费者继续涌向这个平台，它还有很大的发展空间。有一条清晰的道路可以让它在十年或二十年内变成一个比现在更大的企业。在Square建一个小仓位会让你有一天成为百万富翁吗？可能不会。但这肯定会对你的投资收益有所帮助。
文章来源：美股研究社