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年内A股重要股东减持超6300亿,再创历史新高,释放出什么信号?

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郭施亮 2020-11-26 07:14
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今年以来,A股市场IPO融资规模屡创新高。在融资规模屡创新高的同时,年内A股重要股东减持的力度同样厉害,至今已经超过了6300亿元,远远超过了去年同期的减持规模。纵观今年以来发生大规模减持的上市公司,也有着白马股等知名上市公司的身影,在A股上市公司重要股东大规模减持的背后,到底释放出什么样的信号呢?

从历年来A股市场重要股东的减持规模分析,自2007年以来,开始呈现出规模式增长的态势。其中,从2013年开始,A股重要股东的减持规模就一直处于千亿以上,在2015年杠杆牛市的高峰时刻,当年A股市场重要股东的减持规模接近4400亿元,成为了当时的历史新高水平。但是,从2019年开始,A股市场重要股东的减持规模却呈现出快速攀升的迹象。其中,2019年A股重要股东的减持规模达到4220亿元,到了今年,即使还没有完成全年的交易行情,但今年以来重要股东的减持金额已经超过了6300亿元,创出了历年来A股重要股东的减持规模新高。

重要股东出现大规模减持的动作,对上市公司来说,虽然未必完全是利空消息,但整体上来说,还是弊大于利。在实际情况下,有的考虑到大股东通过减持股份达到盘活资金,提升资金利用率的需求。与此同时,有的可能会考虑到大股东用作再扩大生产的需求,或另有他用。

或许,对上述的减持需求,还是有利于企业的长远发展,未必属于坏事。但是,对不少上市公司而言,重要股东的大额减持,可能预示着重要股东对上市公司股票价格的不看好,或已经达到了重要股东的预期心理位置。在股票价格处于相对高位的区域,却频繁出现重要股东大额减持的现象,对上市公司的股票价格也可能存在一种预警的影响,或暗示出股票价格已处于高估值的状态。

多年来,重要股东密集大额减持的现象,可能被视作股市处于阶段性高位的信号。不过,考虑到近年来A股市场快速扩容的因素,随着新股限售期的陆续到来,重要股东减持的需求自然也会水涨船高。很显然,当A股市场上市公司数量超过4000家的时候,潜在减持的规模会高于上市公司数量只有2000家的时候。与此同时,目前市场指数已处于3400点附近的位置,也很难抵御部分重要股东高位减持的需求。

与普通散户相比,重要股东的持股成本非常低,经历了这一两年的牛市上涨行情之后,重要股东的累计盈利空间也是非常可观了。在强烈逐利性的驱动下,不少重要股东可能会考虑到减持股份改善生活的需求,或提前锁定利润,把利润转换成其余资产,也是一种资产分散配置的考虑。不过,当上市公司重要股东的减持意愿非常高涨的时候,或多或少反映出上市公司股票价格已经处于一个相对高位的水平。

与A股重要股东大规模减持的现象相比,前些年在A股处于历史底部区域的时候,却频现重要股东接连增持的现象。由此一来,对重要股东的增减持行为,还是具有一定的参考意义,也可能成为市场阶段性顶底的一个风向指标。

不过,重要股东频现大额减持,并非马上意味着股市会见顶下跌。因为,与往年相比,目前A股市场的韧性更强,且整体估值并不高,即使部分上市公司股票价格已经处于历史高位的水平,但同时也有不少上市公司的股票价格仍显低估。在市场指数相对稳定的状态下,上市公司的股票表现自然会存在明显分歧的现象,但随着市场指数稳定性的增强,重要股东频繁减持对A股市场的冲击影响也会趋于下降。

重要股东频繁减持,一方面考虑到自身资产配置的需求,另一方面或考虑到改善生活的意愿。此外,还有一些减持目的,意在回笼资金,提升资金利用率或再扩大生产。很显然,对不同上市公司重要股东的减持目的,还是需要区别解读,并非所有的减持行为都解读为利空。

与3000点下方的位置相比,如今市场指数已经处于3400点附近的位置,深证成指更是处于近年来新高的水平。对本身持股成本偏低的重要股东来说,确实已经处于获利丰厚的状态,减持需求自然也会水涨船高。重要股东的密集增减持行为,可以视为一种参考信号,但在股市估值水平不高,且国内经济回暖预期趋于明确的背景下,还不宜过度悲观或过度解读重要股东减持的现象。

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