厂长的话
之前华泰资管连踩“华晨”和“永煤”两个雷，已经叫人目瞪口呆。不过在百亿私募映雪面前，华泰资管只能算是个弟弟。毕竟不到两年，映雪旗下一只基金产品连踩10雷。映雪曾经是固收策略标杆、百亿明星私募，如今却成了爆雷私募的代表。
爆款基金连环踩雷
“每一笔投资，都在感受时代的脉搏。” 这句话的来源是百亿私募映雪资本的一份致投资者信。。。
讽刺的是，现在映雪资本正在体验债券爆雷的脉搏。
2019年2月，映雪发行了一只名为“外贸信托-瑞智精选映雪债券专项集合资金信托计划”（分A、B、C等多期）。
当时这只基金由民生银行代销，成立初期一共募集40多亿元资金，作为私募基金而言，可以说是妥妥的爆款。
不过基金卖得好不代表做得好，这个爆款基金半年之后就出事了。
2019年10月份，基金认购的西王集团债券出现违约情况导致暂停当年10月份赎回通道，2020年初，投资人又被告知踩雷新华联债，再次出现无法正常赎回的情况；今年7月产品又踩雷泰禾债，而在今年4月份时，瑞智精选映雪债券专项集合资金信托计划已提前结束运作并进入清算阶段。
一年多时间里，映雪这只产品展现出了令人窒息的操作。
整体来看，基金先后踩雷10只违约债券——19新华联控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001（债券信用评级为D）、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01。
而持仓的19西集01、16新华债虽暂未发生实质性违约，但票面净价也一路下滑，最令人啼笑皆非的是这12只债券目前有9只信用评级均为C类及以下、3只无评级。
有个私行投资人表示，她的600万投资款仅拿回300多万，仍有200多万没有着落，对于这个事情也有投资人说：“爆款基金，没想到真的‘爆’了，爆雷了！”
天灾还是人祸？
其实从大环境来说，今年前4个月，受疫情影响，货币宽松，债券涨得还不错。不过后面经济复苏等，加上利率下降空间也有限，债券开始整体偏弱，多只银行理财产品净值出现浮亏（尤其是前半年），这其中又以债券型基金为主。
今年6月份，中国证券网曾做过一个统计，按照证监会分类的3305只债券基金中，近1个月回报为正向收益或零的仅有360只，接近九成的债券基金近1个月出现亏损。
但具体到“外贸信托-瑞智精选映雪债券专项集合资金信托计划”这款产品，也不乏人祸。
无论是2019年10月踩雷的西王债，还是2020年踩到的新华联和泰禾债，其相关发债主体早在产品成立之前就被曝出些许资金或经营问题。
比如西王集团，2017年3月，山东齐星集团70亿债务危机爆发，西王集团作为其最大担保方陷入“互保风波”。随后，西王集团公司评级遭下调，再融资也受到影响，多只债券取消发行，甚至有传言称西王集团遭到部分机构“拉黑”。
泰禾集团则是在2013年到2017年期间，高杠杆扩张，激进拿地。2018年便因扩张失速陷入流动性问题，多次转让项目试图回笼资金缓解资金压力。
新华联控股2019年底、2020年初接连遭受人事变动（董事长被带走调查）、资金问题两轮“暴击”，疫情再次加速流动性问题的爆发。
也就是说这些债券的发行主体一方面评级很低，另一方面这几年也都有负面消息爆出，在这样的背景下，一般的投资经理基本不可能考虑把它们作为投资标的，但映雪为啥“知难而上”呢？
原来映雪资本及其董事长郑宇和西王集团、新华联控股都有点关系。
天眼查数据显示，映雪资本参股的滨州正诚永盛股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“滨州正诚”）持有西王集团0.35%股权。天眼查显示，滨州正诚成立于2020年6月，于7月份以债权方式入股西王集团，0.35%股权对应的出资额为805万元。
郑宇和新华联控股均间接持有正在冲刺科创板的山东英科环保再生资源股份有限公司股份。
在产品介绍书里，映雪“风格稳健、风控优良”是亮点之一，但从购买这些“垃圾债”的操作看来，不仅风控形同虚设，还颇有一番讽刺的意味。
业绩“一言难尽”
映雪成立于2012年，其名取典于“孙康映雪”，大意和“凿壁窃光”类似，都有勉励苦学之义。该私募的核心人物为郑宇和王鹏，券商系+公募系出身，投资风格为分散持股+“淘便宜货”，主张和绝大数人背向的“逆向投资”。
从第三方平台公布的数据看，在映雪资本旗下今年有更新净值的18只基金中，固定收益策略的产品达到了10只，这也说明了公司对固收类产品的重视程度，然而不幸的是，截至最新的净值公布日，这10只固收类基金的收益率实在让人失望。
其中8只正收益，今年做的最好的固收策略产品收益也不过4%+，还有2只负收益，做的最差的产品是XX信托-汇鑫315号结构化债券投资，截至2020年8月21日，其年内累计净值表现为-6.64%，成立以来的累计净值表现为-6.96%。
在今年这么好的行情下，另外8只权益类基金也没好到哪里去。
其中4只产品年内收益率为亏损，这4只基金分别为XX-映雪霜雪2期、XX-映雪霜雪1期、映雪XX 1号、映雪XX 2号，收益率分别为为-17.74%、-3.19%、-2.46%、-1.87%。
这也不是映雪第一次业绩扑街，它18年的产品亏损比达86%，跌幅超过20%的有13只，甚至还有跌幅40%+的（映雪松柏X号）。
虽然曾经也辉煌过，但近几年映雪的表现实在是不尽人意，旗下绝大多数产品跑不过指数，大家买基金的原因是觉得基金经理能力强，正常来说跑赢指数10-20个点是一个优秀基金经理应该具备的能力。
A股不是美股，业绩超越同期指数并没那么难，即便是这样的情况下，映雪的管理规模依然超百亿，厂长只能说映雪的客户“忠诚度”有点高，希望郑宇能带领映雪早日走出泥潭，好好回报下这群忠实客户。
本文部分内容来源：中国经济网、券业观察等