逃废债：惊魂？惊雷？

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最近，AAA级的华晨、永煤、紫光相继发生债券违约事件，震惊了信用债市场，众多公募基金、券商资管纷纷踩雷，信用利差迅速提高，信用债一级市场取消发行的情况频繁出现。除了疫情冲击、经济周期、市场疲软等客观因素之外，逃废债的现象更是动摇了金融市场的信心基石。
如果“有核心优质资产、有利润、有现金流的国企，地方政府仍直接划拨核心资产，轻松选择逃废债”，那么信用、契约精神、市场纪律还有什么意义呢？如果监管部门、金融机构、评级公司事先都毫无察觉，无核查、无提示、无预警，那么市场组织者又如何维护市场秩序呢？如果事后逃废债企业肇事者无责任、无惩罚、无伤害，那么怎样才能吓阻其它企业如法炮制呢？简单地说，如果劣币驱逐了良币，如果市场奉行逆淘汰机制，中国市场经济的前途何在？内循环需要纯净的血液来驱动，外循环依赖信誉的力量来打通。
逃废债问题引发了国家金融委的高度关注，并指出其根源“是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果”，为此提出五点处理意见：
1.提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国的要求，坚决落实法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。
2.秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。
3.加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。
4.加强部门协调合作。健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
5.继续深化改革。要深化债券市场改革，建立健全市场制度，完善市场结构，丰富产品服务。要深化国有企业改革，提升运行的质量和效率。明确各方责任与逃废债界定，缓和市场情绪。
归纳起来就是：地方政府负有政治责任，逃废债企业必受重罚，金融机构道德风险要“连坐”，金融监管必须尽心尽责，深化改革才能缓解市场情绪。
鸿学院本周六（11月28日）晚9点的直播课将与大家共同讨论逃废债问题的现象、本质和趋势。作业要求，对现象进行两种抽象思维训练，第一是西方式的抽象，即从现象中提炼出清晰的规则或模式（类似X光透视出骨架），然后以演绎逻辑推导发展趋势；第二是东方式抽象（类似山水画萃取大自然的意境），然后以类比逻辑推演变化的方向。作业重点在于仔细体察东西方思维方式的差异，锻炼另一侧半脑的思维肌肉。再次强调，所有的经济、金融、社会、历史、国际国内的各种事件，都是“大数据”，分析它们的目的不是为了“记住”数据，而是为了训练我们大脑的“认知算法”，不断优化算法才是一切学习的根本目的。