文/檀所长
“顺周期”全线爆发，A股牛市来了吗？！
最近的市场里，“顺周期”这个词彻底爆了。
图片来源：财联社
刚过去的这个周末，各大财经网站的头条里，券商们亮出的核心观点几乎都离不开“顺周期”这个词。
眼看着各大券商这都要达成一致了，股民朋友们不禁发问，这种一致性是不是又意味着行情要到头了？
结果这个周一，顺周期还是牢牢占据着整个市场的主导权。
在今年沉寂已久的周期股带领之下，大盘又一次突破了3400点。盘中一度升至3431，距离年内创出的3458已近在咫尺。
散户们的“老朋友”，李大霄先生又发话了。
在他看来，有些顺周期行业的调整长达十多年，已经非常充分。在众人已对这些行业伤心欲绝之时，机会已经逐渐诞生了。
顺周期行业究竟有何魅力，迎来各方人士为其站台？
哪些才是“顺周期”
何谓“顺周期”？换句话说其实就是与经济关联最强的行业。
众所周知，今年全球经济在疫情的影响下受到了强烈冲击。经济一旦不景气，最先躺下的就是顺周期行业。
从市场的表现中，我们就能看出是哪些是“顺周期”行业了。
上半年A股领跌行业
银行、地产、基建、航空、钢铁、煤炭、有色、化工等等，这些行业的跌幅越大，越能反映其顺周期的属性。
从上图中我们还可以发现，采掘的跌幅最为明显。这恰恰说明了为何有种说法将挖掘机销量称为是经济的“晴雨表”了。
相应的，与经济形势关联不强的行业，就被称为逆周期。
从上半年的走势上也能看出，消费医药科技等行业受到了资金的疯狂追捧，这些就是典型的逆周期行业。
上半年A股领涨行业
而随着逆周期行业的抱团行情逐步走弱，不少人在年中展望下半年投资机会的时候，就已经提出了应该抢先布局顺周期行业。
像摩根大通这样的顶级投资公司，就在6月表示，疫情减弱之后的复苏可能会比全球危机后的复苏更快，已开始重建“顺周期”投资组合。
但三季度的市场似乎并没认可这一逻辑。
诸如煤炭、钢铁这类的顺周期行业，不仅“长得黑“，更因为其长期低迷的走势，常常会被股民朋友们戏称为”黑五类“。
看看这些“黑五类”的走势，长期的下跌趋势让不少资金都望而却步。
由于整个顺周期行业拥有庞大的市值体量，普通资金买进去，甚至溅不起一点水花。
要想让顺周期行业走出板块效应，市场所需要的就是更硬的逻辑和一个合适的契机。
资金为何涌向“顺周期”
这个11月，全球瞩目的美国大选大局已定，疫苗研发好消息频出。这些就是市场想要的刺激点。
加上优异的十月份经济数据出炉，更是让市场对顺周期行业的信心大增。硬逻辑终于有了。
每当全球经济遭到重创之后，市场总会有一个政策刺激经济复苏的预期。在二级市场上，顺周期行业就是对于这一修复预期的最好体现。
回看历史，08年金融危机后的全球经济复苏就是一个可以借鉴的案例。
根据中信证券的研究，类比于上一轮危机后的复苏阶段，当前有较大概率出现一轮快速的通胀复苏。
简单地说，就是危机后的复苏过程中，往往会出现供需关系的错配。
首先，在供给端，经济危机通常会造成过剩产能的出清。
据统计，截至8月美国今年已经有424家中大型企业破产，创2010年以来的新高，而美国破产协会数据显示，3月以来美国已有超过10万家小型企业永久倒闭。
在国内，大量的行业龙头疫情在疫情期间积极地扩张市场份额，而这些市场份额正是一些经营不善的中小公司所让出来的。
疫情下，产能的下降为复苏期的通胀上行打下基础。
从需求端来看，持续的财政刺激政策是通胀上行的主要驱动因素。
不论从杠杆率还是美联储资产负债表来看，此次美国刺激政策幅度远超08金融危机时机的水平。在拜登上台后，市场还在期待着更大的财政刺激政策。
我国今年年内已三次降准，给予了市场充分的政策扶持。当然，我国的货币政策相对更为稳健，人民币的持续升值就能说明问题。
这种危机过后供需的错配就为全球的通胀复苏打下了基础。在这一过程中，最受益的就是顺周期行业以及大宗商品。
目前市场普遍认为，这一轮复苏有望持续到明年的一季度。也就是各大券商所说的，“顺周期开启跨年行情”。
“顺周期”还得看这些
现在我们知道，除了经济复苏预期，顺周期行业最核心的逻辑就是供需关系。
那么，在规模体量巨大的顺周期行业，选出优质赛道也要靠这一逻辑。供需关系越紧张，这个行业的上涨预期也就越强烈。
最为明显的当属有机硅。
从需求端看，一方面是海外产能因疫情影响减产较多，国内企业生产订单增加。另一方面是印度纺服订单向国内转移，叠加四季度纺服需求旺季，带动了以有机硅为原料的纺织助剂需求增加。
再看供应端，国内有机硅行业总体开工率达到87%左右，但仍难以满足市场需求。本月国内相关公司发生火灾，产生了约5万吨的产能缺口。
整个行业的库存已达低位，随着元旦及春节临近，下游市场需求有进一步提升的空间。
有机硅的龙头新安股份，有股民甚至将其视为了下一个方大炭素。
在所长看来，这个可能性不大，新安股份能有浙江龙盛去年4月那样的表现就不错了。
此外，从A股的历史表现来看，汽车、家电、建材和非银金融都是经济复苏周期中表现比较突出的行业。
汽车行业今年受到了大量的利好政策支持，目前的营收增速还尚未回归历史的平均水平。
从天风证券的统计数据可以看到，今年四季度的汽车行业，业绩仍然值得我们期待。
从市场的角度来说，此次的顺周期行情也可以简单地理解为一次资金从高估值向低估值板块流动的调仓行为。
顺周期和逆周期总是有一种跷跷板的效应，在没有足够增量的市场中，这一效应会始终延续下去。
没有增量资金，指数大概率仍然会在3200~3500区间震荡。那么短期来看，对指数有较大带动效应的顺周期普涨行情已接近尾声了。
顺周期中的煤炭和钢铁这类逻辑并不突出的行业都已经补涨，下一步资金可能又要回到汽车行业中去了。
当然，说到经济复苏预期时，大家也别忘了，说好的科技兴国呢？
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作者： 檀所长编辑：团团
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