作者 | 念少爷
出品 | 适道商业（https://shidao.biz）
从6月启动境外上市，到11月与民生证券签署上市辅导协议，一向被称作“慢行业”的百果园也按捺不住上市的心了。
从门店数量来看，百果园已是当下全球范围内规模最大的水果连锁企业。
2018年，百果园开放特许加盟业务，随后便扩展迅猛。截至2019年年底，百果园的终端门店数为4490家，当年净增890家；2019年终端销售额为120亿，同比增长约20%，其中线上销售额突破20亿。此外，百果园的付费会员数已在2019年年底超过60万。
说来也奇怪，在中国近3万亿水果行业市场中，上市公司的数量居然是0。行业内的老玩家，不管是百果园、还是鲜丰水果、洪九等，都是成立了20年左右的公司，却无一在资本市场上变现。
目前，中国有着最大的水果消费市场以及最丰富的水果销售形态。在可预见的未来，随着消费升级，水果市场一定是刚需市场。
此次百果园若能上市成功，或许对一级市场中其他的生鲜零售电商来说，能起到标杆作用。
看行业：得供应链者得天下
前面说了，迄今为止，水果零售界还没有一家上市公司。说白了，水果产业高度分散，集中度又低，是由水果这种商品的本质属性决定的。
首先，水果品牌连锁店的市场容量有限。市场份额仍在传统菜市场和个体水果店手中，品牌连锁店占比不到5%。这是由于水果与餐桌生鲜不同，并不是人们每日刚需。
其次，水果损耗率大，冷链成本高。卖榴莲和卖车厘子，所对应的管理方式、流通方式、库存周期管理、运营管理都是千差万别。两年前，鲜丰水果想上市时，国信证券曾提出，其损耗率有极大的难控制性，想要上市需要建立更加完善的财务系统和大数据统计系统。
最后，产品也很难标准化。生鲜电商的产品多为向上游果农、蔬农采购，标准化程度低，开连锁的话，品控就十分重要。
因此，从生鲜电商的产业链来看，产品和物流是这个行业的两大核心要素。
从这两点来看，百果园想得很清楚：得把生意做重，才能实现规模化。
百果园早在2005年就成立了果品供应链管理公司，负责水果的统一采购。
目前，百果园的国产水果从产地直采的比例超过80%，进口水果的直采比例约 30%。统一采购+高比例直采，一方面能够提升采购环节的议价能力，另一方面也能加速供应链运转效率，保证水果的新鲜度最大化。
在供应链的上游，与大部分水果零售企业只涉及采购环节不同，百果园还布局水果的生产环节。
要知道，百果园从成立之初就有意识地扩大自己的生产种植基地，这样有利于从种植源头上保证水果品质，形成全产业链闭环，更好地掌控供应链管理情况。
物流方面，百果园用自己的物流团队来完成水果的配送，提高供应链的把控能力，强大的仓储物流体系也保障了高速周转。
自建物流是百果园做好供应链管理的基础，低损耗则是百果园与其他竞争对手拉开差距的重要因素。目前百果园的损耗控制在5%左右，远低于同业平均水平的 10%，而部分水果电商高达15%。
在销售环节，百果园的门店面积多在 40-60 平方米左右，与日系便利店的布局逻辑类似，通过 SKU“少而精”、在同一个区域密集布局社区店，来提高单店的存货周转能力。
本来，百果园在成立之初，是以加盟模式快速扩张，到 2007年时门店数量已经突破100家。
但早期的百果园因为扩张速度过快，管理混乱，经营业绩不佳。2008年百果园停止接纳新的加盟，并回购已有加盟店，成为所有门店的实际控股者，并开始鼓励员工持股，让有经验、懂销售的员工成为新店开业的带店店长并适度持有门店股份。
到了2018年，百果园拿到15亿元融资之后，宣布再次开启加盟模式。或许来自投资人的压力，或许是为了更快抢占市场份额，不过对于百果园而言，4年前制定的“2020年开1万家店、年销售额400亿元”的目标，至今仍未实现。
截至2019年底，该品牌在全国拥有4303家门店。业内普遍认为，要完成万店计划难度颇大，在短时间内迅速扩张，供应链难以承载，其他资源也难以匹配。
与此同时，疫情加剧了不确定性，新生代电商平台正在切走市场蛋糕，行业供应链痛点并未得到妥善解决。
百果园拖着沉沉的身躯，不再跑快点，就真的跑不动了。
看资本加持：线下竞对抢跑，阿里京东重注
和竞品鲜丰水果相比，百果园背后的资本阵容不可不谓“豪华”。
成立14年后，百果园才引入外部资本。根据天眼查数据显示，2015年9月，百果园获得天图资本领投，广发信德等跟投4亿元A轮融资。
此次融资就是为了上市做准备，当时，天图投资首席投资官冯卫东表示，预计百果园在3至5年内真正上市。
从天图投资的投资版图来看，百果园也能和其有协同效应，小红书、周黑鸭、百果园、奈雪的茶、飞鹤、钟薛高、鲍师傅糕点、瓜子二手车、江小白等等都是天图的portfolio。
到了2018年1月，百果园宣布完成15亿元B轮融资，投资方包括中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投等，B轮融资前估值已达到85亿元。
很明显，这是上市前的一笔融资。
不过2018年之后，阿里系和京东系在水果领域开始变得强势，更别提横空出世的拼多多。
网购水果
阿里集团拥有强大的电商运营能力，资金实力雄厚，物流设施完善，并且坐拥强大的线上流量入口。凭借集团的强大实力，阿里通过多个平台切入生鲜业务。
从前面我们分析的逻辑来看，易果生鲜在进入阿里生态圈后，渠道方面，能够负责天猫超市生鲜区的运营；物流方面，全资子公司安鲜达与菜鸟网络合作；供应链方面，蚂蚁金服能加快其供应链资金周转能力。
作为自营平台的代表，京东在生鲜电商上同样自建O2O平台，注重打造物流核心竞争力。京东2015年4月就成立了O2O业务平台京东到家。2016年4月，京东到家与达达进行了合并，京东以“业务资源+2 亿美元现金”方式，换取新公司约47.4%的股份，成为单一最大股东。
2015年5月，京东以7000万美元领投天天果园。天天果园主营中高端水果，进口水果占比超过70%。
除了电商巨头在线上截取流量，线下的竞争对手也在和时间“赛跑”。
2019年12月30日，成立于1997年、规模仅次于百果园的鲜丰水果同中信证券签署上市辅导协议，初步预计2021年6月完成上市辅导，其曾获得红杉中国、九鼎投资、麦星投资等机构的加持，其中红杉中国为最大外部投资方。
成立于2002年的洪九果品同样于2019年12月同东兴证券签署上市辅导协议，后于今年7月转由中金公司担任辅导机构，其同样获得CMC资本、深创投、中信建投等知名机构的投资。
天图资本的冯卫东说，在所有品类里，“水果”属于弱势品类，也就是顾客出门前可能根本想不起你，或者想要记住你特别麻烦的品类。比如指甲刀，胶水。因为这些东西，在哪里买基本都是合适的，不会特别去关注。
在这种品类里，如果想建立一个品牌，只能建立“渠道品牌”。也就是说，顾客不会记住每一种水果的品牌，唯一能记住的，就是在哪里买水果更好吃，在哪里买水果更放心。
生鲜果蔬行业是非标准化、高频、低客单价的特点，在很多环节都可以进行改进，在这个行业进行创业，必须要体现企业独特价值。
不管是百果园，还是鲜丰水果、洪九而言，夺得“中国水果零售第一股”称号或许并不重要，如何在登陆资本市场后，保证品质的一致性、进一步提升用户体验、发挥出规模效应，才是上述企业需要思考的问题。
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