来源：广发期货
一、市场分析
1、行情回顾
国庆长假期间，外盘农产品整体大涨，带动玉米节后继续冲高上行，东北主产区玉米减产叠加政策粮减少，贸易商及用粮企业屯库意愿较强，供应上整体偏紧，市场做多情绪强烈，10月中旬玉米2101合约价格一度突破2620元/吨。
现货方面，截至10月28日，山东地区深加工企业玉米收购价主要在2500-2610元/吨，月环比上涨200元/吨。辽宁锦州港口玉米收购价2520元/吨，黑龙江绥化三等玉米收购价2200元/吨，广东港口二等玉米陈粮报价2580-2600元/吨。港口库存从前期低点有所回升，截至10月19日，北方港口库存346.3万吨，同比增133.4％；南方港口库存35.1万吨，同比增25.8％。受台风影响下的东北减产且政策粮减少，市场整体供应偏紧，利多传导至港口，贸易商提价意愿较强，南北港玉米报价维持高位运行。
临储拍卖方面，今年临储拍卖相比去年成交显著提升，截至9月3日最后一轮拍卖结束，临储玉米拍卖总成交量约5683万吨，相比计划数量，成交比例在94.83％，接近100％。尽管最后几轮拍卖的成交比例下滑明显，拍卖有所降温，但平均成交价格依然创新高，高成本因素提供市场支撑。回顾2019年临储拍卖，市场总共投放8059万吨，成交2191万吨，整体成交比率仅27.19％，从对比中可以看出，今年玉米临储成交相当火爆。
深加工方面，截至10月23日（第43周），据天下粮仓网调查136家企业玉米总消耗量122.1万吨，月环比增加12.32万吨，增幅11.22％。其中，82家淀粉企业消耗量74.75万吨，月环比增加7.8万吨，增幅11.65％，42家酒精企业消耗量35.08万吨，月环比增加4.49万吨，增幅14.68％，11家添加剂企业消耗量12.26万吨，月环比增加0.02万吨，增幅0.16％。玉米收购量方面，110家深加工企业玉米收购量77.25万吨，较去年同期减少13.44万吨，降幅14.82％。库存方面，玉米库存总量（含拍卖粮）390.68万吨，较去年同期减少10.56万吨，降幅2.63％。随着近期天气放晴，且价格持续上涨后，贸易商利润拓展，刺激一波卖粮，华北企业上量增加，带动全国玉米上量增加，深加工企业整体库存止降回升。
国内饲料产量持续增长，截至10月16日，据天下粮仓网调查数据显示，全国样本饲料企业9月份饲料总产量为1182.77万吨，较8月份1085.44万吨增加97.33万吨，增幅8.97％，较去年同期910.48万吨增长29.91％。近几个月饲料产量稳步增长，在原料持续拉涨的情绪影响下，企业建库囤粮意愿较强，利多市场行情。
2、淀粉
下游淀粉市场，行业整体开工率自三季度以来稳步上升，截至10月23日，据天下粮仓网调查82家玉米淀粉企业行业开机率为70.64％，月环比增7.37％，较去年同期69.56％增1.08％。因华北玉米稳步增量，淀粉企业开机率继续小幅上升。库存方面，截至10月23日，据天下粮仓网调查82家玉米淀粉企业淀粉库存总量达53.58万吨，较去年同期59.37万吨减少5.79万吨，降幅9.75％。受原料玉米价格高位持续上涨，淀粉下游企业低位采购尚可，企业走货加快，玉米淀粉库存继续下降。加工利润方面，截至10月23日，山东地区加工盈利167.92元/吨，河北地区加工利润在199.6元/吨，河南地区加工利润在166元/吨，黑龙江地区加工利润在57.3元/吨，吉林地区加工亏损52.7元/吨，辽宁地区加工亏损88.28元/吨，全国加工利润盈利78.04元/吨。因原料玉米价格高位强势运行，淀粉价格上调，副产品价格追涨，令全国加工利润由亏转盈，但东北加工利润仍处于亏损状态。
二、结论策略
东北主产区玉米减产叠加政策粮减少，市场整体供应偏紧，贸易商持续上调收购价。华北售粮进度整体偏慢，近日山东早间待卸车辆数有所减少，高成本因素继续提供市场支撑。近几个月国内饲料产量稳步增长，在原料持续拉涨的情绪影响下，企业建库囤粮意愿较强。进口方面，国内已订购约1200万吨美国玉米，还有其他产地500万吨，进口预期有所增加，或牵制市场做多情绪，但整体利多方向暂未调转，预计玉米短线仍高位运行，价格上方存在一定压力，关注新粮上市及市场售粮心态变化。操作建议：如有期货多单可买入看跌期权对冲回落风险，关注2540支撑位表现。
