最近市场上最火爆的莫过于新能源汽车了，短短几个月的时间，长城汽车就翻了四倍，比亚迪再创历史新高，市值突破5000亿。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来介绍一下燃料电池，看看它能否再现新能源汽车的发展路线。
一、燃料电池的春天到了？
1.什么是燃料电池？
燃料电池是一种把燃料所具有的化学能直接转换成电能的化学装置，又称电化学发电器。它是继水力发电、热能发电和原子能发电之后的第四种发电技术。燃料电池理论上可在接近100%的热效率下运行，具有很高的经济性。目前实际运行的各种燃料电池，由于种种技术因素的限制，再考虑整个装置系统的耗能，总的转换效率多在45%-60%范围内，如考虑排热利用可达80%以上。
此外，燃料电池装置不含或含有很少的运动部件，工作可靠，较少需要维修，且比传统发电机组安静。另外电化学反应清洁、完全，很少产生有害物质。所有这一切都使得燃料电池被视作是一种很有发展前途的能源动力装置。
燃料电池汽车具有能源补给的时间优势和经济性劣势，运营市场将会是起步阶段重点发展领域。燃料电池汽车的续航里程普遍在500公里以上，和目前中高端纯电动汽车续航相当，而从能源补给时间角度，燃料电池汽车加氢仅需不到3分钟，远低于插电混动或纯电动汽车。由于目前燃料电池汽车产业发展仍处于初期阶段，加氢站等基础设施投入以及整车制造成本都较高，短期来看燃料电池汽车比较适合的应用场景预计会是运营市场。
2、政策对燃料电池汽车持续加强战略支持
我国自2002年起即确立了以混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车为“三纵”，以多能源动力总成控制系统、驱动电机和动力电池为“三横”的电动汽车“三纵三横”研发布局。
在财政补贴方面，2016-2020年持续实施燃料电池汽车推广应用补助政策。根据2020年发布的后续通知，将对燃料电池汽车的购置补贴调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。
2020年9月，财政部等五部委发布关于开展燃料电池汽车示范应用的通知，有望推动国内燃料电池汽车产业快速发展。燃料电池汽车支持政策，将对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励。今年新政策对适合燃料电池汽车示范的应用场景提高要求，已推广燃料电池汽车从此前的50辆提高到100辆，已建成并投入运营加氢站数从此前1座提高到至少2座，且单站日加氢能力不低于500公斤。
3、燃料电池发展历程
2015-2019年我国燃料电池汽车产量在政策的扶持下迎来高速增长。2015年，我国燃料电池汽车上牌数仅10辆，在燃料电池汽车补贴政策的带动下，过去四年行业产销量迎来高速增长，2019年我国燃料电池汽车上牌数达到2737辆，同比增长79%。我国燃料电池汽车产业已经由过去政府主导的技术探索、示范运营阶段，逐步过渡到商业化初期阶段，预计今年及“十四五”期间燃料电池汽车仍将延续快速增长态势。
燃料电池汽车处于导入期，处于提速阶段。从汽车行业的生命周期来看，目前传
统燃油车处于相对成熟阶段，传统车企也在新能源汽车如火如荼的发展的倒逼下，加速转型；而锂电池动力电池汽车处于行业发展的成长期，未来发展前景广阔，产业链的头部企业具有较好的中长线α投资机会；燃料电池汽车产业处于行业的导入期，随着产业资本的融入、产品更迭、技术升级以及政策大力扶持等多因素影响，燃料电池汽车产业链迎来了历史性的机遇，行业具有较好的β弹性的投资机会。
近年来氢燃料电池汽车产业发展明显提速。从全球范围来看，目前国外氢燃料
电池汽车已经完成了整车的技术、性能研发工作，整车性能已能接近传统汽车水平，成熟度已接近产业化阶段，如日本丰田、本田和韩国现代汽车，其中丰田Mirai汽车销量处于领先水平。2018年5月，李克强总理参观丰田汽车北海道工厂，考察日本燃料电池汽车。总理回国后，国务院多部委即成立燃料电池联合小组，国内氢燃料电池行业发展明显加速，国内代表性企业及产品有上汽集团旗下荣威950轿车。
我国规划到2030年燃料电池汽车保有量达到100万辆。我国规划，到2025年氢燃料电池汽车保有量推广规模将达到5万辆，其中商用车1万辆、乘用车4万辆，加氢站超过300座。2030年，将实现大规模商业化推广累计100万辆，燃料电池系统产能超过10万套/企业，整机性能达到与传统内燃机相当。
二、燃料电池重点标的
（一）亿华通——燃料电池发动机系统领军企业
亿华通成立于2012年，并于2020年在上交所科创板上市。公司是国内领先的氢能解决方案商，核心产品包括自主研发的燃料电池发动机系统，及燃料电池电堆等，主要应用于公交车、客车及物流车车型。
车型覆盖居行业第一，市场优势显著。亿华通的客户覆盖宇通客车、北汽福田、中通客车、申龙客车以及吉利商用车等多个国内知名的商用车企业。截至2019年末，公司累计与10家整车厂商合作开发了37款现行有效的燃料电池车型，约占纳入现行有效的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中的燃料电池商用车型数量的20%，位居行业第一位，且领先第二位8pct左右。此外，公司与北汽福田、丰田汽车签署合作备忘录，三方合作开发燃料电池大巴作为北京2022年冬奥会和冬残奥会大会用车。
（二）贵研铂业——燃料电池催化剂唯一上市标的公司
贵研铂业是燃料电池催化剂上市标的企业，在氢燃料电池汽车领域起着重要的作用。公司积极布局燃料电池催化剂领域，与上汽集团就签署合作协议，开发氢燃料电池用铂基催化电极材料，目前处于实验室阶段，相关样品正处于市场和客户的验证阶段。
（三）潍柴动力——重卡领先企业，全产业链布局燃料电池
潍柴动力长期聚焦于氢燃料电池和固态氧化物燃料电池两大领域，规划到2030年实现新能源业务领先全球。公司承担国家新能源汽车重点专项—燃料电池发动机及商用车产业化技术与应用项目，引领国内燃料电池行业发展。2020年3月31日，公司2万台氢燃料电池发动机工厂正式投产。截至2020年上半年，公司已在济南、潍坊、聊城三地推广220辆氢燃料电池公交车。
（四）宇通客车——客车龙头，燃料电池布局先发制人
客车龙头，新能源客车细分市场常年第一。宇通客车成立于1997年1月，并于1997年5月在上交所主板上市。公司主营业务为客车，拥有123个产品系列的完整产品链，主要用于公路客运、旅游客运、公交客运、团体通勤、校车、景区车、机场摆渡车、客车专用车等各个细分市场。公司大中型客车以及新能源客车的产销量常年稳居行业第一，龙头地位稳固。
宇通客车是业内最早研发燃料电池客车的企业之一。2009年，成功推出第一代燃料电池客车。2014年，获得国内商用车领域首个燃料电池客车资质认证。2015年，获得燃料电池客车生产资质的首家客车企业。2016年，成功开发第三代燃料电池客车。2019年公司实现燃料电池新能源汽车收入144.17亿元，同比增加15.89%；销量2.21万辆，同比下降10.74%。
三、总结
氢燃料电池目前处于起步阶段，运营车辆较少，盈利较困难，加氢站的建设运营无法通过规模经济效应平衡收支，导致建设运营模式不够成熟。
但是贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，在国家氢能源战略政策的驱动下，我国能源结构具有从碳氢化合物能源向氢能源转变的趋势，氢能源有望成为下一代基础能源，燃料电池有望复制新能源汽车的发展路线。（ty003）
来源公众号：贝壳投研