一鸣股份IPO:向国内首家“鲜奶吧”上市公司冲击

subtitle 经济新闻周刊 10-29 14:36 跟贴 1 条

文/冯微

10月29日,发审委召开2020年第154次发行审核委员会,根据公告,会议审核浙江一鸣食品股份有限公司(“一鸣股份”)的首发申请。如果未来一鸣股份成功上市,其将成为国内首家以“鲜奶吧”为主营业务的上市公司。

业绩表现良好

公开资料显示,一鸣股份的前身是温州一鸣食品有限公司,创建于1992年,其坐落于浙江省平阳县昆阳镇,是一家集奶牛养殖、乳制品、烘焙食品生产加工、销售于一体的农业产业化国家重点龙头企业。其中,乳品主要包括低温巴氏杀菌乳、风味发酵乳、调制乳以及蛋奶、热奶等特色乳饮品,烘焙食品包括各式短保质期的面包、米制品等。截至目前,一鸣股份共拥有70项专利和373个商标。

根据一鸣股份的招股说明书显示,此次拟公开发行新股数量不超过6100万股,占发行后股份总数不低于10%。IPO拟募集资金9.27亿元,用于营销网络直营奶吧建设项目、江苏一鸣食品生产基地项目、年产30000吨烘焙制品新建项目、研发中心及信息化建设项目。

2016-2018 年,一鸣股份的营业收入分别为 12.54 亿元、15.16 亿元、17.55 亿元。呈现逐渐上升的趋势。另外在乳品毛利率方面远超同行业企业。

一鸣股份旗下最主要的品牌为“一鸣真鲜奶吧”。2002年,一鸣股份全国首创开设“一鸣真鲜奶吧”专业食品连锁经营门店,有公司直营和特许加盟两种经营模式,所有门店运营实行统一化、规范化管理,通过租赁门店销售牛奶、面包等。

报告期内的三年,鲜奶吧门店渠道实现销售收入占主营业务收入比重平均为 72.49%,非门店渠道的收入占比平均为 27.51%。由此看出鲜奶吧门店是一鸣股份的主要销售渠道。

按照经营方式的不同,鲜奶吧可以分为两类。一类是以自有奶牛场为核心的直营模式奶吧,属于自己生产、自己加工、自己销售的一体化奶业经营体,毛利率可观;另一类是没有奶源的加盟模式奶吧,这类奶吧通过加工收购的生鲜乳来销售。

一鸣股份拥有自建的示范牧场,属于前者,在自给自足的情况下,大大节约了成本,所以毛利率高于同行。

2016-2018年,一鸣股份乳品毛利率分别为40.28%、39.24%和40.66%,而可比上市公司的平均值则分别为35.63%、33.14% 和32.02%。此外,从变动趋势来看,2017年-2018年,一鸣股份乳品行业毛利率略有上升,但行业平均水平却在近三年连续下滑。

对于毛利率的逆势上涨,一鸣股份在招股书中也坦承,同行业可比公司的乳品业务以商超渠道为主,通常以批发价销售给商超客户;而公司则存在一定比例的直营门店和自动售货机渠道,该类渠道直接面向终端消费者,采取零售价对外销售,销售毛利率相对较高。

鲜奶吧前景可期

“一鸣真鲜奶吧”是一鸣股份最重要的品牌和渠道,而鲜奶吧则是我国奶业转型时期出现的新生事物,其优点在于生鲜乳从奶牛场收集到销售上架最短可以在24小时内实现,卖点则是用最短时间、最即时制造向消费者提供最新鲜、营养、安全乳品的便利服务场所。

这种业态不仅能够对低温奶或巴氏奶起到一个普及和教育的作用,同时集休闲、奶站的功能为一体,未来有很大的市场潜力。

眼下整体的情况是,鲜奶吧的发展在我国还属于小众业态,尚未形成规模,企业相对比较分散,还没有形成全国性连锁品牌。这对于较早进入行业且具有一定基础的一鸣食品而言,是个很好的机会。

同时,这并不是一个大型乳企特别看重的业态。业内人士表示,大型乳企都把重点放在了新零售业态上,“而且很多企业觉得前提投入成本太高,运营模式也不成熟,还存在食品安全隐患,更重要的是这还是一种小众业态。”因此,很多大企业还不愿意去介入,即使介入了,也只是作为大型战略的补充,并未给予足够的重视。

这就给一鸣股份一个相对更加广阔、不会过分被大企业围剿的市场空间,凭借其此前在该领域的基础,“一鸣真鲜奶吧”未来的发展前景值得期待。

“自动售卖机”降低成本

公开数据显示,“一鸣真鲜奶吧”的门店主要集中在浙江、江苏、上海、福建等地,共建立了1459 家奶吧门店,其中包含直营门店283家,加盟门店1176家。

一鸣股份也表示,如果未来门店租金、人员薪酬出现较大幅度上涨,将压缩门店渠道端的经营利润,甚至导致奶吧门店出现较大范围的亏损或关停。

而此次拟募集资金的一部分将用于营销网络直营奶吧。无可否认,加盟形式能够让品牌在最短的时间内提升规模和知名度,但同时也很有可能因为管理不善而导致各种问题的发生,而直营店能对从生产到销售的全程把控,但却需要占用大量的成本投入。这在一定程度上会增加一鸣股份的经营成本。

当然,如果开门店的成本是必须付出的,那也可以考虑从其他方面节约成本,比如一鸣食品近几年来大力推广的自动售卖机业务。

从用户需求上来看,自动售卖机不仅能够替代传统的家庭订奶(奶箱)模式,还能够满足客户24小时全天候随时随地的消费需求。更重要的是,这在很大程度上节约了成本。

另据前瞻产业研究院数据显示,2013年-2017年,中国自助售货机市场规模正快速增长;2013年中国自助售货机市场规模仅仅为19亿元;到了2016年中国自助售货机市场规模快速增长至75亿元,同比增长74.42%;2017年,中国自助售货机市场规模突破100亿元至120亿元,同比增长60%;2018年,中国自助售货机市场规模约为190亿元,同比增长58.5%。

目前,中国约有30万台自助售货机,其中饮料自助售货机占比达54%。

而随着人们生活水平的提高以及对健康的关注,牛奶比饮料更普及,会成为大部分人每天都要摄取的营养,所以,牛奶自动售货机或许会成为未来发展的趋势。

所以,从一鸣股份的各项业务来看,不仅是鲜奶吧还是自动售卖机都具备较好的发展前景,有望其未来持续高速发展提供支持。

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