中商情报网讯：淄博鲁华泓锦新材料股份有限公司是一家专业从事新型高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业。
主要财务指标
淄博鲁华泓锦新材料股份有限公司资产总额和归属于母公司所有者净利润逐年增加，2017年度资产总额为174,686.02万元，2018年度资产总额为185,823.19万元，2019年资产总额为180,634.38万元，2020年资产总额为208,434.20万元；2017年归属于母公司所有者权益为94,042.12万元，2018年归属于母公司所有者权益为105,481.19万元，2019年归属于母公司所有者权益为122,576.56万元，2020年归属于母公司所有者权益为130,467.49万元。
主要财务指标表
资料来源：中商产业研究院整理
本次上市存在的风险
一、创新和技术风险
（一）技术进步和消费升级引发的产品替代风险
随着国民收入的持续增长，居民生活水平不断提高，下游客户对产品的质量、性能、环保等方面提出了更高要求，健康环保型的新材料产品更符合消费升级的需求。政府部门制定了一系列产业调控政策和环境保护政策，提高行业准入门槛，淘汰行业落后产能，鼓励发展环保节能的新工艺、新产品和新业态，促进产业升级和经济增长方式转变。虽然公司主要产品性能优异，主要客户均为国内外领先企业，并通过持续的技术创新和新产品开发满足不断消费升级的需求，但未来随着行业技术进步和产品更新换代，以及市场需求结构发生变化，如公司在技术创新和新产品开发方面不能持续保持领先优势，未能及时开发出更符合消费升级需要的新型产品，公司将面临被新技术、新产品替代的风险，从而影响公司未来的经营业绩和市场地位。
（二）产品质量风险
公司高度重视质量管理工作，建立了完善的质量管理体系，通过了ISO9001：2015质量管理体系认证，目前质量管理体系运行良好。报告期内,公司未出现重大质量纠纷或质量事故。但精细化工行业具有产品生产工艺难度大、流程复杂、技术含量高的特点，任何环节出现问题均可能发生产品质量缺陷甚至重大质量事件，实际生产过程需要丰富的操作经验和严格的管理。倘若工艺流程操作不当，生产管控不足，不但会增加产品的生产成本，而且可能导致公司产品质量不符合标准，从而降低公司产品的市场竞争力。随着公司生产经营规模的不断扩大和工艺流程复杂度提高，不能排除今后发生因操作不当、管理缺陷、设备故障以及不可抗力等情况导致的重大产品质量事故，并引发客户投诉和质量纠纷，一旦发生上述情形，将影响公司的经营业绩。
二、经营风险
（一）宏观经济波动风险
发行人是一家专业从事新型高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业。主营业务以裂解乙烯副产物碳五、碳九为原料，研发、生产和销售石油树脂、异戊橡胶、叔丁胺等高分子材料。公司所处行业与上下游产业关联度高，与宏观经济变化关系密切。近年来国内经济增速放缓，全球经济形势复杂多变，中美贸易摩擦、新冠疫情等事件对宏观经济和行业发展均造成不利影响。若未来宏观经济增速持续放缓，或各类突发事件对经济造成冲击，将影响整个行业的持续稳定发展，进而影响公司的经营成果。
（二）原材料采购集中度较高的风险
公司主营业务为碳五、碳九分离及综合利用，主要原材料为石脑油裂解碳五和碳九，碳五和碳九是乙烯裂解时所产出的副产物，主要来自中石化、中石油、中海油等大型央企的乙烯生产装置。截至2019年底，我国乙烯产能2,990万吨/年。其中中石化、中石油和中海油三家产能约占全国总产能的63%。公司向中石化华北、华南、华中等地区的十余家分、子公司采购主要原材料，报告期内，公司对中石化的采购金额占采购总额比例分别为77.61%、73.20%、70.60%、70.73%，公司对中石化采购集中度较高。公司前身为中石化的下属集体企业，从成立之初即立足于碳五资源产业，与中石化的合作具有历史原因。公司及分、子公司的生产装置与中石化各地分公司的乙烯装置毗邻配套建设，主要分布在齐鲁石化、茂名石化、武汉石化（中韩乙烯）所在化工园区，所需大部分原材料通过中石化乙烯装置管道输送至公司生产装置，不仅保证了原材料的稳定供应，也有效降低了原材料的安全隐患和采购成本。经过多年发展，公司已成为国内碳五、碳九分离和综合利用的领军企业，凭借行业领先的生产规模和技术优势，公司与中石化的地区分、子公司保持着长期稳定的合作关系。期间未发生合作中断或重大违约的情况。但未来如果发生不可抗因素或出现极端事件，公司来自中石化的原料供应大幅减少，将对公司经营业绩产生一定影响。
（三）原材料、产品价格波动和供求关系变化的风险
公司所处行业的产业关联度较高，上下游行业供求关系的变化将导致本行业产品价格、原材料价格和利润水平出现波动，进而影响公司经营业绩。公司产品中的直接材料占公司主营业务成本的比重较高，原材料的市场价格变动直接影响公司的生产成本和经营成果。近年来，原油等大宗原材料价格受供求关系变化、国际经济形势、地缘政治冲突和新冠疫情等突发因素影响，价格波动剧烈，直接影响公司的原材料采购成本和生产成本。如未来原材料价格持续波动，公司不能通过合理安排采购应对原材料价格波动的影响，公司的生产成本和经营业绩将受到一定程度的影响。公司的主要产品碳五树脂、加氢树脂、异戊橡胶、叔丁胺等下游应用领域广泛，下游市场需求受宏观经济政策、市场竞争、居民可支配收入等因素影响较大，产品的市场需求变化直接影响公司的产品销售价格。如未来行业景气度低迷，市场需求不足，将对公司的经营业绩产生不利影响。
（四）未来业绩下滑的风险
公司经营业绩主要是受国内外宏观经济波动、行业及市场供求变化、环保及产业政策调控、各种突发事件等外部因素以及公司自身抗风险能力、持续经营能等综合因素的影响。近年来全球经济持续波动，国内经济增速下行，下游需求增长放缓，加之新型冠状病毒疫情突发事件对经济造成冲击，公司面临更为复杂的发展环境，因而对公司的综合竞争力和抗风险能力提出更高要求。如未来外部经济或市场环境出现重大不利变化，或公司持续经营能力或抗风险能力不足，公司将面临未来经营业绩下滑的风险。
三、内控风险
（一）资产和经营规模迅速扩张引发的管理风险
随着公司业务的持续发展以及本次公开发行募集资金到位和投资项目的实施，公司的资产和经营规模将持续扩大，从而对公司经营管理、资源整合、持续创新、市场开拓等方面都提出了更高的要求。尽管公司已经建立了规范的内部控制体系和完善的公司治理结构，形成了有效的约束机制及内部管理制度，经营管理团队均具有丰富的化工企业生产经营管理经验。但随着公司生产经营规模的进一步扩大，经营决策和风险控制难度随之增加，管理团队的经营管理水平及控制风险的能力将面临更大考验。如果未来公司管理团队的人员配备和管理水平不能适应规模迅速扩张的需要，各项管理制度及执行未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，公司的生产经营将可能面临因决策及执行缺陷引发的管理风险。
（二）人才流失的风险
随着行业竞争的日趋激烈，高素质的专业技术人员越来越成为企业发展的关键。本公司虽然在用人机制方面具有良好的人才引入制度和比较完善的约束与激励机制，但由于公司生产装置所处区域原因，同等条件下公司对人才的吸引力度不如一线大城市。如果公司不能吸引和挽留足够的技术和管理人才满足公司快速发展的需要，将对公司的技术研发、产品创新、工艺改进和生产经营造成一定的负面影响。
四、财务风险
（一）即期回报被摊薄的风险
本次股票发行完成后，公司总股本和净资产规模将有较大幅度提高，而募集资金从投入到产生效益有一定的建设及运营周期，因此，本次发行后在一定期限内，预计公司净利润增长幅度将小于净资产增长幅度，从而导致公司每股收益、净资产收益率短期内下降，公司存在即期回报被摊薄的风险。
（二）税收优惠政策变动的风险
发行人于2010年9月26日被认定为高新技术企业，分别于2013年12月11日、2016年12月15日、2019年11月28日取得编号为GF201337000168、GR201637001145、GR201937002028的《高新技术企业证书》，报告期内发行人执行15%的所得税税率。发行人之子公司鲁华同方于2009年12月31日被认定为高新技术企业，分别于2012年11月9日、2015年12月10日、2018年11月30日取得编号为GF201237000245、GR201537000006、GR201837000887的《高新技术企业证书》，报告期内鲁华同方执行15%的所得税税率。发行人之子公司天津鲁华于2012年6月11日被认定为高新技术企业，2015年8月7日获得编号为GF201512000130的《高新技术企业证书》，2018年11月23日通过高新技术企业重新认定，获得编号为GR201812000496的《高新技术企业证书》，报告期内天津鲁华执行15%的所得税税率。发行人之子公司茂名鲁华于2016年11月30日、2019年12月2日被认定为高新技术企业，获得编号为GR201644001186、GR201944002824的《高新技术企业证书》。报告期内茂名鲁华执行15%的所得税税率。如果公司在上述所得税优惠期满后无法继续通过高新技术企业认证，企业所得税率将按规定恢复为25%，公司存在所得税优惠政策变化的风险。
（三）资产减值风险
公司存货主要包括原材料和库存商品，存货成本受化工产品的市场价格波动影响较大。报告期内，公司根据会计准则对存货计提了存货跌价准备。虽然公司采取有效的存货管理措施，尽可能降低库存水平，且报告期内计提的存货跌价准备对公司经营成果不构成重大影响，但如果未来各报告期末存货市场价格大幅下降，存货账面价值高于可变现净值，将造成公司存货跌价损失的风险。公司为重资产行业，固定资产规模较大。由于化工行业和市场周期性变化频繁，公司部分生产装置可能存在间歇性开工并产生亏损，固定资产发生减值迹象。公司将根据企业会计准则的规定，对固定资产进行减值测试，并按减值测试的结果，对资产的可收回金额低于账面价值的固定资产，计提固定资产减值准备。提醒投资者注意固定资产减值准备对公司经营成果的影响。公司将根据资产的使用情况和行业及市场环境的变化，合理判断固定资产是否存在减值迹象。如相关资产存在减值迹象，公司管理层将合理估计其可收回金额，并对资产的可收回金额低于账面价值的部分计提资产减值准备。
（四）追溯调整固定资产减值及对报告期内经营成果的影响
报告期内，公司管理层根据资产的使用情况，结合行业及市场变化，按照固定资产减值迹象最早发生的时间，对部分资产的可收回金额进行合理估计，并聘请专业的评估机构对相关资产进行以减值测试为目的的可收回金额评估。根据评估结果，公司对可收回金额低于账面价值的固定资产，追溯调整计提了固定资产减值准备。根据企业会计准则的规定，对于已经计提减值准备的固定资产，在计提折旧时扣除已计提的固定资产减值准备。报告期内，公司追溯计提的减值准备分别影响期初未分配利润、报告期净利润及未来期间净利润。经测算，因计提固定资产减值准备及折旧调整，增加报告期期初未分配利润-14,104.23万元，增加报告期归属于母公司股东的净利润分别为-80.17万元、2,895.77万元、3,100.23万元、1,210.12万元，追溯调整固定资产减值对报告期内经营成果造成影响。公司预计在资产处置前，仍将因计提减值导致折旧减少而增加未来期间的净利润。提醒投资者注意因计提资产减值准备对公司经营成果造成的影响。
（五）毛利率波动风险
报告期内，公司综合毛利率分别为19.75%、16.55%、18.70%和22.05%，呈现一定波动，公司产品的毛利率变动主要受原材料价格波动、市场需求变化及市场竞争格局变化等因素所致。虽然公司通过优化产品结构、提升工艺水平、控制采购成本等方式努力提升综合毛利率水平。但由于公司原材料价格受上游石化产品价格影响较大，且公司所处行业竞争较为激烈，公司的高附加值产品可能吸引行业内竞争对手的跟进，导致行业产能增加和产品价格下跌。因此，公司未来可能面临因原材料价格上升、市场竞争加剧、产品市场价格下降等因素导致的毛利率波动风险。
（六）流动性风险
报告期各期末，公司流动比率分别为0.71、1.05、1.39和1.30。报告期内流动比率逐渐上升。公司所处行业特点为重资产行业，为扩大生产规模，抢占行业领先地位，需不断加大技术改造和固定资产投资，导致非流动资产占比较高。由于公司融资渠道较为单一，公司的生产经营和项目建设的资金需求主要通过银行融资解决。同时，存货和应收账款占流动资产比例较高，营运资金需求主要通过银行借款融资，资产结构不尽合理。公司根据业务发展需要，加快销售货款回笼，提高存货周转效率，改善资产流动。同时调整债务结构，减少短期借款，补充长期借款。但鉴于行业特点和惯例，如未来销售需求低迷导致公司产品销售出现下滑，货款回笼速度减缓，而库存增加又占用公司一定的流动资金，进而影响公司流动资产的变现能力，将会给公司带来一定的流动性风险。
五、法律风险
（一）环境保护的风险
公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”中的“265合成材料制造”，需要符合环保监管的相关要求。公司自设立以来，一直重视环境保护，根据有关法律法规建立了严格的环境保护管理制度，并通过了ISO14001环境管理体系认证。随着经济发展方式的转变和可持续发展战略的实施，政府部门在环境保护和污染防治方面不断提出更高的要求，环保标准和规范持续提高。公司通过技术研发、工艺改进等措施不断降低生产过程对环境的影响，对生产过程中产生的“三废”采取了严格的综合治理措施，涉及的污染物已按照国家有关规定进行环保合规排放和处理，确保生产经营和污染物排放符合国家和地方环境质量标准和排放标准。但鉴于公司生产经营的特点，在生产过程不可避免的产生污染物，如未来环保投入和治理措施不能及时符合环保监管的要求，公司可能受到环保部门的行政处罚，并对公司的生产经营产生不利影响。
（二）安全生产的风险
公司的主要原材料和部分产品属于危险化学品，在其研发、生产、仓储和运输过程中存在一定的安全风险，公司需要符合安全生产方面的监管要求。政府部门为加强安全生产的监管，先后出台了多项安全生产相关的法律法规，对危险化学品的生产经营进行了严格规定。公司一直非常注重安全生产工作，设立了独立的安全生产管理机构，配置了专职安全生产管理人员，从制度建设、生产控制、应急预警完善和员工培训等方面加强安全生产管理。报告期内，公司子公司天津鲁华发生两起安全事故，并受到相关政府部门的行政处罚。天津鲁华已及时进行了整改规范。根据安全生产监管部门出具的证明文件和中介机构的核查，天津鲁华未在报告期内发生一般以上安全事故。因此，天津鲁华上述受到行政处罚的行为不属于重大违法行为，不会对本次发行产生实质性的影响。相关安全事故的行政处罚事项详见本招股说明书“第七节公司治理与独立性”之“五、发行人报告期内违法违规情况”。近年来政府部门对安全生产监管的力度不断增强，未来有可能出台更严格的安全生产标准，对相关企业提出更高的安全生产要求。虽然公司已建立了规范的安全生产体系，及时排查安全隐患，并进行整改规范，但不能完全排除在生产经营过程中因操作不当、设备故障或其它偶发因素而造成安全生产事故的风险，如公司未来在生产经营过程中出现重大安全生产事故，将对公司生产经营造成一定程度的影响。
（三）公司部分房产尚未取得房产证的风险
截至本招股说明书签署日，公司存在部分房产未获取所有权证的情形。发行人控股子公司武汉鲁华仍有部分房产证正在办理中，房屋总面积约为2.74万平方米。上述存在所有权瑕疵的房屋均由武汉鲁华在自有土地上投资建设，不存在与他人有产权纠纷的情形。根据武汉化学工业区管理委员会出具的《情况说明》，武汉鲁华坐落的土地目前均已取得武汉市不动产登记局颁发的《不动产权证书》，该等土地上建设的房产正在按照相关程序办理权属证书，依据武汉青山区（化工区）现行总体规划及有关专项规划，该公司房屋现不存在被拆除或被要求搬迁的风险。公司实际控制人郭强、郭鑫龙就武汉鲁华尚未取得房屋产权证的房屋出具了《承诺函》，承诺若该等房屋因未及时办理产权证书而被相关行政主管部门要求拆除、搬迁或给予行政处罚，导致鲁华泓锦或其子公司遭受经济损失，该等经济损失由其本人承担。除上述房屋产权证正在办理外，发行人母公司、鲁华同方、天津鲁华、茂名分公司、同晖分公司共有0.69万平方米暂未办理产权证书的房屋建筑物。上述房屋中除按照环保部门要求加固、新建外，其他均为单体面积较小、辅助性或临时性的房屋，该等房屋非主要生产经营用途。上述厂区主管部门已说明不会要求该等房屋拆迁、搬移，亦不会对发行人进行行政处罚，且即使拆除该等房屋亦不会对发行人造成重大损失或影响发行人的生产经营。因此，该等房屋未申请办理产权证书不会对本次发行产生实质性的影响。截至本招股说明书签署日，发行人及各分、子公司的生产经营正常进行，发行人对部分需要办理产权证书的房屋建筑物正在办理过程中。相关监管部门已出具了情况说明，相关房屋建筑物不存在被拆除的风险，公司实际控制人作出了相关承诺，但公司若未能及时办理上述房屋产权证书，或者监管要求发生改变，仍可能存在被相关监管部门出具行政处罚或强制拆除的风险，从而对公司后续的生产经营造成不利影响。
六、发行失败的风险
发行人本次计划首次公开发行股票并在创业板上市，在取得相关审批后将根据创业板发行规则进行发行。公开发行时，国内外宏观经济形势、证券市场整体情况、发行人经营业绩、投资者对本次发行方案的认可程度和各类重大突发事件等多种因素将直接或间接影响发行人本次发行。如上述因素出现不利变动，发行人首次公开发行可能存在因认购不足而导致发行失败的风险。
七、其他风险
（一）募投项目建成投产并产生效益的不确定风险
本次发行募集资金投资项目为“碳九树脂产品升级改造项目”、“1.5万吨/年聚异戊二烯胶乳技术改造项目”、“10,000吨/年叔丁胺技改项目”、“智能化安全监控及信息化管理升级项目”和“补充营运资金及偿还银行贷款”。上述项目投资总额83,188.00万元，本次发行募集资金投资76,547.25万元，其余资金由公司自筹。针对上述投资项目，公司已从原料供应、技术方案、设备选型、工程方案和市场前景等方面，结合公司现有技术水平、管理能力和未来预计产品需求进行了充分严谨的可行性分析，并谨慎作出决策。公司对于本次募集资金投资项目的可行性分析和决策是以项目按时建成投产和预测假设如期实现为前提，但在项目实施过程中，若未来市场需求或行业技术发展方向发生重大变动、行业竞争加剧等情况发生，实际建成或实施后产品的需求量、销售价格发生变化，则可能使得募集资金投资项目无法按计划实施或无法达到预期收益。
（二）新冠肺炎疫情对公司经营造成不利影响的风险
自新冠肺炎疫情爆发以来，全国各地均采取了严格的疫情防控措施。疫情期间，除子公司武汉鲁华外，公司生产经营总体稳定，原材料供应充足，部分液体产品受疫情及防控政策的影响，物流发货有所放缓。公司的主要产品碳五树脂、加氢树脂作为生产防疫物资的原材料，在疫情期间销量和价格均保持增长。公司控股子公司武汉鲁华的生产经营场所位于武汉市，疫情期间，武汉市实行严格的疫情防控政策，全市范围交通管控，人员居家隔离，武汉鲁华部分生产装置停车，产品销售不畅，库存增加，生产经营受到较大影响。加之国际原油市场价格剧烈波动，市场需求低迷，武汉鲁华部分相关产品的销售价格下降。2020年上半年，武汉鲁华的销售收入较上年同期下降。随着国内疫情逐步缓解，公司及武汉鲁华产经营活动逐步恢复正常。如后续国内疫情复发且不能得到有效控制，或者国外疫情传递至国内，将对公司经营造成不利影响。