人民币又双叒叕涨了
编者按
近一段时间以来，人民币对美元汇率持续升值并登上市场热搜，且热度一直不减，“又涨了”成为近期人民币的一个标签。曾经人民币汇率一日内调整100个基点就会引发市场关注，而现在200个基点左右的幅度也屡见不鲜。此轮人民币对美元汇率持续升值，主要原因为何，未来将呈现怎样的走势，汇率弹性的增强对于企业而言，又该怎样应对？针对以上问题，中国经济时报记者采访了多位业内专家，敬请垂注！
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■中国经济时报记者 孙兆
2020年以来，人民币对美元汇率呈先贬后升的趋势。近一段时间以来，人民币对美元汇率快速升值更是引起了市场关注。10月21日，人民币汇率在离岸市场和在岸市场持续飙升，双双创下两年来高点。其中，在岸人民币对美元最高触及6.6400，日内涨幅逾250点；离岸人民币对美元最高触及6.6293，日内涨幅超过300点。两者均刷新了2018年7月以来的纪录。
接受中国经济时报记者采访的专家表示，从短期来看，受中国经济企稳回升、国际投资者看好资本市场、国际形势等因素影响，人民币对美元汇率表现仍强劲。从长期来看，人民币汇率将会保持在均衡合理的水平。
多因素助推人民币持续升值
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今年5月末，人民币对美元汇率开启了此轮升值走势，而从8月起，这一趋势加速明显。针对人民币对美元汇率近半年来快速升值，央行对人民币汇率进行了一定程度的逆周期调节。10月10日，央行发布公告称，决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。业内人士表示，这主要反映了央行抑制人民币过快升值、避免短期资金流入并推高资产价格的政策意图。
中国人民大学助理教授王鹏对中国经济时报记者表示，人民币对美元汇率上涨，进入上升通道，已经历了较长一段时间。而在此前，人民币汇率上涨后，随着国际关系变化、中美贸易摩擦等因素影响，人民币汇率有所下跌。在目前阶段，人民币上涨的主要原因在于以下几点。
“首先，国内疫情得到了有效控制，国内环境相对比较稳定。其次，我国经济社会得到了快速恢复。再次，从全球范围来看，无论是从社会经济恢复发展的产业链，还是中国自身的社会稳定程度来说，大量全球主要的投资机构、企业对中国抱有很强的信心。在这种情况下，人民币的价值自然而然也就上升了。”王鹏说道。
光大银行金融市场部宏观分析师周茂华在接受中国经济时报记者采访时表示，近期人民币对美元汇率的强劲表现，主要受国内外经济基本面、政策间分化预期推动，近日，美元指数走弱提振了投资者做多人民币的热情。
“从近期国内公布的金融、宏观经济数据来看，国内经济复苏更加广泛、复苏步伐加快。而随着疫情防控常态化、经济复苏动能进一步增强，央行政策逐步向中性靠拢。此外，部分国家疫情反弹、英国脱欧、美国新一轮纾困政策谈判陷入僵局等均削弱了欧美经济复苏的前景，市场对欧美央行进一步宽松的预期有所升温。”周茂华说道。
私募基金中汇润生首席特约研究员吴昊则表示，此轮人民币升值有三点原因。第一，在全球疫情蔓延的情况下，中国控制住了疫情，中国经济快速复苏，甚至有部分制造业大国的订单流向中国。第二，中国改革开放的效果明显，特别是金融业开放，让更多海外资本发掘着中国市场的机遇。第三，从美国大选的角度看，其不确定性或对人民币汇率形成利好。
表现稳健仍处合理范围
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纵观全球，一个成功的经济体须保持币值稳定，不仅包括国内物价水平稳定，也包括汇率基本稳定。汇率剧烈波动会影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体正常的贸易投资活动。
央行货币政策司司长孙国峰表示，人民币汇率小幅升值是中国经济面向好的反映。人民币汇率在市场供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下，市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之义。
“从汇率的影响来看，汇率波动对经济主体的一方有利，对另一方有弊，因此，汇率还是要由市场供求来决定，来发挥宏观经济和国际收支自动‘稳定器’的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和正反馈行为。”孙国峰说道。
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办举行的新闻发布会上表示，当前，人民币汇率弹性增强，在全球主要货币中表现稳健。2020年以来，人民币汇率有升有贬，形成双向波动格局，保持了比较高的弹性。境内期权市场一年期的隐含波动率为5%，最高价和最低价的波动幅度为7.5%，从全球来看，属于合理适度范围。
“整体来看，人民币明显强于其他新兴市场货币，与主要发达国家货币相比表现居中。未来，国内经济基本面相对优势会继续发挥稳定外汇市场的基础性作用，但是考虑到外部因素的不确定性和不稳定性，人民币汇率仍然会围绕合理均衡水平上下波动。”王春英说道。
吴昊则表示，从短期看，央行对人民币过快升值是有担忧的，特别是将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，合理化人民币双向波动，防范人民币剧烈波动，增加稳定性。从长期来看，当下世界格局的趋势性演变和科技对数字化货币的影响在加深，未来人民币汇率走势还需要关注政治、经济和科技三方面的因素。
周茂华则指出，近期，国内外经济基本面与政策面分化仍有望支撑人民币汇率，但从内、外环境看，人民币汇率本轮升势接近尾声，随后，人民币汇率有望转向强势双向震荡格局。第一，当前基本面并不支持人民币汇率趋势大幅走强。国际收支基本保持均衡格局，近期股市北向资金呈现双向波动状态，货币信贷政策未转向收紧。第二，全球仍面临较多不确定性因素。全球疫情以及美国大选后美国对外政策都将存在不确定性，将对美元构成支撑，同时，从美欧基本面比较看，并不支持欧元对美元汇率单边趋势大幅走强。近期，欧元对美元汇率在创出两年半新高后，涨势动能减弱，呈现出横盘震荡走势。第三，央行政策工具箱丰富。人民币单边大幅升值势必对国内外贸易及经济恢复构成拖累，一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪，不排除央行动用包括逆周期因子等工具，引导市场回归理性。
人民币汇率有望保持基本稳定
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■中国经济时报记者 陈姝含
中国外汇交易中心的数据显示，10月23日，人民币对美元汇率中间价报6.6703。针对近期人民币对美元升值较快的现象，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在10月23日回应称，未来人民币汇率有望继续保持双向波动和基本稳定。
市场普遍认为，未来人民币上涨是大概率事件，但需要考虑两大因素：即将临近的美国总统大选结果；随着新冠肺炎疫苗的广泛使用，疫情可以得到有效控制。
“‘大选效应’触发市场的避险需求，进而推升美元指数的概率较低。”英大证券研究所所长郑后成在接受中国经济时报记者采访时表示，从2000年以来的5届总统选举情况看，在大选年，10月美元指数升值的概率是80%，11月美元指数升值的概率是60%，12月美元指数升值的概率是0%。客观而言，“大选效应”对美元指数的推升并不明显。此外，“大选效应”并不是美元指数走势的唯一影响因素。在当前情况下，美国的新冠肺炎疫情是美元指数走弱的一个潜在风险点。目前，美元指数处于第三轮周期的下行期。综合以上三点，第四季度美元指数大概率会走贬。
郑后成进一步表示，“十一”黄金周期间无1例本土病例发生，表明我国疫情已经得到实质性控制，预计第四季度我国GDP当季同比大概率位于5.90%左右。在货币政策方面，央行行长易纲日前在北京金融街论坛上指出，“货币政策须把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。”而美联储前主席伯南克在同一天称，“美联储倾向于将零利率保持很长的时间，帮助经济回暖，这是很重要的支持政策。即使明年疫情有所改善，美联储政策仍趋于宽松。”基于中美宏观经济基本面的反差，叠加第四季度美元指数大概率走贬，第四季度人民币汇率大概率升值。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受中国经济时报记者采访时表示，目前来看，美国大选的不确定性对美元指数有着负面影响。然而，汇率变化的背后主要是疫情发展分化进而导致经济恢复分化，如果美国疫情得不到较好的控制，并且经济恢复情况较差，“大选效应”仍然难以支撑美元走强。人民币汇率升值也与疫情密切相关，如果各国疫情控制分化继续，我国控制疫情更有效、经济持续恢复，将支撑人民币汇率延续升值趋势。预计人民币对美元汇率波动区间大致在6.6-6.9之间。
随着人民币汇率升值，人民币资产吸引力进一步提升，今年以来有不少外资购买人民币资产。
郑后成表示，未来应警惕宏观刺激政策转向过快的风险。疫情暴发以来，宏观逆周期政策快速实施，取得良好的效果，推动制造业PMI实现“V”型反转。但目前，我国民营小微企业尚未完全从疫情中恢复过来，且境外输入以及境内反弹的压力犹在，因此，应避免宏观经济政策转向过快。
汇率弹性增强 企业应树立双向波动意识
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■中国经济时报记者 孙兆
汇率弹性增强是一国货币的汇率形成机制更加市场化的直接反映。曾经人民币汇率一日内调整100个基点就会引发市场关注，现在200个基点的幅度也屡见不鲜。
根据国家外汇局10月23日公布的数据显示，境内期权市场一年期的隐含波动率为5%，最高价和最低价的波动幅度为7.5%。由此来看，2020年以来，人民币汇率有升有贬，保持了比较高的弹性。
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，今年以来，人民币汇率在市场供求推动下有所升值，升值幅度达到4.5%。对于企业来说，应积极预防汇率风险，树立人民币汇率双向波动意识。
对于出口企业来说，由于受到疫情冲击影响，外部需求放缓叠加人民币升值因素，出口产品成本提高，进而影响出口企业产品的国际市场竞争力。此外，外贸企业也会存在汇率风险，可能导致汇兑损失。因此，对于出口企业来说，要采取措施防范和规避汇率风险。事实上，随着人民币汇率弹性的不断增强，不少企业更加重视合理利用金融工具对冲汇率风险。
中国银行研究院研究员王有鑫在接受中国经济时报记者采访时表示，人民币升值对国内金融市场和进口部门有利，对出口部门存在一定冲击。在疫情冲击和全球量化宽松政策背景下，人民币企稳回升有利于稳定市场情绪，吸引跨境资本流入，对于稳定国内金融形势具有重要作用。
“在人民币汇率波动性增加的背景下，出口企业应注意以下几点。”王有鑫指出，一是调整资产负债结构，通过动态调整债务结构、配比应收应付款项流量、将货款转化为货物等方式，降低融资和资产币种错配。二是可利用金融衍生品工具进行套期保值。企业可以选择与专业金融机构合作，基于实际交易需求，合理运用远期、期货、期权、掉期、交叉货币利率互换等金融工具，降低汇率波动风险。三是可以通过签订保值条款、调价机制、汇率风险共担机制等，降低汇率风险。四是积极采取人民币计价结算方式，直接规避外汇风险。
“在人民币双向波动弹性增强的背景下，要积极防范汇率风险，树立风险中性理念。”王春英指出，第一，需要改变人民币不是升就是贬的单边直线性思维，树立人民币汇率双向波动意识。第二，要合理审慎交易，做好风险评估，对汇率敞口进行适度套保。第三，要尽可能控制货币错配，合理安排资产负债币种结构。第四，不要把汇率避险工具当作投机套利工具，承担不必要的风险。
对于未来的发展，王春英表示，要坚持推动金融市场的双向开放，提高跨境贸易和投资便利化水平，在不断扩大境内市场对外资吸引力的同时，为境内投资者提供更多配置境外金融资产的机会和条件，促进形成“双循环”的新发展格局，服务经济发展。