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金融市场深度解析
一级市场回顾
一级市场发行规模较少,发行主体以金融业为主。上周，中资美元债发行数量为5只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为5.74亿美元，发行债券平均票息为2.91%，比前一周少273bp，主要原因系上周发行主体多为信用状况较好的金融行业。评级上，上周发行高收益债券1只，无评级4只。期限方面，1年（包括）以内1只，1-3年期内中资美元债3只，5年期1只。
二级市场回顾
美国疫情控制较好，但就业市场恢复放缓。欧洲疫情再度爆发，大多国家病例数环比增加40%，而美国疫情相对控制较好，病例数环比增加10%。上周美国新增初请失业金89.8万人，相比前一周增加5.3万人，超出预期的83万人，同时也刷新了8月下旬以来的新高，显示出就业市场恢复略有放缓。
美债收益率曲线整体下行，长短端利差缩小。上周，10年期国债到期收益率下降2.81bp至0.75%，2年期国债到期收益率下降0.98bp至0.14%，两者利差缩小1.83bp至60.25bp。美元流动性上，衡量美元借贷成本的LIBOR-OIS利差维持在0.135%的低位，美元指数上升0.63至93.68。通胀方面，隐含通胀预期上周五为1.65%，比前一周下降2bp。
中资美元投资级债上涨，高收益债下跌。投资级债券回报为0.07%，利差下行2.3bp至178bp，最差收益率下行4.2bp至2.18%。高收益债券回报为-1.11%，利差上行50.8bp至865bp，最差收益率上行49.5bp至8.85%。
中资美元债价格异动情况
交易活跃的债券以地产行业、高收益债为主。在上周交易规模前10的中资美元债中，房地产行业占4只，金融行业占2只，半导体、硬件、非必需消费品、煤炭行业各1只。评级上，高收益债占6只，无评级3只，投资级1只。
关注业绩较好企业，警惕地产行业融资收紧政策。在上周回报前10中资美元债中，蔚来汽车可转债上涨30.94%，原因系近日蔚来汽车业绩预计转好，股价大涨带动相关可转债上涨。在上周回报最差前10中资美元债中，天齐锂业相关债券跌幅最大，达32.75%。中国恒大、佳兆业等房企受地产政策影响，融资能力预期下降，信用风险上升，相关债券分别下跌8.57%、4.85%。
风险提示
中美摩擦和冲突继续升级；美国财政政策存在不确定性；美国大选临期带来市场大幅波动。
一、中资美元债一级市场概览
一级市场发行规模较少,发行主体以金融业为主。上周，中资美元债发行数量为5只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为5.74亿美元，发行债券平均票息为2.91%，比前一周少273bp，主要原因系上周发行主体多为信用状况较好的金融行业。评级上，上周发行高收益债券1只，无评级4只。期限方面，1年（包括）以内1只，1-3年期内中资美元债3只，5年期1只。
二、中资美元债二级市场概览
2.1宏观市场概况
美国疫情控制较好，但就业市场恢复放缓。欧洲疫情再度爆发，大多国家病例数环比增加40%，而美国疫情相对控制较好，病例数环比增加10%。上周美国新增初请失业金89.8万人，相比前一周增加5.3万人，超出预期的83万人，同时也刷新了8月下旬以来的新高，显示出就业市场恢复略有放缓。
美债收益率曲线整体下行，长短端利差缩小。上周，10年期国债到期收益率下降2.81bp至0.75%，2年期国债到期收益率下降0.98bp至0.14%，两者利差缩小1.83bp至60.25bp。美元流动性上，衡量美元借贷成本的LIBOR-OIS利差维持在0.135%的低位，美元指数上升0.63至93.68。通胀方面，隐含通胀预期上周五为1.65%，比前一周下降2bp。
2.2信用市场概况
市场避险情绪上升，美国投资级债CDS利率上涨。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数从前一周收盘的25.00小幅上涨到27.41。利差上，美国投资级债CDS利率上涨3.386bp，我国主权债CDS上涨0.012bp，两者利差扩大3.374bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数上周净流入3.04亿美元。
美国信用债整体上涨，投资级债券涨幅较大。上周，美国投资级债券回报为0.45%，利差下行1bp至125bp，最差收益率下行4bp至1.96%。美国高收益级债券上周回报为0.06%，利差上行2bp至471bp，最差收益率上行0.4bp至5.33%。
中资美元投资级债上涨，高收益债下跌。投资级债券回报为0.07%，利差下行2.3bp至178bp，最差收益率下行4.2bp至2.18%。高收益债券回报为-1.11%，利差上行50.8bp至865bp，最差收益率上行49.5bp至8.85%。
三、中资美元债价格异动
交易活跃的债券以地产行业、高收益债为主。在上周交易规模前10的中资美元债中，房地产行业占4只，金融行业占2只，半导体、硬件、非必需消费品、煤炭行业各1只。评级上，高收益债占6只，无评级3只，投资级1只。
关注业绩较好企业，警惕地产行业融资收紧政策。在上周回报前10中资美元债中，蔚来汽车可转债上涨30.94%，原因系近日蔚来汽车业绩预计转好，股价大涨带动相关可转债上涨。在上周回报最差前10中资美元债中，天齐锂业相关债券跌幅达32.75%，主要原因系天齐锂业在9月29日发布的公告，因购买智利锂矿巨头SQM公司23.77%的股权新增并购贷款35亿美元（约合人民币238.45亿元），使公司资产负债率和财务费用大幅上升，公司2019年原计划同步实施的资本市场融资未能按照目标进度和金额完成，降杠杆不达预期。此外，中国恒大、佳兆业等房企受地产政策影响，融资能力预期下降，信用风险上升，相关债券分别下跌8.57%、4.85%。
本文作者：苏扬