在滴滴上市传闻扑朔迷离的时候，嘀嗒出行先一步向港交所提交了招股书，拟在港交所挂牌上市。
滴滴与Uber中国合并成为国内出行市场老大，已经过去了四年时间。四年时间里，二线出行服务进入新一轮混战，其中有传统车企的T3、享道，有正规牌照冠亚军的万顺叫车、斑马快跑，还有生活流量切入的美团、高德，以及地方公共交通集团或出租车公司主导的平台。
就在在一众竞争对手还在亏损泥沼探索时，嘀嗒出行的盈利模式已经跑通。据招股书，业务主要由顺风车服务、智慧出租车业务、广告和其他服务构成。
嘀嗒出行成立于2014年，以顺风车业务起家，2017年进入出租车市场；至今共完成4轮融资，获得IDG资本、易车网、崇德投资、蔚来资本等共计1.3亿美元融资。有意思的是最近一次为2017年的D轮融资，是由蔚来汽车董事长李斌任合伙人的蔚来资本的未披露具体金额投资。
01
错位竞争：顺风车与出租车
嘀嗒早期切入O2O团购领域，后来创始人宋中杰看到了顺风车带来的社会效益，从政策、社会需求、市场竞争等各个层面考量之后，嘀嗒确定了要做顺风车的思路。
嘀嗒从2014年开始切入出行领域，滴滴、快的此时在网约车赛道竞争激烈，嘀嗒选择主攻顺风车，多少是出于避开竞争的考虑。在2018年，滴滴因安全事故暂停顺风车业务，嘀嗒顺势加大了在顺风车市场占有率。
顺风车模式下，平台不承担拥车费用，且无必要向车主、乘客提供大额补贴，这是嘀嗒能先一步实现盈利的基础，嘀嗒曾对外披露，顺风车应答率峰值已过70%，2019年嘀嗒顺风车业务毛利率高达83.1%。
顺风车及网约车虽然看似相似，但两者实则存在本质区别。目前国内的顺风车市场过去一直处于分散状态，有行业数据表明目前市场渗透率仍不足1%。这是因为业务的局限所导致的：
顺风车仅允许私人载客汽车提供且不作商业用途，因此没有与车队管理相关的运营成本，也没有经营许可证及执照的要求。同时，由于车主通常已预先确定旅程的目的地，收取的这部分乘车费通常是出行成本的分摊，因此顺风车平台一般不须提供大量补贴，甚至可以收取较低的服务费。
此外，2017年时嘀嗒开始寻找一个新的业务方向，仍然选择避开网约车，选择了被市场所遗忘的出租车。宋中杰表示，“我们认为出行市场的终局是扬招网约融合的。”
出租车经营困境的原因在于出租车行业扬招模式天然的不足。嘀嗒需要完成市场需求侧的整合和供给侧的改造，与出租车公司、地方政府通力合作，因此嘀嗒逐渐向To B、To G转变，截至2020年6月30日，嘀嗒已在86个城市提供出租车网约服务。但目前嘀嗒的出租车业务仍未实现盈利。
02
挑战严峻：急于IPO的关键原因
嘀嗒所面临的风险与挑战依然严峻，其中最大的竞争来自滴滴。嘀嗒出行业务与滴滴的业务范围相似。业内人士表示，嘀嗒出行此次融资上市，有向滴滴挑战的可能性，但更多是寻求自保。一是从公司自身发展来看，的确到了最适合的上市节点，二是出行行业在一级市场的融资难度已越来越高。
尤其是滴滴重启了快的的品牌，并定位在出租车业务。这无疑对嘀嗒是个重大的挑战。
滴滴目前是行业巨头，占领了最大部分市场份额，活跃用户量行业中排名第一；阿里巴巴坐拥高德地图与哈啰出行，网约车市场是其打造数字出行+生活生态布局；面对滴滴与哈啰出行的双重夹击，嘀嗒护城河并不稳固。
有数据表明，滴滴顺风车2018年的两起安全事故后，嘀嗒顺风车的订单量翻了10倍。种种迹象表明重新启动顺风车的滴滴，已经对产品安全、服务品质的一系列换新迭代。涵盖出租车、快车、顺风车货运等多项业务在内的一站式出行平台，并围绕无人驾驶、汽车后服务等产业链上下游进行布局。
这些显然是嘀嗒出行所欠缺的，因为这是一个对于技术要求极高的领域，需要技术力量完成人员审核、车辆调度、行程跟踪、订单反馈等操作。可见嘀嗒的顺风车业务，随着滴滴的几个反攻，未来不会一直顺，嘀嗒要早做准备。
03
诸多不足：不得不面对的拷问
嘀嗒出行寻求上市，其轻资产模式有利有弊，在未来的扩张中可能会面临诸多问题和壁垒。
第一、轻资产的利弊
嘀嗒实现盈利，其高变现率是建立在轻资产的模式上的，虽然让平台以较低的经营成本运转，但也会降低嘀嗒对核心资源的掌控能力。
概括来说就是信息撮合，但是，“人”是所有商业场景中最不好控制的因素。一旦再有恶性事件出现，整个顺风车市场都将面临来极大的风险。对于营收几乎依赖于顺风车业务的嘀嗒来说，这将是未来最不可控的风险因素之一。
第二、安全问题
具体表现在：信息安全和人身安全，其安全问题一直不容忽视，滴滴出行此前的安全事件就是前车之鉴。
对于嘀嗒来说，提供服务的司机和车辆都不属于嘀嗒，且双方没有雇佣关系，仅仅依靠分配收入来管理司机。如规模扩张无法匹配其服务能力，则目标越大，危险越大。
一方面嘀嗒既需要用各种手段管理、控制好司机；另一方面，嘀嗒又需要服务好用户，因此困难重重。
第三、合规问题
目前各地监管机构颁布的顺风车运营规定，具体细则不同，执行规则不同，合规条件也不同。所有的法律法规适用于网约车服务，对于顺风车业务尚无完整全面的法律法规。
随着监管部门对于顺风车的监管逐步重视，嘀嗒将面临巨大的合规问题和成本支出。例如，因为缺乏适用于网约车服务的相关执照，嘀嗒顺风车累计被行政罚款77宗，总计缴纳了207万罚款。
要分散风险，则需要等到嘀嗒的新业务出租车羽翼丰满，目前看来，这一部分业务还需要较长的成长期和不确定性。
04
艰难前景：如何继续讲好出行故事
嘀嗒出行招股书称，嘀嗒未来将继续发力主营业务，巩固顺风车行业的市场领导地位以及推动出租车行业的数字化转型。可见面对自身优势不明显，且增长空间有限，或许是嘀嗒出行接下来避不开的命题。
一旦顺利完成IPO，嘀嗒或将进一步巩固乃至扩大在出租车行业的市场份额，并通过在人工智能、机器学习及大数据分析领域的大量投入，以及更强监督力度帮助整个出租车行业完成数字化转型，进而助力出租车公司及协会提升整个运营效率。
但是，仅靠顺风车和出租车业务，如何继续在资本市场讲出好故事，这又将是一个新的难题了。