印度疫情反扑势头凶猛，不仅连续数月“霸占”全球确诊数第二高的位置，还保持着全球最快的增速纪录。8月底至9月份，印度疫情迎来指数级增长，单日新增确诊病例连续多天超过9万例，最高时曾接近10万例；进入10月，印度疫情略有缓和，但单日新增确诊数也基本上保持在7万例以上的水平。多方分析预测，不久后印度或将超越美国，成为全球确诊病例最高的国家。
疫情走向失控，这意味着印度经济的复苏之路更加举步维艰。今年第二季度，印度经济以23.9%的创纪录速度萎缩；而一向对经济数据特别“看重”的印度政府，也在几天之前首次承认国内经济萎缩；印度储备银行则预测，从今年4月到明年的财政年度内，印度GDP将缩减9.5%。
印度极为糟糕的经济衰退使得政府的刺激手段变得进退两难，尽管在10月12日印度又推出了新一轮百亿美元刺激计划，但该国经济学家对此却反应冷淡，甚至还有舆论反讽这一纾困计划最终将继续石沉大海。那么，当前印度经济复苏主要面临哪些难题？未来复苏的关键又在哪里？
印度经济复苏遭遇“三重门”
印度经济问题有多棘手，从其第二季度创下的“-23.9%”全球最差经济表现便可得知。业内分析认为，由于印度经济数据是出了名的“不准”，其“暴跌23.9%”的数据也只能作为参考，而当前，印度三大支柱产业贸易、酒店和交通均跌了近半（47%），近年来方兴未艾的建筑业跌幅也超半（50.3%），制造业跌幅接近1/4，这些支持经济发展的重要产业部门表现让人失望。
印度经济跌入低谷，而尽管印政府已多次出台各项措施刺激经济，但目前来说仍收效甚微；分析来看，印度经济复苏的之路如此曲折则主要基于以下三大方面的因素。
其一，疫情失控。尽管印度前后总计实施了5次全国性的封锁措施，但该国疫情仍没有得到有效控制，截至10月16日11时其感染人数已超过804万人，而有业内专家预测，印度疫情高峰可能在11月才出现。
同时，在疫情暴发之初，大量城市务工人员返回农村，导致目前印度农村疫情非常严重。需要注意的是，农业经济一直是印度疫情中的亮点，但受疫情冲击相关产业的影响正在扩大——印度小麦等冬季农作物收获被迫中断，同时还影响到下一季度粮食的播种，这导致印度大米的对外出口此前一度出现停摆。
疫情形势的持续恶化也让印度民众生存压力骤增。有数据表明，由于封城导致印度民众生计无从着落，民众的心理压力极大，国内的精神疾病病例在疫情期间增长了20%；更有印度民众直言，“生存的压力已经大过疫情”。
其二，通胀高企。由于疫情对印度供应链的破坏，印度通胀水平已经连续多月突破央行设立的6%的中期通胀目标。10月12日，印度国家统计局公布的数据显示，印度零售通货膨胀率已经连续上扬，已从8月份的6.69%上升至9月份的7.34%，这是8个月以来的最高零售通货膨胀率，大大超出了印度央行的2%至6%的目标范围。
根据印度央行的预计，该国通胀压力走高还将持续一段时间，这就意味着，尽管印度经济需要进一步货币政策刺激，但印央行能够实施的空间已经很小，尤其是降息空间被严重挤压。腾挪空间有限，卢比适当贬值将是印度可预见的使用手段，以刺激出口经济。但不可忽视的是，印度当前面临的贸易环境并不乐观，尤其是对其他东亚经济体出口恶化，这给印度经济复苏带来巨大不稳定性。
其三，债务增加。2020年前三季度，印度卢比相对于美元贬值了5.44%，成为亚洲表现最差的货币之一；而货币贬值对负债方而言并非好事——当前卢比贬值对印度负债较高的部门和企业造成巨大的压力。据《经济学人》杂志报道，截至2019年年底，印度的公共债务已经增加到了1.17万亿美元，占外储的250%；而去年印度GDP规模是2.85万亿美元，外债规模差不多是GDP的50%。
不止如此，世界银行还在今年8月估计印度政府总债务占GDP的比例将在2023财年达到峰值89%左右。印度债务重如山，而用来稳定货币的战略武器，也就是外汇储备规模又有多大呢？答案是5456.38亿美元。有经济学家认为，一旦危机来临，印度将面临资金抽离的风险，这将引发印国内严重的金融危机。
在疫情蔓延、通胀上涨、债务增加等因素联合冲击下，印度经济复苏前景也遭市场看空。7月底惠誉评级将印度的评级展望降至负面，理由是经济增长前景不佳以及公共债务增加；8月初穆迪评级将印度的评级下调至最低的投资级。
印度主权信用评级距离“垃圾级”仅一步之遥，这也使得印度在国际资本市场上的融资利率被迫进一步提高，大量外债借贷利率高达9%，加重了印度还本付息的压力；相比之下，正常外债利息一般在3%以内，比如德国和中国分别只有0.3%和2.9%。
目前看来，印度经济前景的确不容乐观，在今年剩余不到2个月的时间里，印度这头大象恐怕仍将继续摇摆在“控制疫情”和“复苏经济”的两难之间。
“狂买美元”成印度经济复苏的关键？
印度经济正在自由落体，尽管复苏前景堪忧，但印度今年以来一直在持续的一个动作却十分值得关注。
印度央行公布的最新一期数据显示，截至10月2日，印度央行外汇储备达5456.38亿美元，创下历史新高，仅一周就增加了36.18亿美元；而在今年6月，印度外汇储备则是历史性地突破5000亿美元。不少分析人士指出，印度外汇储备大幅增长，主要由于印度央行近几个月以来大量购买美元。
为了提高出口竞争力，同时提高海外投资者信心，并增加市场流动性，印度央行正在大量提升外汇储备和干预市场，这在当前货币政策腾挪空间十分有限的背景之下显得十分突出，有舆论指出，印度此举其实也可以理解为：正把“买入美元”当作经济复苏的一大突破口。
然而，印度“狂买美元”所可能造成的后果却也是不可忽视的。
一方面，美国有通过美元转嫁经济压力的惯例。从历史上看，在2007年爆发的美国次贷危机演化为全球金融危机后，美国经济陷入衰退；在这一时期，美国出台了8310亿美元的财政刺激政策与降息、扩表相结合的宽松货币政策，美联储总资产规模由2007年底的0.93万亿美元增长至2014年峰值时期的4.6万亿美元。
美联储扩表意味着美元供给增加，造成各国持有的美元资产与美元储备大幅贬值，美国政府利用美元作为国际货币的地位向全球征收铸币税，实际上是以各国的廉价资源来支持美国经济，自动转嫁危机。
当前，美国同样挣扎在疫情蔓延的恐慌情绪当中，于是美联储在今年3月再度使出老办法——祭出零利率加无限量化宽松（QE）的“王炸”，短短两个月时间就扩表两万多亿美元，美元已一窝蜂地涌向市场；时至今日，美联储仍在大规模放水印钞，印度无疑将再一次撞到枪口上。
前文提到，印度的外债与外汇储备呈现出严重的倒挂模式，市场不少声音更是直指印度已陷入美元债务黑洞，这在全球经济放缓叠加动荡的国际环境下、特别是当低外储遇到高外债时，印度经济抵御风险的能力变得十分脆弱，“玻璃之国”的头衔恐怕已经套紧了印度。
另一方面，印度狂买美元或撞“汇率操纵国”枪口。早在2017年，印度就有大量买入美元的行动——当时，印度央行持续买入美元抛售卢比，以压低本币汇率避免卢比过快升值，这引起了美国财政部的注意，并在报告中喊话印度增加了买进他国货币的“规模与坚持性”；当时外边普遍认为，美国的监控加大了印度面临被贴“汇率操纵国”标签的风险，可能使印度经济受伤。
“汇率操纵国”标签的风险放在当前的情况其实更加糟糕。实际上，满足“汇率操纵国”主要有三个标准：对美贸易顺差超过200亿美元、经常账户盈余超过GDP的3%、对外汇进行多次重复的净购入；而目前，印度在这三个标准上已经逐渐踩线。
近几年，美国对与印度进出口贸易存在巨大赤字耿耿于怀。数据显示，2018年美对印进出口赤字高达213亿美元；而在去年6月，美国更是不留退路地取消了对印度的“普惠制”待遇，这意味着印度对美出口的高达544亿美元的商品将面临巨大的贸易压力。
另外，当前印度经常账户盈余有好转的迹象，知名银行巴克莱预测这一数字有望达到350亿美元。毫不夸张地说，印度当前狂买美元的确更加容易撞上“汇率操纵国”的枪口。
印度经济“突围战”已势在必行，但其究竟能否彻底改变当前的残局仍需打个问号。现阶段的印度，真正该做的是什么，是鼓起勇气继续开放，还是胆战心惊走向封闭？是通过狂买美元来提振出口，还是用态度守住与其他市场的经贸合作？显然需要印度先心平气和地再多想想了。
来源：金十数据