中国减持美国国债后，增持日本国债创历史纪录，释放了什么信号？

作者 | 边际实验室

自进入第二季度以来，中国以创纪录的速度增持日本国债，引发了一些分析师的关注。根据日本财务省的数据显示，随着中国正在积极实现外汇储备多元化的局面，自2020年6月起中国已经累计购买日本国债209亿美元，这一购买速度创下了历史最高纪录，是去年同期水平的3.6倍。上一次中国大规模增持日本国债还是在2016年。

但是，由于日本国债的收益率目前正处在负利率区间，因此投资者如果持有至到期可能面临损失的局面。摩根大通的分析师认为，在这一背景下，中国仍旧选择增持日本国债，是因为全球国债的收益率发生暴跌，按实际收益率计算，日本国债仍然具有一定的吸引力。还有一部分日本国债可能是因为购买美元资产互换合约而取得，投资者通过投资该互换合约，可以将所购买的日本国债换回美元，获得了额外的溢价。

英杰华投资的分析师诺瓦科夫斯基说，与全球同类债券相比，日本国债的收益率并不是最低的。日本国债的收益率仅仅是略低于零，相比许多其他国家的债券更具吸引力，瑞典、瑞士和欧元区几个主要国家的债券收益率都已经进入深度负值区间。同时，由于人民币兑日元的汇率曾一度发生飙升，中国卖出人民币购买日元计价的国债，可能是为了抑制人民币进一步升值。

也有分析师认为，中美两国紧张的关系是中国购买日本国债的另一个主要原因。今年以来，有媒体曾报道白宫曾经讨论过“取消中国所持有的美国债权”相关议题，这一消息可能是促进中国实施外汇储备多元化的原因。今年上半年外汇管理局曾经在文件中披露5年前的中国外汇储备配置数据，美元资产占中国外汇储备总资产的58%，占比远小于此前分析师的估计。而根据美国财政部截至7月31日的最新数据，自今年以来，几乎每个月中国都在减持美国国债。