文 丨 付可思
出品| 香港奇点财经
10月12日晚，虎牙与斗鱼联合宣布双方已签订“合并协议与计划”，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。
根据协议，双方将按照1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例进行合并，相当于斗鱼以1：1的总市值对价换股。根据该换股比例，斗鱼、虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益。
若合并完成，虎牙CEO董荣杰和斗鱼CEO陈少杰将出任新公司联席CEO，陈少杰将成为虎牙董事会的第十名成员。届时，前分别持有虎牙和斗鱼36.9%和38%股权的腾讯将成为合并后公司的第一大股东，拥有67.5%投票权。
官宣合并后，周一美股收盘，斗鱼股价大涨 12%，报15.68美元，最新市值为49.78亿美元；虎牙股价下跌 11.17%，报22.91美元，最新市值为50.95亿美元。这意味着，双方合并将诞生一家超过百亿美元的游戏直播平台。
游戏仍为腾讯营收重头戏
自斗鱼于8月中旬发布公告称收到腾讯的合并邀约至今，用时仅两个月便正式落地，合并进程一直处于被加速推进中。在两者合并之外，腾讯表示将把其以“企鹅电竞”品牌经营的游戏直播业务以总价5亿美元转让给斗鱼，以将企鹅电竞与合并后的虎牙和斗鱼整合，加码布局游戏直播领域。
据《2020年中国游戏直播行业市场规模及用户规模分析》显示，目前斗鱼和虎牙的市场占有率分别为36.5%和45.9%，两者合并后市场占有率将超80%。因此，作为游戏直播双巨头的虎牙、斗鱼，对于腾讯的游戏生态重要性不言而喻。
据腾讯第二季度财报数据显示，公司总营收为1148.83亿元，其中网络游戏收入增长40%至382.88亿元，增速达到近三年来的新高，占比达33.32%，仍是贡献收入的最大功臣。
近年来，腾讯在全球各地收购或投资了众多的游戏公司，其中著名的有拳头游戏、Epic Games、蓝洞公司、Supercell、Sharkmob等等。因此，长期来看，游戏仍是腾讯未来营收增长最重要的一极。
业内人士指出，腾讯本次推动合并虎牙、斗鱼只是其众多游戏布局中的一小步，根本目的在于加固游戏业务护城河，保护、发展其庞大的游戏业务。
合并降内耗?抵御后来者挑战
但是，此次合并并不是结束，而是新挑战的开始。
据艾瑞咨询报告数据显示，2019年以来，并没有新的独立游戏直播平台成立，这意味着游戏直播行业趋于饱和。但游戏直播作为近年来兴起的赛道，对于大多数资本而言仍充满机会和吸引力，哔哩哔哩、快手、抖音等新锐拓展游戏直播业务并持续加大投入。
根据《2019 快手直播生态报告》，快手直播日活跃用户数突破1亿，游戏直播日活跃用户数超过5100万。今年8月，快手游戏负责人表示，快手游戏直播月活跃用户超过2.2亿，游戏短视频月活跃用户已突破3亿。
B站则在近两年接连斥巨资押注直播，并以重金签下当红主播来增强其在游戏直播领域的竞争力。继高价拿下英雄联盟全球总决赛中国地区的独家转播权后，今年8月，B站又宣布获得中国大陆地区2020-2022连续三年的英雄联盟全球赛事独家直播版权，持续加重在游戏直播赛道的竞争砝码。
如果说快手和B站仍属腾讯系，尽管竞争激烈，最终的受益者也还为腾讯。但是，近年来字节跳动在游戏和社交媒体领域逐渐上升的地位，让腾讯不得不重视起这个竞争对手。
2019年，多家法院对字节跳动颁发禁令，禁止旗下今日头条、西瓜视频等平台传播腾讯《王者荣耀》《英雄联盟》游戏视频，曾一度使双方爆发激烈的口水战。在业内人士看来，与其说腾讯在极力保护自身知识产权，更不如说是腾讯对于字节跳动在游戏直播领域日益上升的影响力感到担忧，防患于未然。
据界面新闻引述多家游戏厂商报道称，在游戏分发上，字节跳动和腾讯系已在伯仲之间。但因为受游戏版权的牵制，字节跳动不满足于流量分发，也开始通过自研游戏对腾讯发起直接挑战。
业内普遍认为，虎牙、斗鱼合并后，游戏直播赛道将迎来新的变局。两者的合并，一方面可以消除不必要的竞争，降低内耗；另一方面可以让腾讯集中优势抵御劲敌，在游戏直播市场进一步扩张。
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