文章来源：财经锐眼
强强联合，历来是巨头保持竞争优势的惯用手段之一。
放眼资本市场，类似的案例也不在少数，近日凯莱英与高瓴资本成功牵手就是一个典型代表。
一个是近年来炙手可热的大牛股，一个是国内最顶尖的风投机构，二者的结合，又会产生怎样的化学反应呢？
凯莱英牵手高瓴资本
一波三折后，凯莱英（002821.SZ）与高瓴资本的合作终于落下帷幕。
10月12日晚，凯莱英披露非公开发行股票发行情况报告书，本次非公开发行新增股份1017.87万股，发行价格为227元/股，预计于10月16日上市。
报告书显示，凯莱英本次发行对象共有9名，其中高瓴资本获配股数约440.53万股，获配金额近10亿元，锁定期为6个月。
这意味着凯莱英于今年2月开启的定增方案，在经历两次修改后终于敲定，同时标志着高瓴资本在医药赛道的布局再下一城。
事情还要从再融资新规说起，今年2月14日，再融资新规靴子落地，大幅放宽上市公司再融资条件，目的是助力上市公司抗击疫情、恢复生产。
嗅觉灵敏的凯莱英立刻行动起来，2天后就披露了2020年度定增预案，计划募资超23亿元，全部由高瓴资本认购。此后，高瓴资本对凯莱英持股将超过5%，成为公司第二大股东。
定增预案披露后的下一个交易日，在再融资新规红利＋高瓴资本光环共同作用下，凯莱英开盘迅速封上涨停。
无奈好事多磨，在接下来的8个月内，凯莱英对定增预案进行了两次修改，5月份进行了第一次小幅修改，7月份进行了第二次大幅修改。
定增预案的最大变化是：配售对象由高瓴资本1个变更为不超过35名特定投资者，定价方式由询价改为竞价，发行价格由最初的123.56元/股调整为227元/股，限售期由18个月调整为6个月。
高瓴资本偏爱医疗赛道
其中，最引人关注的是凯莱英的定增价格，如今227元/股的发行价格，与当初123.56元/股的价格相比，几乎翻了一倍。
即便如此，高瓴资本依然不离不弃，掏出近10亿元购买超440万股，是凯莱英9名获配对象中的最大买家，可见其对凯莱英是“真爱”。
除了对定增价格极度包容外，高瓴资本对凯莱英的未来也是煞费苦心。今年5月，双方签订战略合作协议，高瓴资本承诺未来将为凯莱英带来客户资源。
根据协议约定，高瓴资本通过推动被投企业、以及其他行业内的资源网络相关制药公司与凯莱英建立合作关系，在协议生效后的36月内，为公司带来订单累计不低于人民币8亿元。
高瓴资本一边自掏腰包支持凯莱英的定增计划，一边利用自身在医疗领域的影响力为凯莱英撮合交易，真的是拿出了最大的诚意。
值得一提的是，就在凯莱英定增公告发布的前一天，港股上市公司李氏大药厂（00950.HK）公告称，旗下Zhaoke Ophthalmology Limited（兆科眼科）将发行及出售合计31.721万股优先股，总价约为1.45亿美元。
其中高瓴资本发挥了重要作用，其联属公司Hillhouse COFL作为此次认购事项的牵头方，高瓴资本则是认购方，融资完成后，高瓴资本将占兆科眼科7.441%的股份。
同为眼科领域，高瓴资本几年前还投资了A股眼科巨头爱尔眼科（300015.SZ），至今已获得不俗收益。
实际上，高瓴资本一直非常偏爱医疗赛道，尤其进入2020年以来，在新冠疫情席卷全球的背景下，高瓴资本在医疗领域的布局更加紧锣密鼓地进行。
截至目前，高瓴资本在全球医疗领域累计投资了160家企业，其中本土企业100家，海外企业60家，总投资额超1200亿元，投资企业总市值超2.5万亿元。
那么，凯莱英到底有什么与众不同的地方，可以让高瓴资本爱得如此深沉？
全球领先的CDMO企业
凯莱英是一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商，主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式综合服务。
凯莱英主要业务模式分为定制研发生产与工艺研发服务。其中，定制研发生产指公司凭借自身核心技术，通过工艺研发为制药企业制备各类新药及已上市药物的原料药或中间体。
工艺研发服务则指为创新药提供工艺研究、工艺开发、工艺过程优化、晶型研发和制剂研究等技术开发服务，以加速新药的研发进程或优化新药的规模化生产成本。
凯莱英的客户主要包括默沙东、辉瑞、礼来等国际大中型制药企业，还包括贝达药业、复星医药、迪哲医药等国内创新药企业，在国内外医药市场逐步构建起创新药一体化服务生态圈。
总之一句话，凯莱英是全球领先的CDMO企业，客户多为国内外知名药企，公司是典型的技术密集型和才人密集型企业，在全球医药领域占据重要一席。
需要指出的是，目前全球CDMO市场仍主要集中在欧美发达国家，国外主要CDMO企业有Lonza、Catalent、Patheon、Jubilant Life等公司。在此背景下，凯莱英的存在显得格外珍贵。
可喜的是，近年来国内CDMO市场正在崛起，2019年国内CDMO市场规模达90亿美元，预计2020年市场规模将超过100亿美元，2021年有望达到183亿美元。
随着国内CDMO市场的发展壮大，凯莱英未来可期，这大概就是高瓴资本相中凯莱英的直接原因。
上市3年多股价暴涨13倍
凯莱英的稀缺性，在公司股价上也有体现，自2016年底登陆资本市场以来，凯莱英股价一直保持上升趋势，上市3年多股价累计上涨近13倍（前复权），妥妥的大牛股。
当然，股价暴涨背后也离不开业绩的支持。多年来凯莱英营收、净利始终保持稳步增长，上市后更是节节攀升，成了股价上涨的最坚强后盾。
今年上半年，凯莱英继续稳扎稳打，公司实现营收12.66亿元，同比增长15.81%；归属净利润3.16亿元，同比增长37.63%。
不过，上半年凯莱英经营活动产生的现金流量净额为1.35亿元，同比下降12.49%，这说明公司急需补充流动资金。凯莱英也曾计划将定增募资全部用于补充流动资金。
众所周知，医药研发具有周期性，短则三五年，多则上十年，期间需要投入大量的人力、物力、财力，而凯莱英所属的CDMO领域更是如此，公司需要不断砸钱搞研发。
过去三年间，凯莱英的研发费用大幅提升，从2017年的9724万元增至2019年的1.925亿元，涨了近一倍。今年上半年，公司的研发费用为1.088亿元。
但付出终有回报，上市至今，凯莱英的毛利率维持在40%以上，净利润维持在20%以上。今年上半年，公司毛利率、净利润分别为48.59%、24.93%，2019年底则分别为45.5%、22.51%。
更难得的是，凯莱英的资产负债率始终保持在20%以下，今年上半年公司资产负债率为18.66%，2019年底则为18.98%。
目前，凯莱英总市值达688亿元，这样一个接近700亿市值的大盘子，能够把公司基本面做得如此清爽，真的是难能可贵。
格外注重人才管理
医药研发是个技术活，而技术活就需要高精尖的人才支持，在人才留存方面，凯莱英确实做的不错。
从2016年至2019年，凯莱英每年都有现金分红，4年间现金分红总计3.46亿元，用真金白银把人才留下来。
今年7月，凯莱英发布2020年限制性股票激励计划，拟拿出限制性股票122.8万股，约占公司总股本的0.531%，激励对象包括公司高管、核心技术人员等225人。
这也是继2016年、2018年、2019年之后，凯莱英第四次实施股权激励计划，主要目的当然是留住人才。
值得注意的是，用于本次股权激励的限制性股票的解锁条件为，在2019年净利润基础上，2020年、2021年、2022年的净利润增速分别不低于25%、50%、75%。
如果凯莱英未来三年业绩增速达标，公司高管、核心技术人员等将以117元/股的价格获得相应股权激励，结合公司最新收盘价283.65元/股来看，这个条件相当诱人。
凯莱英用限制性股权激励计划留住大批关键人才，并将大家捆绑成利益共同体，为公司干活就是为自己谋福利，何乐而不为呢！
既然有人才支持，接下来就是撸起袖子加油干了。对此，凯莱英早有准备，在原有小分子各阶段项目数量稳步提升的基础上，公司正在加快化学大分子、生物大分子的布局。
在修改后的定增预案中，凯莱英计划将6.6亿元用于补充流动资金，其余全部用于三大项目的投资建设，其中就包括生物大分子领域的相关项目。
人才、技术、资金都有了，凯莱英可谓占据了“天时、地利、人和”，难怪高瓴资本可以做到一路相随，不离不弃。
未来会产生怎样的化学反应？
凯莱英和高瓴资本成功牵手只是开始，未来双方会产生怎样的化学反应，才是外界最关注的话题。
从高瓴资本的投资经历来看，它非常看重行业的选择，本次投资凯莱英更多是基于公司所处的CDMO领域。
不过，高瓴资本从来不会把鸡蛋放在同一个篮子里，如在电商领域相继投资了京东、阿里、拼多多，在啤酒行业则将华润、青岛、燕京几大品牌全部收入囊中。
如今，在医药研发外包赛道，高瓴资本早已拿下药明康德、泰格医药、方达控股等，本次投资凯莱英只是在CDMO细分领域的又一次押注。
高瓴资本CEO张磊曾公开表示，对于抗癌药，尤其是创新性抗癌药，没有资本的长期坚决的投入，就没有最后的成功。要么不投，要么就全力投入，全方位支持。
换言之，在医药研发外包领域，高瓴资本也在努力做到全方位布局，凯莱英是其中的一个棋子，至于在张磊心目中凯莱英或药明康德谁更重要，外界无从知晓。
不过，在凯莱英大举扩张急需资金的节骨眼上，张磊率领高瓴资本砸下重金支持，正好解决了资金方面的燃眉之急，双方可谓一拍即合。但从本质上来看，不过是各取所需罢了。
还有一点，眼下凯莱英的动态市盈率已经接近109倍，确实不便宜了。公司最终敲定的定增价格比当初贵了100多元，高瓴资本选择此时增持，几乎要付出多一倍的代价。
谁的钱都不是大风刮来的，投资机构更是格外看重未来回报，凯莱英能否满足高瓴资本的胃口？在高瓴资本加持下，凯莱英又能走出多远呢？