今年年初，全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）首席投资官雷格·詹森便对市场做出预期，随着各国央行接受更高的通胀水平以及政治不确定性的增加，金价可能飙升至每盎司逾2000美元的创纪录高点。
上半年美联储在一段时间内让通胀一直维持在高位，美元大幅贬值，各主要发达国家央行不会试图推行年利率正常化，加之美国经济增长放缓加剧贫富差距，美国预算和贸易赤字大幅增加，黄金被看作投资组合中的基石，金价上一直保持坚挺走势。
从下图中，我们不难看出，自从8月初金价创下历史新高后，便呈现高位横盘的走势。
但是，由于最近一段时间，股市出现大规模的抛售现象，许多投资者为了规避市场大波动的影响，加之美股大幅回调，投资者纷纷从现货黄金市场撤资出逃，将资金转入美国股市用于追加保证金，导致金价一路下滑，甚至多次下破1900的重要关口。专家判断，进入第四季度后，聚焦四个风险因素，黄金的多头出逃的波动会愈加剧烈。
【1】黄金投资和实物需求的疲软
由于金价前期暴涨，市场金条金币和金饰的实物消费需求减少，加之央行购进量限制了金价走高。全球最大的黄金买家俄罗斯表示，停止增持黄金储备，但并未解释缘由。
一般而言，当市场出现突然的担忧和不确定性上升时，投资者会将美元作为首选的避险资产。自3月来，市场受疫情影响暴发流动性危机，市场抛售除美元和黄金以外的资产以获得避险和流动性资产。但是9月美股出现大幅度的回落走势，使得黄金的避险需求让位于美元。
【2】美元指数走强
黄金暴跌的一个重要因素是，美元指数走强。
由于美国大选激烈，政治因素的制约与影响，避险需求持续推高美元走势，作为美元的对立面，美元的走强打压黄金走势，对金价构成了巨大压力。
根据美国摩根大通的数据显示，对全球经济放缓的担忧促使全球49家央行2019年降息71次，美联储2019年降息3次，美联储在前几个月前一直声称不会加息，但是美联储官员埃文斯指出，美联储可以在通胀达到2%之前启动加息政策。美元在此消息面的影响下，持续反弹，一度攀升至94关口，刷新近期高点纪录。
【3】通胀预期下滑
因受二次疫情暴发影响，通胀预期下滑。数据显示，欧元区8月CPI年率终值公布值为-0.2%，通胀预期下滑。
黄金的本质是对冲通胀预期债务资产，黄金下跌其实就是通胀预期导致，之前因为宽松政策导致通胀预期抬升得过快，而这种预期更多的是由经济需求带动的预期，简而言之，在疫情的压力下，美联储坚决不实行负利率，而美联储的利率水平已经远不如市场预期的到负利率的水平。
鲍威尔最近的讲话表示，美国经济因为疫情一度陷入衰退，目前已经开始有所改善，但是美国经济复苏仍然需要进一步的财政刺激，美联储不愿意继续扩大宽松政策。
【4】结语：黄金牛市并未远去 投资者需多加关注
黄金牛市的第一回合已经结束，但是长远看，市场利好黄金的宏观基本面依然存在：
①美联储推出的无限量宽松政策，使得美元走势承压；
②美国大选临近和经济复苏的不确定性；
③各国央行推行极为宽松的货币政策。
黄金价格承压回调只是短期走势，投资者需要谨慎控制风险，从中长期看，金价上行是大趋势，届时投资者可以密切关注。