爆舱了!这些航线运价涨3倍,创11年新高,还会涨吗?

subtitle 华尔街见闻09-21 19:49

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原标题:中国对美出口提速叠加船企停航 美西运价再创新高

01 发生了什么?

3月以来中国出口增速持续超预期。海关总署数据显示,以美元计,8月中国出口同比增长9.5%,高于7月2.3个百分点,创2019年4月以来最高。

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值得注意的是,在中美关系恶化的背景下,中国对美出口增速却表现强劲,已连续四个月强于整体增速,且占据了更大的美国市场份额。

出口超预期带来货运价格飙升。上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数自5月起持续上涨;截至9月11日,反映即期市场的上海出口集装箱综合运价指数(SCFI)录得1355.04点,已经达到2012年下旬以来最高水平。

中美航线涨势更为惊人。

上海航运交易所9月2日发布研究报告称,8月28日上海出口至美西、美东基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为3639美元/集装箱、4207美元/集装箱,较上月末分别上涨14.9%和20.4%,美西航线运价更是创2009年发布以来新高。

Wind数据显示,美西航线运价仍在创新高。截至9月11日,美西航线运价达到3813美元/集装箱,为3月初1361美元/集装箱的近三倍。

上述报告指出,北美航线市场货量增长较为迅速,虽然航线运力供给已逐步恢复,但运力紧张局面未能改变。8月上海港周平均舱位利用率始终保持在接近满载水平,爆舱甩货情况时有发生。

02 强劲的美国需求

对美出口反弹

中美海运价格飞涨的背后是美国需求的快速好转。

受中美经贸摩擦加剧影响,中国对美出口增速近年来一直低于整体出口增速,但5月起,中国对美出口增速实现反超。

对美出口增速大幅反弹的背后,是美国政府和美联储出台的前所未有的超大规模纾困措施,其显著缓解了收入下降可能导致的家庭资产负债表的恶化。转移支付带动今年4-7月的美国实际人均可支配收入同比大增10.5%,大幅高于2019年的1.7%。

在此背景下,自5月美国解封以来,美国商品消费便呈现V型反弹,7月数据已经超越疫情前水平。

分项来看,对美出口反弹主要受益于防疫物资和宅经济相关的科技产品。

根据瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛统计,今年4-7月中国纺织品(包括口罩)对美出口同比增长了180%。同期对美出口的电气设备(包括手机)占比超过25%;机械设备(包括电脑)占比略超20%。

值得注意的是,随着美国大选临近,美国进口商担心中美经贸关系再生变数,开始提前备货,也拉高了中国对美出口增速。8月中国对美出口同比增长20%,较上月大幅抬升7.5个百分点,创2018年3月以来新高,显著高于9.5%的整体增速。

京东数科研究院院长沈建光指出,对美出口创下近几年来最大的单月增速,一方面是因为去年中美贸易谈判陷入僵局影响下的低基数;另一方面,下半年美国备货季已经到来,进口商开始提前准备电子消费品和感恩节、圣诞节用品。

03 停航抬价引发监管关注

“除了需求回升,航运供给不足亦是驱动运价大涨的重要因素。”中金宏观团队近日指出,高运价背后暗藏玄机,中国出口仍低于2014年以来的均值,而上海出口集装箱运价指数(SCFI)运价已创下2014年以来的新高,短期供给恢复慢于需求,推升运价。

在国际航运需求萎缩的背景下,海运公司选择了抱团缩减运力的策略应对疫情冲击。

海运咨询机构Alphaliner数据显示,5月末全球集装箱船舶闲置比例高达11.6%的历史高点。虽然三季度航运公司将停航船舶陆续投入使用,但闲置运力占比仍较高。

停航抬价的策略已经引发监管部门的关注。据国际船舶网报道,9月11日交通运输部水运局邀请14家经营跨太平洋航线的集运公司进行磋商,询问集运公司关于7月至10月间的停航安排机制,以及当前跨太航线运价快速上涨等问题,并就完善运价备案制度提出改进要求。

当天中远海运集运率先宣布取消9月15日的涨价计划,其子公司香港东方海外也迅速跟进。9月14日,全球最大集运公司马士基航运通知客户,将每标准箱涨幅从原定的400-500美元改为仅200美元。多家集运公司随后比照马士基航运涨幅减半的措施,陆续通知客户调涨运价。

04 投资建议

从上文分析可以看出,在中国对美出口加速反弹及船运公司停航抬价策略下,三季度布局欧美航线的海运航线龙头业绩表现,大概率将会超出市场预期。

但从中长期来看,随着疫情防控常态化,防疫物资出口增速将会回落。美国消费需求能否维持高位也仍待观察。美国绝大多数救助政策已经在8月之前到期,而国会两党迟迟无法就新一轮财政刺激达成协议,这将沉重打击美国群众的消费能力。

此外,目前美国进口商为防范中美关系恶化下互征关税的风险,不惜支付更高的运费,也要提前为感恩节和圣诞节备货,或也会透支旺季过后的出口需求。8月工业企业出口交货值增速同比名义增长1.2%,较7月下降0.4个百分点,也显示外需仍有压力。

另一方面,监管者已经加强对航运联盟的反垄断监管,这将释放更多的运力,在海运需求波动下,海运航线龙头业绩能否持续回暖有较大不确定性,投资者需谨慎追高。

不过美国房贷利率走低引发房地产市场异常火爆,这有望带动中国家具等产品出口。

华创证券首席宏观分析师张瑜指出,中国出口纺织品、电脑、家具、电气机械以及杂项制品(以居家日用品、办公用品为主)等产品比较优势全球领先,且出口份额较高,出口替代有望持续,建议投资者关注相关投资机会。

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