红星资本局：聚焦资本市场，专注上市公司，提供投资参考。欢迎关注“红星资本局”公众号
9月，有湖南、浙江杭州等地的消费者向媒体表示，在超市购买了海天酱油后，刚开瓶用了一段时间，就发现瓶内出现活动的蛆虫。
红星新闻记者注意到，近段时间在微博等社交平台上，有江西上饶、河南平顶山等地的用户也称购买的海天酱油中发现了活动的蛆虫。
9月18日，红星新闻记者致电海天味业品牌部，其工作人员称，“关于这个事情，我们公司内部还在走流程，要核查出具体的问题，还需要一段时间。”
当天，海天味业的证券部工作人员还告诉红星新闻记者，一般来说，这种情况都是消费者在开封以后，有苍蝇碰到过就生虫了，都是这样子的。
值得一提的是，酱油贡献了超58%营业收入的海天味业（603288.SH）近期股价正在回调，面对高股价、高市值的质疑，深陷食品安全旋涡的海天味业能挺住吗？
海天酱油多次被曝内有蛆虫
工作人员：一般是消费者开封后有苍蝇碰到
据媒体报道，家住湖南的李先生在超市购买了海天酱油，开瓶使用了几次，不到一周后竟然发现瓶子内有活动的蛆虫。
无独有偶，周先生在永辉超市（杭州余杭万达店）购买了一桶海天酱油，买回家不到两周，用了两次后，他发现酱油表面漂浮着白色的蛆虫。
同时，红星新闻记者发现，近段时间在微博等社交平台上，有江西上饶、河南平顶山等地的用户也称购买的海天酱油中发现了活动的蛆虫。
比如，微博用户@轻锁冬阳 9月9日在微博上表示，她在用了一个多月的海天生抽中发现了活动的蛆虫。她每次做完饭后都会盖紧瓶盖，因此质疑海天酱油的卫生情况。
从该网友发出的视频来看，该瓶生抽的生产日期是今年6月9日，保质期为18个月，但从瓶口往内看，酱油中漂浮着多条白色的蛆虫，仍在活动。截至发稿，该网友尚未回复记者的私信。
截图自微博
事实上，红星新闻记者注意到，早在2018年，就曾有媒体曝出江西、江苏等多地的消费者在海天酱油内发现活动的蛆虫。
9月18日，红星新闻记者致电海天味业，其证券部的工作人员称，一般来说，这种情况都是消费者在开封以后，有苍蝇碰到过就生虫了，都是这样子的。
同时，海天味业品牌部的工作人员告诉红星新闻记者，“关于这个事情，我们公司内部还在走流程，要核查出具体的问题，还需要一段时间。”
真相究竟如何？
售后客服提供专家解读，为何只有海天？
9月18日，红星新闻记者还联系了海天味业的售后客服，对方向红星新闻记者提供了一个链接，称“关于酱油开封使用后出现活蛆，人民网等官方刊登过专家讲解，可供您参考。”
该链接是人民网官方公众号在2019年5月30发布的文章。文章称，每年夏天，江西、广东、广西、浙江和湖南等地都会出现多起食物生虫事件，包括酱油、酱料、鱼肉和饭菜等，其中，酱油的生虫频率最高。
在该文章中，广东省生物资源应用研究所的研究员丘雪红对“酱油生虫”进行了解读：
“酱亚麻蝇比较特殊，喜欢产虫在酱类产品中，譬如豆瓣酱、酱油之类的。这也是酱亚麻蝇名字带‘酱’字的原因。酱亚麻蝇具有比较特别的‘卵胎生’方式，‘卵胎生’是指幼卵直接在母体内发育，母体生产的时候直接产虫。这也是为什么在我们生活中食物暴露时间并不长、也没有看到虫卵，但却发现食物生虫的原因。”
动图图说：酱亚麻蝇在残留有酱油的酱油瓶口处产虫，图据人民网
由于普通苍蝇的卵在高盐分的液态食物（比如酱油）中无法孵化的，而酱亚麻蝇直接产出的幼虫，能够在高盐环境中生存并生长。
最终，该文章得出结论称，消费者普遍投诉的酱油生虫现象，都是在酱油开封后使用过程中才产生的。
那么，为什么市面上的酱油产品那么多，却几乎只有海天味业的酱油产品被曝出有蛆虫？
食品产业分析师朱丹蓬告诉红星新闻记者，海天酱油瓶内出现蛆虫，一方面和其在生产过程中的杀菌环节有关，另一方面，消费者的使用习惯和存放环境、季节也会有所影响。
不过，朱丹蓬还向红星新闻记者表示，海天酱油出现这样的问题不是一次、两次了，为什么别的酱油没有这么多的问题？“我认为海天的责任可能要更大一些，但也不排除是海天在酱油市场占据了较多份额的原因。”
酱油贡献超过58%营收
经营数据赶得上股价的上涨速度吗？
红星新闻记者查阅发现，在2017-2019年内，海天味业的营业收入分别为145.84亿元、170.34亿元和197.97亿元；净利润分别是35.31亿元、43.65亿元和53.53亿元。
其中，在2019年，酱油产品贡献的营收的比例达到了58.74%，为116.29亿元。
在财报中，海天味业详细地描述了酱油的生产工艺过程：原料检测—原料蒸煮—制曲—天然发酵—物理压榨—灭菌澄清—成品生产—成品检验—产品包装—产品检验—包装入库。
海天味业一度被誉为调料品中的“贵州茅台”。
在进入2020年以后，其股价翻了一倍有余，从75元-90元/股左右的水平逼近200元/股，一度冲破200元/股的大关。
海天味业近期股价走势图
9月3日，海天味业的股价一度冲破200元/股的大关，达到203元/股，总市值也达到了6577亿元，远远超过万科A（000002.SZ）、保利地产（600048.SH）和中国石化（600028.SH）等。
而从其财务数据上来看，2020年上半年，海天味业的营收达到了115.95亿元，相较去年同期增长了14.12%；净利润为32.53亿元，增长了18.27%。
光看这两项，其增长速度并未赶上股价的上涨速度。
事实上，不仅仅是海天味业的酱油产品在终端消费市场上出现争议，在股市上，海天味业的高市值和高估值也带来了很多质疑。
近期股价低迷
高市值引巨大争议，食安问题会否影响？
8月末，国海证券、中银证券以及开源证券等证券公司均在个股研报中给予海天味业“买入”或“增持”的评级，认为其作为龙头的成长确定性强、盈利能力不断增强，看好其长期成长性。
而与此同时，也有人质疑：从稀缺性的角度来看，海天味业的产品根本比不上茅台，其高股价和高估值是因为机构抱团。一旦下跌，容易形成互相踩踏。
“虽然从持股比例上来说，机构抱团并不明显，但各家都愿意在股价上涨的时候接力。”有公募基金经理在接受《棱镜》采访时分析称，这就意味着公募总的持股比例可以保持一个较小数值，但换手率很高，有机构愿意高位“接盘”，股价就能形成上涨效应。
上述公募基金经理还表示，海天的增速如果不及预期，机构会慢慢减仓。等到发现业绩更好的个股，抱团也就自然会逐渐瓦解。
其实，就在海天味业的股价冲破200元/股的大关后不久，其股价开始下跌，当天下跌6.79%。从9月3日至今，其股价曾连续多天下跌。
9月18日，海天味业收盘价报158.22元/股，上涨0.35%，但总市值相比9月初的最高值已经蒸发了约1450亿元。
朱丹蓬告诉红星新闻记者，海天味业此前受到资本的追捧，但在经历近半个月的回调后，在这个时候被曝出酱油中有蛆虫的事情，肯定会影响到海天味业后续的经营和在股市的表现。
红星新闻记者 杨佩雯
编辑 白兆鹏