上世纪50年代，美国反烟浪潮让无数烟草企业面临生存危机，1954年，世界上最大的烟草公司雷诺兹推出过滤嘴香烟成为市场主流产品，同一时期，另一家烟草公司菲利普莫里斯重塑了一度被定位为女士香烟的万宝路的品牌形象，使其成为全美销量第二的香烟，并在1995年成为世界第一品牌，占据全球份额高达9.6%，品牌价值超过第二名和第三名之和。1924年就已经生产出来的万宝路是如何在广告大师李奥贝纳手中凭借牛仔形象重新复苏的，我们在万宝路的品牌故事中再聊。
在60年代时，随着英国权威医学机构证明了“吸烟有害健康”后，烟草巨头们不得已开始被迫寻求新的业务。1970年，菲利普莫里斯买下米勒酿酒，它在80年代成为美国第二大啤酒生产商，第一名是生产了百威啤酒的安海斯布希。1978年，菲利普莫里斯又收购了仅次于可口可乐与百事可乐的七喜饮料，后来将其出售给了百事。进入80年代后，菲利普莫里斯先后收购了通用食品公司和卡夫食品，并在1989年将前者并入卡夫食品公司。麦斯威尔咖啡，就是在那个时候开始进入中国的。
至此，菲利普莫里斯已经成功在烟草、食品和啤酒三大领域站稳脚跟。与此同时，美国最大的烟草商雷诺兹也开始尝试多元化经营，在1985年收购了全美最大的饼干食品制造商纳贝斯克，公司也改名为RJR纳贝斯克。后来该公司被私募股权巨头KKR收购，但因为业务始终不见起色，1995年，KKR又把RJR纳贝斯克给拆了，雷诺兹再次成为独立的烟草公司，纳贝斯克也迎来了自由身。
进入21世纪后，为了摆脱烟草行业的负面印象，菲利普莫里斯改名为奥驰亚集团，在这一时期，它将米勒啤酒卖给了南非啤酒，后者成为全球第二大的啤酒集团，同时也是中国最大的啤酒厂商“华润雪花”的大股东之一。
此后，奥驰亚收购了恢复自由身的纳贝斯克，奥利奥就是纳贝斯克旗下的主打产品。经过这次收购，卡夫食品成为仅次于雀巢的第二大食品公司，并在2001年上市单飞。但公司的表决权，仍掌握在奥驰亚手中，所以当时看似获得了自由的卡夫食品，其实还是奥驰亚旗下的子公司。
2006年，事情发生转折，卷入烟草官司的奥驰亚被迫剥离了卡夫食品，否则的话后者也要承担数额巨大的赔偿金。2007年3月30日，奥驰亚集团将持有的89%的卡夫食品股份转让给其它股东，后者实现了完全的独立。
自此，卡夫食品开始陆续收购达能饼干业务（达能王子饼干）和英国最大也是世界最大的巧克力糖果生产商吉百利。年销售额一度达到500亿美元。
2011年8月，距离收购吉百利仅过去一年之后，卡夫CEO艾琳·罗斯菲尔德表示，“卡夫的业务与以前有了很大不同，我们需要执行两家公司业务合并后新的战略规划。”2012年，卡夫食品拆分为两家独立运营的上市公司。分拆后的国际业务公司命名为亿滋国际，在中国的名称为“亿滋”，意思是为消费者带来亿万好滋味。旗下拥有奥利奥、趣多多、优冠、闲趣、王子、太平、乐之、怡口莲、荷氏、炫迈口香糖、麦斯威尔咖啡和菓珍等多个中国消费者所熟知的品牌。而后者则仍沿用卡夫食品的名字，接手了北美地区的零售业务。
值得一提的是，“股神”巴菲特是卡夫最大的股东，持有6%的股份。此前巴菲特一直强烈反对卡夫收购吉百利，并多次表示收购吉百利“是一桩坏买卖”。在卡夫收购吉百利的交易完成后，巴菲特减持了卡夫股票。巴菲特觉得卡夫食品公司分拆的提议不错，卡夫准备将公司分拆在某种程度上是巴菲特的胜利。
2015年，曾通过一顿操作收购了百威啤酒的巴西私募巨头3G资本看上了卡夫与亨氏，在3G与伯克希尔的推动下，卡夫与亨氏完成合并成为世界第五大食品巨头，旗下价值超过10亿美元的品牌多达八个。
然而自2015年合并以来，强强联合似乎并未能给卡夫亨氏带来双赢，如今公司的市值，只剩下巅峰时的三分之一。2017年，卡夫亨氏的市值突破1000亿美元，公司实现盈利109.99亿美元，然而在迎来了巅峰后，卡夫亨氏的业绩与股票市场走线开始疯狂下跌。一方面是因为乳制品的利润降低，另一方面，卡夫食品下的很多高热量零食与当下人们追求健康的理念相违背，这都极大的压缩了卡夫亨氏旗下产品的市场份额。2018年年底，由于热狗肠和奶酪等产品的利润持续走低，直接导致卡夫亨氏净亏损126.1亿美元。
此前，不管是鲸吞百威还是吃掉汉堡王，3G资本对于控制成本已经驾轻就熟，然而不管是削减开支还是寻求更大规模的重组，比如闹出要收购联合利华这种闹剧，这一切都未能解决卡夫亨氏所面临的品牌价值缩水和过度依赖北美市场导致收入减少的困境。当时卡夫亨氏在收购联合利华一事上开出的价格是1430亿美元，如果这笔交易达成，那么它将成为历史上第二大的跨国交易，第一名是英国电信公司沃达丰在1999年以1720亿美元收购了德国的曼内斯曼，但是联合却表示自己遭到而低估拒绝了这一收购提议。
2019年2月，卡夫亨氏股价一路跌到历史最低31.53美元，最近三个月，卡夫亨氏多名高管离职，百威英博前首席营销官米格尔_帕特里西奥出任CEO。2019年5月，卡夫亨氏宣布将重新发布2016年和2017年的财报，原因是公司收到美国证券交易委员会SEC的传票，采购部门存在2.08亿美元的财务问题。尽管公司高层表示此次问题并不涉及管理团队，只是因为少数员工的不当行为，但是在这个公司市值疯狂下跌的困局下，该事件的发生无疑让很多股东对卡夫亨氏的信心再次打了一个折扣。为了增加利润，卡夫亨氏开始陆续出售一部分品牌资产，包括加拿大乳制品业务，印度儿童饮料品牌Complan等。再加上6个工厂的关闭，7000人被裁员，尽管目前的形势还不明朗，但是帕特里西奥的改革已经大刀阔斧的开始了。
巴菲特曾直言，投资卡夫是一次踩雷行为，在已经打了一次股神的脸后，卡夫亨氏还能再次一转攻势打出这第二巴掌吗？