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作者|伍超明（财信研究院副院长）
8月24日，创业板注册制首批18家首发企业集体上市交易。我认为创业板注册制落地可能会给市场、旧的创业板股票带来的风险有以下三点：
一是推动创业板扩容提速，对存量市场资金形成“抽血效应”；
二是注册制将进一步稀释壳价值，部分以炒壳为主、盈利能力差的旧创业板股票面临一定抛售压力；
三是注册制叠加涨跌幅放宽或导致部分个股波动加大，市场优胜劣汰加剧，资金有望进一步向有基本面支撑的优质上市企业集聚。
预计未来个人投资者占比或趋于明显下降
创业板注册制将通过市场化手段加剧市场的优胜劣汰，有利于发展长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念，预计未来个人投资者占比或趋于明显下降。
中国证券登记结算有限责任公司数据显示，截至7月末，我国股票市场投资者突破1.7亿。这意味着很多没有经验的投资者涌入了市场，但注册制下，风险又是加大的，作为普通投资者，一是投资有中长期基本面支撑的优质标的，如细分行业龙头等，要立足于分享公司成长红利，而非过度投机炒作；二是要在合适的位置买入好的标的，切忌盲目追高；三是降低操作频率，避免追涨杀跌，博取短期涨跌；四是建议专业的事情交给专业人士做，可以将资金委托给更为专业的机构，或是应对风险的更优选择。
上市公司估值水平将出现分化走势
企业上市制度由审核变为注册，是要进一步强化资本市场优化资源配置功能，逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场。注册制实施后，上市公司供给增加，一方面使壳资源稀缺性下降，价值降低，有利于挤出虚增的高估值水分，另一方面在政策的支持下，越来越多的“三新四创”等优质标的进入市场，将得到更多资金的青睐和关注，有助于优质标的的估值抬升。因此，上市公司估值水平将出现分化走势，并不会出现全面性的提高现象。把估值水平交给市场来决定，这也是改革的目的之一。
此外，我国资本市场的改革是一个渐进的过程，正如创业板注册制的推出，是建立在科创板注册制改革良好实践基础上的。主板涉及的上市公司及存量规模，远大于科创板和创业板，因此，主板注册制的推出，需要更多更好地观察现有注册制改革“试验田”的效果，然后吸收相关成果并择时推出。
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