来源：金融界网站

三个月前，在3月份触底后不久，摩根大通的策略师Nikolas Panigirtzoglou预测股市将会上涨，其中一个原因是存在大量的空头头寸将回补，随着美联储注入流动性，为市场提供二次推力，会推高股价。

一个月前，摩根大通的量化分析师表示，做空活动可能存在地区偏好。他认为，大量空头仓位获利回补支撑非美国股票上涨，尤其是欧洲股票，而随后的价格走势也证实了这一点。

当时的观点是，尽管疫情爆发后美国个股的空头头寸已被大部分回补，但空头回补在美国股市之外的程度似乎要低得多。尤其值得注意的是，2月到3月期间在欧元区和英国股市建仓的空头头寸中，到6月中旬已平仓的不足三分之一，而所有新兴市场的空头头寸中约有一半已平仓。

然而，Panigirtzoglou表示，“随着空头回补的推进，非美国股票之前的优势似乎已经减弱。”

实际上也如此，如下四张图表所示，2月3月期间在欧元区、英国和日本股市中新建的空头头寸大部分已基本恢复正常。只有在新兴市场股票中，仍有一些空头头寸有待补全，大约是2月至3月峰值时期的20%。

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摩根大通认为，过去两个月非美国股票相对于美国股票的优势已经接近耗尽，未来美国股票更有可能恢复它们的优势趋势。

为什么会有亲美倾向？因为正如摩根大通策略师之前指出的那样，虽然美股先前的个股空头头寸已被完全回补，但指数方面仍存在适度的剩余空头头寸。

如左图所示，尽管最近有所下跌，但重要的美国股票ETF（例如标普500指数ETF）的空头仓位仍高于疫情前水平。

而右图显示，资产管理公司和杠杆基金在美国股票仓位已经降至很低的水平，远低于疫情爆发前。