2020年一季度，金逸影视实现营业收入6652.11万元，同比下降88.17%，实现归母净利润-1.53亿元，同比大幅下降573.94%；二季度受疫情影响亏损继续扩大，单季亏损1.57亿元—2.37亿元，远超一季度
《投资时报》研究员 卓玛
就在旅游行业跨省团队游重现曙光之际，同样受疫情影响已停工良久的电影行业也迎来重大利好。
7月16日中午，国家电影局发布通知，宣布在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放，低风险地区电影院可在防控措施落实到位的前提下于7月20日有序恢复开放经营，但中高风险地区暂不开放营业。
股市闻风而动，受此消息影响，当日午后开盘，影视传媒概念股拉涨，万达电影（002739.SZ）一度上涨5.99%，横店影视（603103.SH）、金逸影视（002905.SZ）、中国电影（600977.SH）、上海电影（601595.SH）等纷纷跟涨。
不过由于当日三大股指均有所下跌，截至当日收盘，万达电影报收20.08元/股，上涨1.11%；横店影视报收22.27元/股，微涨0.04%；金逸影视报收12.32元/股，跌幅达9.28%；幸福蓝海（300528.SZ）报收7.41元/股，跌幅4.14%。
其中，金逸影视尽管盘中一度触及16.25元/股，达52周最高点，但最终仍跌超三大股指。7月17日，该公司股价收于12.38元/股，日跌幅8.84%。
半年预亏超3亿元
几乎是第一时间，万达电影在公众号上推送了电影院即将复工的消息，而万达集团的公众号更是在随后表示，“在阔别电影院的第175天，我们等来了这则好消息。”
从万达集团到万达电影均如此激动或许源于万达电影上半年的巨额亏损。7月14日，万达电影发布了2020年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元—16亿元，而上年同期为盈利5.24亿元。
同为院线上市公司，金逸影视同样面临上半年巨额亏损。就在万达电影发布业绩预告的同一天，金逸影视在2020年半年度业绩预告中表示，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损3.10亿元—3.90亿元，上年同期为盈利5519.06万元。
金逸影视表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，自2020年1月24日起，公司旗下近200家直营影院及广州金逸珠江电影院线有限公司旗下200多家加盟影院全部暂停营业，截至报告期末仍未恢复营业，直接影响了经营收入，但因仍需承担相应的固定成本，导致报告期内利润亏损。
事实上，在2020年第一季度业绩预告中，金逸影视用了近乎一模一样的语言来解释一季度的业绩表现。而其一季度实现营业收入6652.11万元，同比下降88.17%，实现归母净利润-1.53亿元，同比大幅下降573.94%。
也即，2020年第二季度，受疫情影响，金逸影视的亏损继续扩大，单季亏损1.57亿元—2.37亿元，远超第一季度。
金逸影视上市于2017年，自上市以来截至2019年其分别实现营业收入21.91亿元、20.10亿元和20.69亿元，并未实现较大增长；同期分别实现归母净利润2.12亿元、1.58亿元和1.07亿元，呈逐年下降态势，2020年的疫情更使其业绩雪上加霜。
即便如此，金逸影视依旧没有停下扩张的脚步，该公司在2019年年报中表示，2020年公司拟新增影城25家。同时，其还在2019年签署了14个影城项目合作意向书或房屋租赁合同，并正在跟踪和商谈近数十个影院项目。
《投资时报》研究员注意到，眼下金逸影视的资金链趋紧，期末现金余额从2017年的8.31亿元降至2019年的4.09亿元，而截至2020年一季度末，该公司现金及现金等价物余额为3.02亿元。
于是金逸影视决定向合作银行申请额度不超过18亿元的授信，并在5月6日召开的股东大会上通过了这一决议。
疫情已致使很多影院陷入生存困境，极度依赖现金流的影院由于收入结构单一，缺失票房来源后，无法支付高额的房租、物业和人力费用，已倒在了影院复工之前。据艺恩数据的不完全统计，截至6月19日，已有至少13家电影院宣布永久闭店。而企查查数据显示，截至今年7月14日，我国共有12421家经营范围含“影视”的企业注销。
虽然有不少影院通过线上售卖电影套票、爆米花及饮料等来回笼资金，但收入实难覆盖成本。因此在现金流趋紧申请银行授信的同时，金逸影视将使用不超过10亿元的闲置自有资金购买安全性高、流动性好的理财产品，并表示此举可以提高自有闲置资金的使用效率，增加公司现金资产收益。这也在一定程度上表示了公司不再依靠单一票房收入作为公司的主要收入来源。
眼下停工近半年的电影院终于可以逐步复工，金逸影视也有望在下半年获得业绩正向增长。其在公众号“金逸电影”中表示，“金逸影城将严格按照国家电影局要求，为大家提供一个健康有序的观影环境，并于近期陆续公布各地影城开业时间及营业措施细则。”
影院有条件复工
《投资时报》研究员注意到，国家电影局对电影院获准有序复工上座率作了专门要求，不过据灯塔专业版数据显示，2019年全年，一线城市的上座率为14.29%，二线城市为11.55%，三线城市为10.26%，四线城市为8.39%。另据国家电影资金办数据显示，2019年国内全年观影总人次为17.27亿，同比增加0.5%；场均观影人次17.72，同比下降10.3%；影院总上座率8.67%，周末上座率12.1%。
这意味着，就上座率而言，国家电影局的要求似乎影响不大。不过相关意见中还要求“原则上禁止饮食”，这对各大院线或造成更大影响。
金逸影视目前的主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，主营业务收入主要来自于电影放映收入、院线发行收入、卖品收入、广告服务收入和影视剧收入等。
金逸影视收入构成情况
数据来源：公司年报
从收入构成上看，电影放映收入、广告服务收入和卖品收入是金逸影视的收入主要来源，分别实现收入16.52亿元、1.91亿元和1.80亿元，占总收入的比重分别为79.84%、9.26%和8.71%。
电影放映收入是金逸影视的收入核心，不过其毛利率仅为7.99%，而广告服务收入和卖品收入的毛利率分别高达98.88%和58.86%，是其利润的主要来源。
事实上，卖品收入一直以来都是电影院的重要收入来源，不只是金逸影视，万达电影在2019年获得了19.25亿元的商品、餐饮销售收入，毛利率同样高达63.33%，而横店影视在2019年在卖品业务上收入2.42亿元，毛利率同样高达77.38%。
影视公司花式自救
叠加“影视寒冬”和疫情的双重影响，今年上半年影视行业度日艰难。
据不完全统计，截至目前，已有8家影视公司发布了2020年半年度业绩预告，除芒果超媒和完美世界保持盈利外，其他公司均出现了不同程度的亏损。其中，除北京文化和当代东方继续亏损外，其他公司都是同比由盈转亏，业绩大幅下跌。
部分影视公司2020年半年度业绩预告情况
数据来源：公司公告
在此背景下，上半年影视公司也开始了花式自救，方式各不相同。
首先是引入国资。从2020年至今，已有四家影视上市公司宣布引资入股，包括华谊兄弟定增引进山东经达科技产业发展有限公司；青岛西海岸控股发展有限公司通过司法拍卖获得北京文化股权；唐德影视更是两次试图引进国资，最终浙江易通数字电视投资有限公司和东阳聚文影视文化投资有限公司获得公司股权；此外还有完美世界，北京东富锐进投资管理中心(有限合伙)以协议转让的方式获得该公司5%的股份，并已完成过户。
其次为依靠补贴。7月14日，横店影视发布关于获得补助的公告，表示自2020年1月1日至公告日，累计收到与收益相关的补助资金5131.89万元，且各项补助均已到账，将计入2020年度当期收益，而这一累计额度已超过公司2019年度经审计归母净利润的10%。
此外还有发布定增预案。今年4月，万达电影表示将定向募资不超过43.5亿元，用于在15个省、市、自治区新建162家影院和补充公司流动资金及偿还借款。
据中国电影家协会发布的《电影院生存状况调研报告》显示，截至5月底，47%影院现金流告急，42%影院可能面临淘汰，影院行业经此疫情，会有一轮优胜劣汰，数量和质量上均会发生变化。