疫情这么严重，经济又这么差，股市却这么凶猛，所有人都知道，这就是注水牛。
所有人也都知道，这个“牛市”的基础不牢靠，市场肯定会回调，无非是时间和导火索的问题。
隔夜，美股收盘前最后一个小时跳水，FAANMG六大科技股集体领跌，三大股市大幅收跌。
美股市场恐慌情绪也传染给了A股，两市放量下跌，各指数盘中跌幅均超2%，共有逾2400只个股飘绿，幸亏最后半个小时，尾盘还有所拉升。
欧洲股市也难逃一劫，英国、德国和法国股市开盘也大幅下挫，跌幅超过1%。
市场到底在恐慌些什么？基本面那么差，要恐慌的事情很多。
比如美国疫情继续恶化，各州收回复工举措，以及史上最差财报季即将到来等等。
一、未来风险可能来自哪里？
从基本面上看，宏观经济数据有所好转，但是总体仍然很弱，所以从当下经济基本面判断，不支持股票市场趋势性上涨。
本轮股市走强，主要就是资金面和市场情绪相互强化的正反馈，属于注水牛，属于泡沫的狂欢。
在泡沫期与牛共舞，应及时调整交易思路，趋势大于结构，仓位大于资产，策略大于行业，应对大于预测。
这个时候，事件驱动，政策影响，风险事件等等，这种因素的影响起决定性作用，甚至能戳破泡沫，需求特别关注。
内部风险主要是，监管层对于资产泡沫的态度和央行的流动性管理，周末监管层面发出抑制之声可能让市场情绪出现降温，但是短期股市场外流动性充裕，预计在赚钱效应驱动下资金将继续流入股市。
外部风险主要来自美国疫情和政治：虽然美国疫情曲线失控，但目前重症率较低尚不构成封锁，需要关注近期美联储资产负债表收缩的影响和第四轮财政救助计划的出台情况。
另外，7月中将迎来中美第一阶段贸易协议的半年考核，9月底美国总统大选电视辩论开始，届时可能出现外部风险事件的共振。
还有一个重要因素就是，资金流动，先影响汇率，再影响股市或楼市。
最近，港元汇率，以及人民币汇率保持强势，一个重要原因就是，外资流入中国。
最近两年，外资借道香港投资中国市场，已经成为A股的风向标，踩点极准，手段极狠，赚钱赚到手抽筋。
根据7月第2周的EPFR数据，资金持续从美股流出，转为流入新兴市场，其中中国市场流入明显，上周北向资金净流入282亿元。
A股今天大跌，一个重要因素就是，北上资金狂卖173.84亿元，创史上最大单日净卖出。
现在，我比较担忧的是，这个游戏玩不下去了！
二、被忽视的香港金融制裁风险
一直以来，香港就是大陆对外的“超级联系人”，外资进入大陆的第一站，就是香港，比如大家熟知的北上资金等。
中国大陆企业对外投资，香港也是第一个目的地。曾经，香港人民币存款高达万亿，中国大陆对外投资的60%左右投向香港或通过香港投向其他地区。
官方2017/18年度的数据显示，在中国内地全年所获得的1250亿美元的外地直接投资（FDI）中，990亿通过香港流入，占总外商投资额的80%。
专注研究全球经济的智库PIIE称，截至2018年底，中国非金融类对外直接投资在香港的存量达到6220亿美元。这一数字大约相当于香港同年GDP的170%。
这代表着大量内地企业通过香港投资全球，其中还包括越来越多中国央企。96家中国央企中，有50家央企旗下至少有一家子公司在香港联交所上市。
香港也因此超过新加坡，成为全球第三大金融中心，但是今后，香港可能要被新加坡甩的远远的。
直接原因就是，香港成为中美博弈的筹码，美国一步步的打击香港。
6月29日，美国取消香港特殊贸易地位，这是对香港的第一次打击。
6月29日，美国国务卿蓬佩奥在一份声明中称，美国将于当天结束向香港出口美国产的国防设备，并将采取措施，在美国的国防及军民两用技术上对香港施加与中国大陆相同的限制。
与此同时，美国商务部长罗斯也在商务部发表的一份声明中表示，暂停对香港提供优于中国内地的优惠待遇，包括出口许可证例外的规定。
美国对香港的第二次打击很快就会到来，差不多就在这几天了，时机就是中美贸易第一阶段协议半年度考核评估。
中美已经过了贸易摩擦的阶段，下半年美国对中国的动作最大可能是，金融摩擦。
参考美国对俄罗斯的制裁，接下来美国也可能会对中国采取以下四种金融制裁：
1、冻结或罚没被制裁对象在美资产。这一点我们上一篇文章分析过，其实它对某些群体的震慑并不如我们想象中的那么大。
2、限制被制裁国在美国金融市场投融资。对比中国当下外汇储备规模，以及有系统性影响的金融机构的美元负债规模，也不会产生致命影响。
3、禁止其他金融机构与被制裁对象交易，比如融资、贷款等业务往来，从而达到切断被制裁国资金供应。
有时候美国还可以要求作为第三方的国际机构参与制裁。这是最近几年美国常用的手段，比如对付朝鲜和伊朗。
但是，中国不像朝鲜或伊朗，肯定有不少金融机构选择站队中国。
4、切断美元获取能力和使用美元渠道，这个是比较狠的，美国政府曾经想这样对付俄罗斯，但是被SWIFT否决了。
短期内，美国不会对中国切断美元渠道，但是长期内，这个风险还是相当大的。
证监会副主席方星海6月22日就明确提出了这个风险，如果美国制裁中国公司和银行，就像美国对俄罗斯所做的那样，中国必须为被切断美元支付体系的风险做好准备。
为什么？还是美国大选。
在美国，共和党和民主党，攻击中国属于“政治正确”，能够获得更多选票。
虽然客观来判断，特朗普赢面非常大，但是这并不意味着特朗普不会对中国采取更极端手段。
7月9日，美国已经率先试水，对我国某些人进行金融制裁。
7月中旬，美国会采取更极端的措施，对香港进行金融制裁。因为这个已经是美国参议院和众议院通过了的法案，已经递交给白宫，就等特朗普签字生效了。
这个法案制裁和处罚范围包括，冻结个人及企业的资产，并将切断他们与美国金融制度的关系。
法案同时可以终止被处罚的银行进行美国拥有管辖权的外汇交易，换言之，美国可以停止这些银行的美元交易。
香港是中国大陆的超级联系人，第一次制裁，取消香港特殊贸易地位，基本上让香港失去了港口贸易中心地位；第二次制裁，制裁香港金融机构，基本上让香港失去金融中心地位。
这相当于美国废了大陆的超级联系人，从经济和金融领域，对大陆进行围剿。
可以预计，中美两国金融博弈，肯定不会局限于香港，美国可能会直接对大陆出手，然后一步一步升级。
刚开始可行的方式是，针对于在美上市的中国公司进行审核调查；修改规则，把中国列入“汇率操纵国”等等。
未来几天，美国对香港金融业动手，标志着中美摩擦再次全面升级，今后将是金融领域的战争，千万别低估了这个影响！
中美关系已经搅动了世界局势，所有的宏观经济、金融市场分析框架，必须重新构建，把政治这个影响因素的权重放大，甚至以它为基础展开