“人傻钱多活久见”:宣布破产后股价却暴涨,这家公司还要融资10亿,股价竟然继续涨

subtitle 华尔街见闻 06-13 12:07

事实证明,资本市场没有最疯狂,只有更疯狂。

美国上市公司赫兹租车(Hertz)最近的“光辉战绩”让人惊掉下巴:都破产了还要发行新股,法院还批了,隔夜股价还又暴涨逾30%?

赫兹租车表示,这些新发行的股票能够帮助公司偿还债务。翻译一下就是,拆东墙补西墙,拿散户的钱补债权人的洞。

见闻昨日写道,之所以赫兹租车可能在破产之际再次募资,和近期美国散户疯狂入市,尤其是部分散户看中了该公司庞大的车队资产,并对其押注的现象有密切关联。

破产也疯狂

由于新冠疫情的冲击,赫兹租车于5月23日申请破产保护,在25日停牌一天后,26日该公司股价暴跌80%,盘中一度跌至仅有0.4美元。

但让众多投资者万万没想到的是,从而在这之后的两周里,该公司股价一路上涨,从5月26日到6月8日本周一,盘中价格涨幅超过15倍。

周四该公司向破产法院申请,请求法官批准其利用股价最近的离奇暴涨,在杰富瑞集团(Jefferies)的帮助下发行2.478亿新股,筹集10亿美元资金,以助其偿还债务。

周五股价经过几天回调后,再次迎来上涨,最新价格为2.84美元,回到破产前的水平。

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大量的买入来自于一个零佣金交易平台Robinhood,疫情期间受到年轻散户投资者的青睐。数据显示,许多用户关注的公司主要是受疫情影响大的公司,如航空公司、赌场和酒店,认为这类股在疫情好转后将会有非常好的股价表现,以及一些投机性非常强的股票。

当然,散户们也并非都是盲目的韭菜,他们也自有抄底的理由,比如上述情况叠加汽车租赁基本面,如二手车价格等出现的积极变化,以及信贷和债券市场出现大幅反弹,大大助长了散户热情。

出乎意料的是,周五美股收市后,赫兹租车公司收到了法院批准其募集资金的申请。

法院称,称如果赫兹董事会认为出售股票是为公司重组筹集资金的最佳方式,他们可以自由出售股票。

赫兹律师事务所White & Case的律师Tom Lauria称,赫兹可能会在周五晚些时候或周一尝试进入市场。

赤裸裸的“戏法”

对于赫兹租车的这一系列操作,有市场人士称,这简直不是IPO,而是IBO(initially bankruptcy offering),也就是所谓的“首次破产募股”。

在周四收盘后,杰富瑞提出了一项关于赫兹租车破产案的动议,寻求出售赫兹租车破产的5亿美元股票,以“独特的机会”,“按照远高于预期的条件筹集资金。”

通常来说,已经进入破产程序的公司股票分文不值,这个时候,杰富瑞为什么提出这笔交易?

在杰富瑞看来:美联储一步步向资本市场注入资金、将资产泡沫越吹越大的同时,美国的散户在3月美股暴跌后疯狂参与,这正给了杰富瑞和赫兹租车所需要的颠覆破产程序的机会。

在破产中,公司通过向债务人发放DIP贷款来筹集资金,这种贷款对所有其他现有债务具有优先级和优先级。这意味着所有其他现有债务都会受到或大或小的损害,毕竟公司已无法支付利息。

这也意味着,除非所有现有债务都得到全额偿还,或者股权部分与债务人之间达成了某种前所未有的协议,否则申请前股权将一文不值。

而由于破产重组后的公司债务要少得多,一旦新发行的上市后的股权在公开市场上交易,并产生价值,就可以支付债务利息。

于是一个绝妙的循环产生了。仅仅靠着被吹高到10亿美元的破产股价值,赫兹就可以声称所有高于权益部分的债务都没有受损;而既然债务没有受损,权益就存在价值。互证的戏法令人叹为观止。

然而不同于赫兹租车和债权人,对于入场的散户,破产清算之后,此前一夜之间股价就能翻个跟头的赫兹租车,也可能让股票价格一落千丈,甚至落个血本无归。

于是赫兹和杰富瑞企图完成这样一笔交易:将10亿美元从狂热的散户手中,巧妙地转移给受损的债权人。

法学教授Jared Ellias说:

“赫兹观察了市场,发现有一群非理性的交易者在购买股票,于是寻求向这些人出售股票,希望掠夺一些钱来资助他们的重组。”

对此,许多专业人士纷纷表示:太疯狂了!看不下去了!杰富瑞前银行家Dan Polner称:“我在华尔街工作了9年,在杰富瑞工作了9年,我从未见过新股东为债权人的利益提供DIP融资。绝对疯了!”

在提供给英国媒体的一份声明中,赫兹律师Lauria表示:“赫兹现在得到了稍稍扭转局面的机会。如果成功的话,可能会利用疫情后出现的一系列非常特殊的情况,巩固其资产负债表。”

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