距离6月3日获批仅3天，新三板公募基金已蓄势待“发”： 今 天，首批可投新三板公募基金的6只获批基金中，华夏、汇添富、富国、招商和万家基金旗下5只新三板基金均发布了招募说明书和基金份额发售公告，确定发售时间为6月10日。
对于公募基金跑步进入新三板的态势，广证恒生认为，整体来看有益于进一步增强市场信心，带动拟申报精选层企业的估值修复，与A股同类资产相比具有“性价比”的标的或在跨市场中均具有优势的标的会受到公募基金的青睐。另一方面，对于个人投资者而言，可能通过申购相关公募基金间接参与投资。
投资策略受关注
6月6日，首批获批的6只新三板公募基金中，有5只披露了发售公告，均自6月10日起开始认购。
从招募书可以看出，这5只新三板公募基金在基金的设计上有以下特点： 一是投资范围中增加了可以投资于“新三板精选层股票”的范围；二是在精选层的投资比例为：“在封闭期内，本基金投资新三板精选层挂牌股票市值不超过基金资产净值的20%，在开放期内，投资新三板精选层股票市值不超过基金资产净值的15%。”
同时，这些基金还针对新三板精选层挂牌企业的特殊性，披露了对精选层的选股标准和投资策略。
招商成长精选一年定开混合型发起式基金在招募书中表示，投资新三板精选层挂牌股票标的首先考察的仍是公司的成长性，具体的考察的指标包括估值指标(包括 PE、PB、PCF、PS 和PEG 等)、成长指标(ROE、主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、销售净利率、现金流)、盈利指标(EPS、毛利率、净资产收益率、投资回报率、企业净利润率)等指标。除了以上指标外，招商成长精选一年定期开放混合型发起式基金还会着重考察公司产品需求的增速和增长空间、企业市场份额扩张的空间和路径。
其表示，从企业生命周期的角度，考虑到新三板精选层挂牌企业多是未进入成熟期但具有成长潜力、且满足有关规范性和创新特征的中小企业，对新三板精选层挂牌交易企业的研究和投资重点会放在其研发能力和收入增幅的分析，一方面将遵循传统股票的研究策略，如分析市场空间和行业发展阶段、行业壁垒以及企业成功率等，另一方面则重点分析企业的商业模式、核心竞争力以及企业成长阶段，并根据不同企业之间不同的商业模式和成长阶段选择适合的估值方式。
汇添富创新增长一年定期开放混合型证券投资基金则表示，考虑到股转系统与沪深交易所的差异，对于新三板挂牌股票的投资，除按照上述“自下而上”的个股精选策略，还将多维度分析公司持续竞争能力，具体包括研发投入绝对额及营收占比，研发人员数量、单人产出和人均薪酬，研发团队组织模式和激励方式等，重点考察公司能否通过持续不断的研发投入，构建商业模式护城河，和竞争对手拉开差距，是否积极应对产业变化趋势，提前进行研发储备和产品布局，以求持续成长并创造股东回报；同时，也会充分考量挂牌股票自身的流动性，决定个股在组合中的比例；在构建投资组合时，充分考虑不同行业企业的成长驱动力不同，将采取均衡配置策略，合理分配不同行业股票的资产占比。
其同时表示，考虑到新三板允许暂未盈利的公司上市，将以发展眼光看待新三板企业未来的成长，评估其在销产品的增长速度，既有客户或业务流水的货币化能力，所获专利的变现价值，研发团队的成果转化能力和扩张能力等。同时，根据不同的商业模式，将采用不同的估值方法衡量公司合理定价。
万家鑫动力月月购一年滚动持有混合型证券投资基金认为，新三板挂牌企业以中小、初创企业为主，具有高成长型的特征，其将从定性分析和定量分析两方面进行研究筛选，并兼顾买卖时点的选择。在定性方面，将从企业核心竞争力出发，研究不同企业的竞争地位和发展趋势，精选出成长空间较大，成长性较为确定的公司。在定量方面，将关注精选层企业以下方面：盈利能力、成长能力、资产负债情况等。在买卖时点选择上，将会考虑估值、市场趋势、风险偏好等多种因素，以求在控制风险的基础上获取超额收益。
个人投资者可借道参与
证券时报记者综合了多家机构的观点，普遍认为，对于精选层而言，引入了公募基金这一类重要的机构投资者，有益于提高精选层的流动性以及价格发现功能。对于个人投资者而言，精选层的投资门槛依旧较高（100万证券资产+两年投资经验或从业经验)，借道公募基金可更为便捷地参与。
粤开证券预计，今年上半年将会有多家公募基金筹备上报新三板基金产品，待监管部门受理并审批通过后发行运作。接下来，暂时只有少量精选层公司股票能够享受到该政策红利，这将显著提升精选层股票的流动性和价值公允性，使得精选层股票在流动性和估值水平方面都将迅速向 A股公司股票靠拢。从而基本实现精选层与 A股市场在直接转板制度实施基础层面的无缝衔接，并吸引更多优质挂牌企业申报进入精选层，引导新三板市场良性健康发展。
广证恒生认为， 精选层对于大部分的公募产品来说都只是资产配置的选项之一，且一旦面临层级调整公募基金可能面临流动性的问题，因而企业质地以及流动性将是公募基金管理人的核心关注点。与A股同类资产相比具有“性价比”的标的或在跨市场中均具有优势的标的才会受到公募基金的关注。据其统计，科创板有披露三季报的34只股票中，公募基金持仓比例的中位数为0.41%、平均值为1.43%、最大值为16.00%、最小值仅为0.11%，分化明显。其预计精选层开板后，公募基金的持仓情况也将呈现类似的特点。
对于公募基金如何投资新三板，安信证券表示，对于配置型需求的公募基金而言，可能更倾向于大市值、高新技术行业、估值合理、流动性较高的公司，而对于专项型的公募基金产品而言，则可能不仅仅局限于交易性的资产需求，需要结合投资理念对优质行业、赛道、公司进行相对长期的布局。
国海证券则提出，新三板精选层引入专业机构投资者，增加投资者选择范围，利于更多创新创业型中小企业融资。根据现有规定，个人投资者参与投资精选层、创新层、基础层的资产门槛分别为100万元、150万元、200万元，本次精选层引入公募基金，使得不满足资产门槛的个人投资者也可以通过购买基金的方式参与到对新三板股票的投资，帮助个人投资者分享优质创新创业型企业成长红利。
对此，安信证券也建议暂无精选层交易权限的个人投资者，可申购相关公募基金间接参与投资，优势包括：
一， 公募基金可以自主把握“申购起点”；
二， 精选层网下发行向公募基金等倾斜，公募基金等配售比例应当不低于其他投资者；
三， 公募基金参与精选层打新的收益率相对可观。
安信证券进一步表示，建议个人投资者在选择投资相关概念基金时，需要注意该基金合同中约定的投资精选层比例上限。同时，考虑到初期新成立公募基金产品可能较少，收益率或相对较高，投资者需注意投资时点。