全球股市六月的开门红在持续中，市场憧憬在新冠疫情强制隔离后的重新开放能让经济回到正常轨道。
即便美国需要面对由乔治佛洛依德之死而引起的混乱局面，其股市在2020年6月初仍然在上涨，这和很多分析师的观点大相径庭。
相比一个月前，更多的讨论谈到这个是熊市的反弹还是新牛市的开端。
什么是熊市反弹？
英文叫 Bear Market Rally。另外也有两个讲法，dead cat bounce （死猫式反弹） 和 sucker rally（笨蛋反弹... 这名字有点内啥，但就是这么个叫法）。
先说熊市，一般情况下，股市下跌20%以上就是进入熊市的标志。
3月中的美股大跌是一个毋容置疑的跌入熊市的标志。
进入熊市后，如果股市出现以下情况：
- 在短期内迅速升值，
- 持续数天或数周，
- 然后回落至新低。
这就是所谓的熊市反弹了。
以标普500在2000年至2003年的行情为例（下图紫线），3年中的表现都是整体下降的，曾经的最高点1500左右跌到最低800左右，跌幅达87%。
但是，值得注意的是这个下跌不是直线的，中间有好几次止跌回升的情况出现，例如第二阶段（图中红框）就是一个典型的熊市反弹。
把2008年的金融危机（土黄线）放在一起，就看到相似的行情——在危机发生后的2年多时间内，整体走势下跌，但期间出现好几次熊市反弹。
历史会重演吗？
如果结合1929年的大萧条，2008年的金融危机和截止到2020年5月底的标普500行情，会有什么发现呢？
下图中，以股市行情的最高峰为分水岭，显示出大萧条和金融危机都有至少两个相似的地方：
一、熊市反弹是必然发生的
二、各次的熊市反弹其实是市场在不断消耗下跌的势能。
当年的危机，在2008年9月雷曼兄弟倒闭前的反弹被彻底的消耗，标普500持续下跌至2009年3月初，之后重回上升通道，再次进入新牛市。
熊市反弹的特点是投资者对市场正在回到高点抱有希望，认为这预示着经济复苏，并可能出现新的牛市。
在熊市期间，这些向上的峰值可能会反复出现。
最终，有一个突破，进入新的牛市。
标普500指数是比较典型的熊市反弹例子，1929年导致的大萧条期间，它出现了14次熊市反弹。
历史数据显示，自1927年底以来，熊市反弹持续时间最短为133天。
就2020年4月以来的行情而言，标普500以及整个美股都在强劲反弹，和1929年大萧条以及2008年金融危机有相似的地方。
由于这次美联储出手救市使用了“非常规”手段，快速、积极和强力的介入金融市场，外加其他的措施（包括派钱）和因素（例如科技类股票的权重史上最大），使得越来越多分析认为这次会是史上最短的熊市。
牛市一定会到来，问题是——几时会进入牛市。
熊市反弹是具有欺骗性的，即便反弹可能会持续数周或数月，直到市场再次下跌并触底，分析师才可能根据历史数据对号入座，说牛市并未出现。
在过程中，投资者很容易产生一种错误的感觉，即市场正在从剧烈的井喷中复苏。殊不知，之后其实是再次坠落。