文：凭栏欲言
笔者在上篇文章中认为：“近期人民币汇率和中美国债息差的平衡点是，中美国债息差200基点附近，汇率应稳定在7.1。现在人民币汇率7.14，汇率拉升幅度略显不足，资金外流尚未得到充分抑制，仍有进一步拉升利率或汇率的诉求”。
今日，人民币汇率“意外“走贬，目前跌超300基点，盘中一度至7.1766。
汇率意外贬值施压利率，今日，SHIBOR利率继续飙升。
5.20日后，中美十年国债利差和人民币汇率曲线走势分化。
5月20日后，央行锚定的一周利率大幅跳升。一周SHIBOR近两年的利率曲线中可以发现5.20日后货币收紧的幅度。
01
为什么说人民币汇率“意外“走跌？
从汇率基本面和近期美国强化施压准备出台一些制裁措施来看，人民币走跌其实相当合理，并不存在意外。但从央行动机来说，汇率“走跌“颇显意外。
2018年逆周期因子重新出台后，人民币汇率主要就由央行动机主导，并非市场因素主导。央行动机的最大关注点就是稳定国际收支，从这方面来说，稳定国际收支要求汇率应该拉升至7.1，而非放任走跌，所以汇率走跌颇显意外。
人民币汇率走跌加大了利率上的压力。
02
汇率跳贬的可能性
汇率走跌也引起了跳贬的猜测，从关注度来说，人民币汇率目前有两个重要数据点位。
1）汇率7.2，由于人民币汇率守7.2点位已经持续接近两年，7.2点位再次聚集了众多关注目光，如果人民币跌破7.2，卖压聚集会导致人民币加速贬值，跳贬的可能性就会大增。如果没破7.2，大概率是紧平衡。
2）外储3万亿。这个点位守得时间更长，卖压更大，突破之后，跳贬的可能性也会大增。
而如果没有突破这两个关键点位，发生跳贬的可能性就小的多。
贬值需要加息，否则就演变成了资本踩踏出逃。
国内经济承受不了加息，央行却也承受不了为保汇率所持续付出的代价。
无非是谁更疼，就想办法挤压那个虽然也疼但疼度稍微低点的，先喘口气的问题。
7.2未破、3万亿未破，央行（外储）显然就是那个疼的轻的，要给保经济让路。
从这方面来说，应该是海外信息冲击导致人民币汇率承压走贬，短期内仍是央行动机主导人民币汇率为主。
短期是多短？我不知道，可能以月计算吧。
END