浑水研究（Muddy Water Research）继瑞幸咖啡（LK.US）后，再次做空中概股，这一次中枪的是在线教育机构跟谁学（GSX.US）。
浑水研究的做空报告中提到：“我们做空跟谁学，因为我们认为这几乎是一场彻头彻尾的欺诈；我们得出结论，至少有70%的用户是假的，我们认为很有可能至少80%的用户是假的；我们的结论是基于跟谁学自己的用户和考勤数据文件（即不是来自“抓取”数据）；我们从超过200个付费K-12课程下载了跟谁学的数据，覆盖了54065个独立用户；此外，一位前跟谁学经理证实了我们的分析，并解释了跟谁学的机器人操作的各种细节。”
“基于几乎全部用户都是虚假的，我们假设跟谁学的收入欺诈比例至少等于欺诈用户的百分比。我们的结论是，跟谁学是一个巨大的亏损企业。没有用户，没有收入。我们还得出结论，跟谁学大大低估了运营费用，跟谁学就是一个几乎完全的空壳公司。令人惊讶的是，跟谁学董事长陈向东至少质押了超过3.18亿美元的股票，令长期持有跟谁学股票的投资者面临巨大的股价暴跌带来的抛售风险。”
“我们非常确信，在分析的54,065个用户中，至少有73.2%是机器人。我们通过“精准接入用户”、“跟谁学接入用户”和“巨量接入用户”三种模式来识别这些机器人。然而，我们认为至少有80.8%的用户是机器人，如果把表现出异常行为的用户也包括进来的话，这部分称之为“早期接入用户”。此外，假设更加激进的话，会产生接近90%的虚假用户比例。”
浑水研究曾做空多支中概股，并获取巨额的做空利润。瑞幸咖啡曾在被做空后一日跌去80%的市值，目前仍处于停牌，接受中美双方证券监督机构的调查。
不完全统计，浑水曾经还做空过辉山乳业、绿诺国际、中国高速频道、东方纸业、好未来、新东方、分众传媒、学而思等14家在境外上市的中国企业，其中6家退市，1家停牌5年，2家下跌超过90%，1家大幅下跌。