翔哥全球汇 2020-04-24
受本周西得州中质油期货合约价格暴跌至负值影响，中国和韩国的普通投资者在原油衍生产品上损失惨重。
本周的油市动荡让该国散户投资者今年的日子愈发艰难。
面向普通投资者销售的原油衍生产品已在韩国和中国造成了数十亿美元损失，其中一些产品只需在一款银行应用上点击几下就可以购买。
这种惨状与美国散户投资者遭受的损失遥相呼应。本周，一个西得州中质油期货合约的价格曾暴跌至负值，这种异常走势也殃及了美国散户。
在中国，一款名为原油宝的投资产品可能会让其背后的中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd., 3988.HK)以及最终投资者蒙受损失。
在临近的韩国，本周的油市动荡让该国散户投资者今年的日子愈发艰难。这些散户是复杂投资工具的狂热买家。
Korea Capital Market Institute的高级研究员Hyo Seob Lee估计，韩国投资者今年以来在与美国原油期货挂钩的产品上大约损失了16亿美元。
中国金融衍生品投资研究院(China Financial Derivatives Investment Institute)院长王红英表示，多年来，中国各银行一直在设计与大宗商品相关联的产品，旨在进行创新以弥补传统贷款利润下降的影响。此类产品方面，银行主要从交易佣金中受益。
王红英称，虽然这些产品中有很多都与期货等复杂的衍生品挂钩，但它们作为理财产品向个人投资者推广，而投资理财产品不需要精通金融知识，也没有最低投资门槛。
中国银行销售的石油投资产品面向的个人投资者各式各样，他们只需在银行的移动应用程序中点击几下就可以买卖。根据一份营销文件，最低投资额约为61美元，投资者可以押注西得州中质油或布伦特原油的价格走势。该行针对各种交易收取手续费。
中国银行的一份声明显示，本周一是该行一款原油期货挂钩产品的最后交易日，而5月交割的原油期货价格当日跌至负值，因此该行投资者遇到了麻烦。这种时机巧合实际上导致该产品的持有者以每桶-37.63美元的价格结算，意味着他们的所有投资都付之一炬。
中国银行的客户最终损失可能超过他们投入的资金。根据这款产品的合约条款，中国银行可以动用投资者在该行的其他账户来填补任何资金缺口。
根据中国媒体发布的一份截图，美国富瑞金融集团(Jefferies)分析师计算出3,261名投资者合计欠下中国银行大约5,220万美元。这些分析师称，这一数字也与交易员的估计一致。
不过，富瑞金融这个团队表示，考虑到潜在诉讼、仲裁和罚金，中国银行最终可能损失2,800万-7,100万美元左右。中国银行未立即回应置评请求。该行在一份文件中称，将依法依规处理后续问题。
根据富瑞金融以及《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的一条来自中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 1398.HK)的讯息，工商银行和中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Co., 0939.HK)等其他银行也有类似产品，但由于其产品结算日较早，避免了出现同样的问题。
在韩国，一些与能源相关联的投资属于一个蓬勃发展的更大市场，该市场是为与股指或大宗商品等资产价格挂钩的复杂投资工具设立的。该市场又是一项全球性交易的一个分支，该全球性交易围绕被称为“风险循环”的市场波动展开。
研究上述资本市场的Lee说：“韩国和香港投资者的风险偏好似乎很高。”
韩国证券预托院(Korea Securities Depository)的数据显示，截至3月底，主要与西得州中质油和布伦特原油挂钩的结构性票据的余额超过11亿美元，其中大部分与西得州中质油挂钩。
除了那些在交易所交易的票据外，富有的投资者还可以购买与衍生品挂钩、但不在公开市场上交易的证券。
例如，三星证券(Samsung Securities)出售的一种衍生品挂钩证券在三年内每年支付11.18%的票面利率，前提是在该产品生命周期内，香港恒生指数、欧元区斯托克50指数或西得州中质油期货价格的跌幅均不超过50%。