第三轮：定投ETF十年十倍计划
中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛(CMF)主要成员 王晋斌
文章出品 | 搜狐智库 编辑 | 郑青春
5月美国轻质原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。这是自石油期货从1983年，在纽约商品交易所开始交易后，首次跌入负数交易。同日，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅为8.94%。
对此，中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员王晋斌表示，这是目前看到的个别品种的极端案例。“目前只有一个品种，轻质燃油2005是一个负值，其它的期货都是在20美元到35美元之间的正值，说明目前这是一个个案，还不是普遍的现象。”
王晋斌表示，从轻质燃油2005这个品种的交易来看，其中一个原因是可能有些市场投资者，把4月份的合约转移到5月份乃至6月份，因此可以看到5月份、6月份的期货交割的合约价格仍然在20到30美元之间。假如合约转移到5、6月份，相当于4月份的合约相对比较少。这时候整个市场很难找到交易对手，所以它的交易量急剧萎缩。这是一个空头逼死多头的个案情形。
他进一步分析，这是在全球金融市场对油价减产不及预期和市场需求疲软的过度反应，这种过度反应体现在了金融产品的设计上，由于该品种最后的交割日实际上是4月21号，导致在交割的时候存在两个问题，一是减产不及预期，需求面不好。二是很多地方现在的油库存基本上都满了。因此，当库存满了，运费又高，减产又不及预期，而品种的交割时间很快到了的时候，就出现空头疯狂的逼迫多头，多头也会被迫平仓，导致期货油价的暴跌。从目前的持仓量来说，已经有巨大幅度下跌。
王晋斌认为，这个案的出现跟金融产品的设计本身有很大关系，并不是所有油价都是这样，只有这一个品种，并不能够代表整个经济的基本需求面，对整个经济面的影响是可控的，市场不应过度解读它。当然，未来还不进一步减产、需求又跟不上，不能保证5月份、6月份合约不出现类似的情况。
此前，国家发改委提出“地板价”机制对国内成品油价格调控设“天花板价”和“地板价”。其中，调控上限，即“天花板价“为130美元/桶，下限即“地板价”为40美元/桶。
王晋斌认为，在当前特殊的经济形势下，“地板价”设的幅度太宽了，现在油价从未来需求的角度来讲，油价跌破40美元/桶是比较正常的。如果油价跌破40美元/桶而不降价，国内用油企业难以享受到国际油价下跌带来的好处。
“40美金/桶可能是一个比较好的成本价，在大需求急剧萎缩的情况下，如果能把地板价降到20美元，跟40美元的状况就完全不一样，中国很多用油的企业，包括开车的行业的成本就会大幅度下降，但现在把地板价控这么高，相当于不降成本，这个机制不利于经济的恢复。”
他表示，在极端情况下，价格在40美元/桶到130美元/桶之间，实际上没有发挥对用油行业的促进作用。40美元/桶的地板价太高了，不降地板价，国际油价不管跌到什么水平，对国内用油企业都享受不到国际油价下跌带来的好处。
“地板价封锁了，相当于把所有成本锁定了。“王晋斌指出，在全球大需求急剧萎缩的情况下，政策、行业要懂得让利。除了油行业以外，金融业也要让利降低成本，降低利率，企业的成本降下来才能有利于整体经济的恢复。
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