原油跌到负值后，很多人在问我是不是可以去抄底原油，负值了还有啥可怕的。我只能说你too young too simple，关于原油抄底的大坑，我们上篇文章已经提到过了，其实不光光是原油，只要是跟期货相关的任何产品都有这么一个大坑，就是换月价差成本。
这次原油暴跌，跌到负值，吃瓜群众感慨的是老美的资本市场好残忍啊，又割韭菜了，庆幸的是自己不在那个市场。结果，没想到的是原油割的大韭菜居然不是老外，是我们国内投资者，中行原油宝就是一撮很绿很绿的韭菜。
什么是中行原油宝？其实就是跟纸黄金一样的纸原油。由于我们对国外市场投资的限制，我们无法直接对海外的原油市场进行投资，原油期货又有高杠杆、到期换合约等复杂操作。一般人又搞不懂。
银行为了满足投资者的需求，就推出了原油宝这样一个产品。银行作为中间做市商报价，直接和美国、英国期货市场的原油挂钩，客户只要开立了保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，可实现做多与做空双向选择。当然，银行为了方便客户的操作，取消了杠杆，合约换月由他们来操作，相当于大幅度阉割版期货。
阉割了杠杆，降低爆仓风险，反正最多就是亏光你的本金。自动换合约，降低了你的交割风险。初始出发点其实挺好的，尽可能降低了期货中最大的两个风险。银行的好处是什么呢？
好处多得很，首先，是赚差价。你买原油要通过银行这个二道贩子，他设置了个差价，你买的东西，是他在国外资本市场买来加一个差价给你的。第二，你付的钱是全款，而他只要付一个保证金就可以买来你要的东西了。打个比方就是你付1万块买原油，他可能只要付500块钱就可以把你要的原油给你买来了。相当于有一个资金差，可以赚资金利息。第三，投资者持有的不是原油期货合约，就是一张废纸。纸的信用来源于银行买的期货合约。风控如果不严的话，他完全可以连合约都不去买，就跟你数字对赌。多好的生意啊，但是人算不如天算。
我们看下具体的例子，中行原油宝在2020年4月20日之前，是没有美油2006的，你要买美油只能买2005合约。有些小白投资者，想着05合约价格这么低了，又会自动转换合约，就听一些专家的话，抄底原油去了。结果，美油为了防止仓库爆仓，直接修改了系统，允许原油可以跌到负值。那么问题就来了，跌到负值，意味着，就算你没有杠杆，百分百成交结算，那负值成交你就变成负数了，要倒亏了。
其实，在美国原油市场，早就有逃跑迹象了。在原油系统调整允许负值时候，很多交易者就提早换合约了。当时，不断下跌的时候，还有很多海外投资者买，期货圈就纳闷了，哪个笨蛋还不走呢，在吃瓜群众看笑话的时候，没想到这个倒霉蛋是中行。
而中行为什么不走呢，因为没法走。原油宝的系统设置是到原油交割倒数第二天才会换合约的，也就是说，在此之前，合约一直挂在中行系统交易，而不懂规则的国内抄底小白投资者特别多。只要有客户买原油，他不管价格多低也要去美国市场买原油期货。客户不平仓，他也不平。结果好了，最后交易日，根本就没有人愿意接盘跟你平仓，结算价直接到负值去了，哪怕收盘价为正，你没平仓跟你没关系，持仓者要看结算价。
原油宝的投资者们是不用交割的，因为本身就不是真实的期货合约，不在0以上平仓，直接结算意味着倒亏。而中国银行呢？他是真实持有原油期货合约的，交割日没有对手盘跟你平仓的话，意味着要实物交割。那中行怎么办呢？现在仓储都满了，存也不是，拉也没法拉回来。就算实物转期，升贴水成本也是巨大的，所以中行也是铁亏了。这游戏就没法玩了，只能去美国交易所闹一闹，还能咋办呢？
其他银行的纸原油投资者为什么不倒亏呢？因为人家银行系统转换合约的时间比较早，那个时候，价格没有跌到0以下，所以，只要系统换合约了，所有投资者倒亏是不可能的。悲催的只有中行，更悲催的是这些小白投资者，交学费去了。
投资门槛很低，但不意味着你不需要学习，最起码，你买了个什么东西，这东西有什么交易规则，总要明白吧。