前言：读报时间2020年4月22日讯，贵州茅台股价收涨3.71%，时隔5个月股价再创历史新高。
1、贵州茅台去年营收888亿元，母净利润412.06亿元。4月21日晚间，贵州茅台披露2019年年报。2019年贵州茅台实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%；实现归母净利润412.06亿元，同比增长17.05%。贵州茅台披露了分红方案，拟每10股派170.25元（含税），共分配利润213.87亿元。在销量方面，贵州茅台去年完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨，同比增长6.88%。具体而言，茅台酒的产量为4.99万吨，同比增长0.5%；茅台酒的销量为3.45万吨，同比增长6%。
除茅台酒继续保持稳定发展态势之外，系列酒开始发力，“双轮驱动”成效显著。茅台酒单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一。报告期内，茅台酒的毛利率进一步提升为93.78%。系列酒实现营业收入95.42亿元，同比增长18.14%。茅台王子酒完成销售收入37.80亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为10亿元级单品。在销售占比上，系列酒已超过10%，同比提升1个百分点。2019年，贵州茅台预收账款为137.40亿元，较上一年度的135.77亿元略增1.63亿元。去年12月，时任董事长李保芳在贵州茅台2019年全国经销商联谊会上表示，预收账款是资本市场很看重的一个指标，但茅台实际上不需要那么多预收账款，2020年开始，原则上经销商提前1个月打款就可以了，以减轻经销商压力和负担。
2020年，贵州茅台迎来重要人事变动。一个多月前，李保芳卸任，高卫东正式执掌贵州茅台，从而进入“新高”时代。近期，贵州茅台股价重新回到1200元上方，虽然距离前期新高还有一步之遥，但已夺回A股沪深两市公司市值首位的“宝座”。
2、花旗看好贵州茅台前景，中金、中信及广发证券纷纷大幅调高目标价。
（1）花旗：维持对公司的买入评级。贵州茅台2019年业绩符合预期公司维持了今年销售量增长10%的目标，在中国消费公司中增长依然可观，维持对公司的买入评级。
（2）中金：上调贵州茅台目标价至1407元。中金公司称，贵州茅台2019年净利润略超预期，主要因提价预期，同时考虑到公司产品结构升级和直营比例持续提升，上调今明两年盈利预测，并将目标价调升3.2%至1407元。分别上调公司今明两年盈利预测3.2%和3.3%，至464.89亿元和552.19亿元。
（3）中信证券：上调茅台1年目标价至1500元 维持“买入”评级。读报时间4月22日讯，中信证券上调茅台1年目标价至1500元，坚定推荐，维持“买入”评级。贵州茅台昨日晚间发布2019年年报，营收为854.30亿元，同比增长16.01%；净利润为412.06亿元，同比增长17.05%；基本每股收益为32.8元。拟对公司全体股东每10股派发现金红利170.25元（含税）。
（4）广发证券：上调目标价至1506元。广发证券王永锋团队点评称，茅台量价齐升推动收入保持稳健增长，新冠疫情对公司影响仅停留在批价层面，2020年10%收入目标有望超额实现，明年收入增长还将加速。长期来看，民间消费占比提升茅台周期属性弱化，加大直营渠道布局也有助于未来管控批价和终端成交价能力提升，将公司目标价由1300元大幅上调至1506元。
3、贵州茅台业绩符合市场预期，涨价预期将支撑高股价。贵州茅台四个季度的营收分别约为216.44亿元、178.43亿元、214.47亿元和249.94亿元，净利润分别约为112.21亿元、87.30亿元、105.04亿元和107.51亿元，第四季度表现符合预期。飞天茅台的渠道价在3月中下旬短暂下探至1900-2000元后一路回升，目前在2200-2300元之间。3月，茅台核心产品飞天茅台的一批价短暂下探至1900元/瓶左右，股价也跌破千元大关，市面上一度看空抛货。然而一月后，在飞天茅台价格逐步回升后，茅台股价也反弹至1200元，重新登上A股之巅。另有业内传闻称，在飞天一批价持续上行的情况下，出厂价或会进一步提高至1199元/瓶，提高利润率。季开金融研究院认为，飞天茅台涨价预期将支撑股价。
4、白酒文化不灭，茅台股价只有上涨一条路！中国白酒文化源远流长，五百年后茅台酒还是那个茅台酒，相信五百年后茅台公司仍然会存在，不会关门倒闭。从这一点上，如果把贵州茅台看成一种证券，那么可以认为500年后贵州茅台股票仍然可以存在的证券。
尽管有人质疑白酒越来越不受年轻人欢迎，不过，受文化传统影响，无论是在北方还是在南方，不管客人喝不喝，婚丧嫁娶，白酒都是必备品，这或许就是文化传统的力量吧！
中国少数民族黎族人口不足150万，黎族百姓酒文化同样丰富多彩。生活习惯上，酒是黎族人日常生活中不可缺少的饮料。节日、婚娶、丧葬；入新屋、生育、社交和举行宗教仪式等活动，都要摆席设宴饮酒。平时迎宾会客也以饮酒为情礼。黎族热情好客，酒为俗礼，敬酒对歌常通宵达旦，形成自己的酒文化。黎族常见的酒类：“并”（俗称糯米酒）、玉米酒、番薯酒、木薯酒、芭蕉酒、南瓜酒、山果酒等。黎族男女皆喜爱饮酒，各地饮酒方式和禁忌都不相同。杞方言把碗斟满酒，以双手举酒碗敬客人；哈方言和美孚方言对客人敬酒时要夹肉送到客人口中，并把客人灌醉，表示热情好客。
5、贵州茅台股价的极限在哪里？季开金融研究院认为，只要中国文化不灭，白酒文化就不会消亡，因为白酒文化是中国文化最重要的组成部分。贵州茅台股价最大的支撑力就在于中国历史久远的白酒文化，只要白酒文化不灭，茅台酒受追捧就不会消逝。放眼世界，能断言五十年后可以仍然存在的公司寥寥无几，贵州茅台应该可以位列其中。所以，季开金融研究院认为，未来五十年内贵州茅台的股价表现很可能还是会超越绝大部分国家大盘指数整体表现。
据巴菲特在2018年股东大会上透露，过去76年标普500指数累计上涨了5100倍，年均复合增长率达11.88%。因此，笔者认为，未来五十年，贵州茅台的股价将至少年均复合回报率达11.88%以上，以此计算，贵州茅台的股价每十年将增长207%，也就是说贵州茅台的股价2029年底大概率会上涨207%以上，市值将突破3万亿人民币。
贵州茅台股价上涨的最大的驱动力将来自于产品价格上涨，因为参考中国过去三十年严重的货币超发（平均每十年货币贬值50%），贵州茅台股价上涨的最大驱动力就是茅台酒的超强抗通货膨胀属性，由此带来的极强的实施产品涨价、从而将通货膨胀转嫁给消费者的能力。