黄金牛市，金价破1747美元/盎司，会继续上涨还是短期炒作？

黄金继续爆升，最新报每盎司1745美元，续创2012年后最高位，连同港美挂牌的金矿股，亦齐齐冲高。究竟今次黄金爆升是继续上涨，还是只属市场避险的短期炒作？投资者不妨参考实际利率、现金价值，以及经济前景三个指标以作判断。

黄金属传统避险工具，每当出现风险震荡出现，皆会有短暂炒作，而有关升势通常急劲，与本轮黄金爆升情况相似。事实上，股债市场近来虽见反弹，但外界普遍对经济前景仍然看淡，预期环球衰退必然出现，只差在倒退幅度，故实时入市博反弹，部署上倾向仍保守，并继续持有黄金以对冲金融市场风险，支撑黄金表现。

实际利率趋负，机会成本减低

但更重要的是，黄金长线走势，除了看避险情绪，亦应看实际利率和现金价值。针对实际利率，联储局已减息至零，同时间反映通胀情况的美国核心PCE物价指数，上月不论按年计，还是按月计，均录得正增长，意味实际利率已达负数，“聪明钱”在这段时间将寻找其他资产投资，而在负利率环境下，持有黄金之机会成本减低，有利金价跑出。

由现金价值来看，随着美联储大手放水，目前其资产负债表已突破6万亿美元，流动性不断充斥下，现金长线必然贬值，而黄金众所周知具“保值”功能，长远来看应有一定捧场客。