周五晚间，证监会核发了5家IPO批文，引发了市场公愤。混沌财经周五《晚间要闻》文章里出现了600多条评论，这是非常罕见的事。在3月27日之前，每周五核发的都是3家，3月27日变为4家，4月首个周五（4月3日）继续4家，这一次（4月第二个周五）变为5家。可以预见，只要A股不在出现3月份那种大跌，每周核批5家甚至更多的IPO将是一种常态，科创板注册家数也会加速。
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对此，尽管市场对IPO很反感，但不得不说，IPO与股市涨跌关系并不大，更多的只是情绪上的影响；股市本来就是为实体融资而生的，若没有IPO，股市也没有存在的必要了。当然，IPO之所以遭到市场一边倒的反对，上面也需要反思，持续的核发IPO是没有问题的，但垃圾股的退市力度要跟上，不然A股会越来越臃肿，成为垃圾股聚集地。
上面为何不大力度的让垃圾公司退市？主要是两方面的考虑：一是照顾实体经济，如果垃圾股大规模退市，这些公司可能就要直接倒闭了，因为融资渠道少了很多，比如再融资（定增或配股），比如股权质押等；二是大规模退市开启，真正受伤的又是我们普通股民，这不仅会直接增加我们踩雷的概率，而且机构们拿的也都是散户的钱，赔起来只会叹息一声，真正买单的可是基民。
当前的中国处于“百年未有之大变局”时刻，为了应对大变局，制度性变革也在如火如荼的展开，但一些不紧要的事情，短时间是不会动的，以免引发连锁反应，当年“熔断”的教训十分深刻。相比引发人们热议的IPO信息，周五发布的3月份金融数据受到冷落，其实对股市的影响更大。
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3月份金融数据主要有：①3月份M2货币供应量同比增长10.1%，前值8.8%；M1同比增长5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.4个百分点。②一季度社融增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。③一季度人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。④3月新增人民币贷款2.85万亿元，预期1.8万亿元。
如何评价这四组数据？好得不得了！但是，我们要清楚，这是Q1货币宽松导致的结果，不是后面货币继续宽松的原因。金融数据是对货币政策的反应，它注定是滞后的。3月份金融数据为何这么好看？这是Q1的货币政策决定的。Q1的货币政策为何宽松？这一方面是去年12月中央经济工作会议对2020年全面定调比较宽松，二方面是历年Q1开局都比较松，三方面是YQ倒逼Q1更松来托底实体经济。
所以，我们不能因为3月份与Q1金融数据很好，而对Q2的股市抱有极大的热情。佛家有言：见见之时，见非所见。这句话的意思是：你看到的东西已经是过去式。举个例子，太阳照在我们的手上，这其实已经是8分20秒以前的阳光了，因为太阳光到达地球需要8分20秒。Q1金融数据很好，是去年12月政治局会议定调的结果。
接下来Q2的金融数据会如何？这个在3月27日会议上已经定调了，该会议对货币政策与财政政策是老生常谈，这意味着Q2的力度会比Q1要小，如果是Q1是“大松”，Q2将是“小松”。如果327会议上对货币政策的描述是更加严厉的新词，那才说明会进一步宽松；如果仅仅是重复上一次的表态，这说明政策没有更进一步宽松的意图，流动性的释放会出现边际衰减。
Q2为何是“小松”？有没有可能是“紧”？答曰：不可能，因为去年12月对2020年全面的总定调是“松”，这意味着今年4个季度只有可能会出现“大松与小松之别”，不会出现“紧”这个选项。再加上今年YQ爆发，Q1是YQ的主浪冲击，我们用了“大松”来应对；接下来是灾后重建，Q2继续会是“松”，但不会是Q1那样的松，因为YQ的冲击力已经开始消散。
按照这个逻辑，下半年YQ对经济的影响肯定会越来越小，这是不是意味着下半年的货币政策比Q1会越来越弱？万物皆周期，不是一成不变的永远朝一个方向演绎。我们咬着牙不降息，非常克制不搞大水漫灌，不是为了勒紧裤带过苦日子，而是积攒银子用在刀刃上。经历了2015年以来的去杠杆（产能周期2009-2019年），经历了2018年对杠杆的最后一击（库存周期2016-2019），都是为了2019年之后新一轮库存周期与产能周期重新开启。
按照正常节奏，2019年Q4已经出现了新一轮宽松的迹象，但2020年1月YQ的出现改变了全局。这个改变表现在两方面：第一，YQ让经济停摆，释放的流动性无法进入实体，又开始脱实向虚；这个“虚”不仅仅是股市，还有那些资本中介与高杠杆庞氏骗局，刚刚爆雷的“神州系”以及去年爆雷的诺亚财富都是冰山一角。上面自2015年以来去杠杆，就是为了斩断资金脱实向虚的通道、挤爆虚拟毒瘤。目前若按计划继续宽松，资金肯定会脱实向虚，拯救濒临死亡的毒瘤，这几年的去杠杆就白搞了。
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（插一句：我最近在研究日本当年泡沫的破灭，发现日本金融自由化与资金脱实向虚是两个重要的原因。日本金融自由化，导致资金不受国家管制，社会通过出口积累的财富出海被无意识的挥霍；如果有眼光的话，资金出海买技术，其实也是件好事，比如我们这边吉利当年就出海购买了宝马母公司股权，但这只是少数，更多的是像王健林这样的出海买那些虚高的影院和足球俱乐部。日本当年比这个更猛，差点把纽约买下来了。我们这边紧急刹车了，王健林也开始夹着尾巴做人了。
日本金融自由化与资金脱实向虚，在国内不仅加剧了地产与股市泡沫，而且让实体所需要的资金干涸。我们这边在2015年其实已经把日本1990年附近的路走了一下，股市上泡沫的破灭也演绎了一把。其实在2013年这一届班子上台时，已经准备在高端制造上发力的，具体措施是模仿德国的“工业4.0”，但走着走着忘了初心，搞起了金融自由化，鼓励大众创新打开了潘多拉的魔盒，导致中华大地骗局丛生，2015年下半年我们也尝到了日本当年泡沫破灭的惨痛。
好在这只是一场小预演，好在中央还是有明白人，我们非常幸运的在产能周期（2009-2019年）的下降周期里顺势去了杠杆，现在遭受YQ的冲击时不用担心泡沫破灭引发美国那样的系统性风险。这一切，都要感谢鹤总，鹤总注定了要与朱相一样名留青史。从2018年以来上面一直咬着牙不降息，这是在对杠杆与泡沫最后一击。大水漫灌当然很爽，至少在短期是包治百病的，但是，放出来的水如何收回去？如何把经济的病标本兼治？这是个技术活，毫不亚于拆弹。
最近5年以来，西方依然被民意牵着鼻子走，动不动就放水拯救危机。这也有另一个因素，西方的政客都只管眼前的危机，下台后哪管它洪水滔天。所以，他们擅长把小危机先用“放水”托底，延缓到最后累积成一个惊天大危机。这也是西方国家每十年一个小危机，每五六十年一场大危机的原因，比如1920年代、1970年代、2020年代；可以预见，到了2070年代老美可能要出现像苏联那样的大崩盘。
我们从2015年开始去杠杆挤泡沫，开始搞供给侧改革，其实就是在为2009年的4万亿还债。当时的4万亿固然搞高铁、搞基建拯救了经济拯救了就业，但不可否认也造成了产能过剩，也有一些钱走了偏路催生肌体出现毒瘤。2018年之所以格外残酷，因为它是产能周期（也就是朱格拉周期2009-2019）与库存周期（也就是基钦周期2016-2019）的共振下跌之年。经历了2018年的最后一击，经历了2019年的干涸暴晒，毒瘤与泡沫去的差不多了。没想到2020年YQ横空出世，又把一些侥幸漏网的如神州系给击杀了，真是危中藏机。
但是，这次YQ对经济相当于一次化疗，它不分好坏的伤害了好细胞与癌细胞，对经济的伤害很大，不像前几年是定向击杀癌细胞。所以，2020年的当务之急是要给经济体输送营养了，不然就要休克死亡了；接下来等我们这边餐饮、娱乐、旅游等全面复工，大规模的刺激计划就会接踵而至。当然，这里面还有另外两条线：
第一条线是2020年的中国已经进入了新的产能周期与库存周期，我们的产业链也面临了升级换代，这需要货币与财政的支持；在新一轮的扩张周期里如果继续去杠杆，只会适得其反，漏网之鱼在下一个收缩阶段是最好收拾的。
第二条线是YQ引发的全球危机是中国绝好的产业升级机会，1970年以来西方国家每一次的危机都是中国拯救的，中国也因此获得了多次产业升级的机会。比如，1970年代是康波的萧条期，美国、日本纷纷与中国建交，把苏联给拖死了；1990年日本泡沫破灭出现经济危机，索尼、松下、东芝等把家电产业链转移到中国，虽然他们国内的经济失去了30年，但人均收入却是逐步攀升的，日本人的生活质量不仅没有下降，而且垄断了全球的家电行业。那时候我们中国人买一台索尼电视机，比现在买一个苹果手机还有档次。
1997年东南亚经济危机，亚洲四小龙们里的韩国与台湾地区把电子产业链转移到中国内地，华硕、三星、富士康等赚的盆满钵满，还巩固了电子领域的垄断地位，韩国国运也继续飙升，台湾地区至少在1997-2007年这十年过的还是很滋润的。反观泰国、印尼等南亚国家，被那个危机弄的一蹶不振。
2000年美国互联网泡沫破灭，后来很快恢复元气，原因之一是美国资本将互联网产业链转移过来，扶持了搜狐、网易、百度等门户网站，放任他们抄袭模仿美国的互联网，崛起了天量的财富。现在有很多人说阿里巴巴是日本的公司，百度是美国的公司，钱都让老外赚走了，这是一个很狭隘的说法；当年要不是他们给钱给技术，中国的互联网就不会开篇。中国互联网之所以开局这么顺利，就是因为他们入股了。华为在国际上步步维艰，是因为老外没入股赚到钱，所以不仅看你不爽，还处处使绊子；当然，这只是原因之一，还有很多原因没法展开说。
2008年美国又爆发次贷危机，苹果高通率先把手机产业转移到中国，其余资金也跟风进来，我们印了4万亿人民币承接了他们的美元，我们的外汇储备也开始暴增。他们在我们这里赚的盆满钵满度过了危机，我们也孵化了手机产业链，还有钱把工业化推向了高潮。美国本来就是金融立国，只要撒出去的钱获得了高额的收益，国内的难关就能度过去；在世界分工里，老美掌握着印钞权与高端科技，有了这两个武器，他们负责消费；亚洲尤其是人比较多的东亚与南亚，负责生产制造；中东、俄罗斯、澳大利亚、非洲等自然资源比较丰富，他们负责给亚洲提供原材料。制造国与资源国赚了美元，然后再去购买美国的国债，把美元还回去。这样形成了一个闭环；如果这个闭环很稳定，这个世界是很太平的。
从上面演绎过程可以看出，我们改革开放后只有劳动密集型的纺织箱包等没技术含量的产业，结果1990年日本经济危机给我们送来了家电产业链以及发展的资金，1997年东南亚危机给我们送来了电子产业链和发展资金，2000年互联网泡沫给我们送来了互联网产业链与发展资金，2007年次贷危机给我们送来了手机产业链与发展资金；这一次YQ危机前，新能源产业链已经跑过来了，紧接着老美就要给我们送来高端制造产业链与资金，德国要给我们送来工业4.0产业链与发展资金。
我们这边最先挖掘人口红利，提供低成本的劳动力；现在降挖掘工程师红利，提供高素质的劳动力；以后我们还有科学家红利等待着挖掘。人口这东西并不是一锤子买卖，并不是到了刘易斯拐点就完蛋了，只要把教育抓得紧，人口红利可以开发好多次。当年的人口数量红利转化为现在工程师红利，1999年的高校扩招功不可没；今年研究生也开始扩招了，未来我们也会出现科学家红利，满大街都是科学家，诺贝尔奖会拿的手软。上面为何有底气不彻底开放人口生育？一方面是人口红利可以多次挖掘，另一方面是人口超过了资源承载力会出事，现在就业压力超大，人口还真不敢随便放开，不然就是给未来的领导人挖坑了。）
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回到上面点的第2点接着分析，2020年1月YQ的出现改变了全局。这个改变表现在两方面：第一，YQ让经济停摆，释放的流动性无法进入实体，所以在YQ彻底控制之前，在全社会没有彻底恢复原状之前，新一轮刺激计划是没法展开的，不然那些没复工的行业就要吃土了；这次YQ受到冲击最大的就是它们，一定要等它们开工了才能刺激。
第二，正如上文所分析，欧美已经大放水了，钱没地方去，都盯着中国。以前中国话语权比较低，只能别人咋说就咋办，他们赚大头我们赚小头。现在不同了，我们从2015年就主动去杠杆把雷引爆了，欧美现在正处于爆雷时刻，他们比我们更着急。这次不可能很爽快的让他们的钱进来赚钱，而是要引进高端制造产业链。这也正是他们舍不得的东西，这一次要是把自己的核心技术交给我们了，真的是在养虎为患。但不交出来的话，眼前的难关过不去。所以，口水仗停不下来，除了拿华为开刀外，周末美威胁要吊销中国电信在美经营许可。