上周五，美国股市三大股指下跌4%左右，这样，今年以来全球主要股市跌幅在30%左右。相比之下，A股表现要强很多，上证指数今年至今跌幅为10%。
那么，疫情发生以来A股的相对强势是偶然的还是必然的？未来A股是补跌还是继续强势？我们对比分析美股、A股和在美上市的中概股，发现A股的韧性并非偶然，而是有着内在原因。
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美国半数股票跌幅超指数
3月20日周五，美股三大指数下跌4%左右，均以今年最低位收盘。由此，全球主要股市今年以来跌幅在30%左右，美国股市中，道琼斯指数跌破2万点大关，报收19173.98点，今年以来跌幅为32.81%。
道琼斯指数年K线图
标普500指数报收2304.92点，今年跌幅为28.66%。
标普500指数年K线图
纳斯达克指数报收6879.52点，今年跌幅为23.33%。
纳斯达克指数年K线图
截至3月20日，欧洲股市中，英国富时100指数今年跌幅为31.18%，法国CAC40指数跌幅为32.27%，德国DAX30指数跌幅为32.61%。亚太股市中，日经225指数今年跌幅为30.03%。
美国股市是全球资本市场领头羊，分析美股发现，美国股票的跌幅实际上比指数跌幅更大。以标普500指数的500只成份股来看，今年至今上涨的股票只有13只，占比为2.6%，绝大部分股票都是下跌的。其中，257只股票跌幅超过30%，占比近一半，而标普今年跌幅只有28.66%，就是说，一半美股跌幅超过指数。有90只股票跌幅超过50%，占比18%，就是说，近两成股票股价已经腰斩。
之所以指数跌幅小于股票，是因为权重最大的股票跌幅小，美国股市市值最大的股票是苹果和微软，这2只股票今年跌幅分别为22%和13%，跌幅显著小于指数。
苹果股价月K线图
另外几只市值大的股票如亚马逊今年持平、谷歌下跌11%，这些都是科技股，表现最好的奈飞公司，今年更是股价上涨2%。说明科技股表现相对较好，这也是纳斯达克指数跌幅较小的原因。
亚马逊股价月K线图
另外，超市公司如沃尔玛、好市多跌幅非常小。表现最好的是吉利德科学，今年以来上涨14%，该公司的瑞德西韦被认为可能对治疗新冠肺炎有较好疗效，目前还在临床试验中。美股表现好的股票和A股一样，都是抗疫概念股。
美股跌幅大的股票一个是金融股，包括银行、保险等，高盛、摩根大通、美国运通、摩根士丹利、纽约梅隆银行、美国银行跌幅都在40%左右，跌幅更大的富国银行、大都会保险、花旗集团跌幅超过50%，美国国际集团更是下跌62%。
还有一个板块是娱乐业，华特迪士尼、21世纪福克斯跌幅均超过40%。
跌幅最大的是石油和航空、汽车板块，通用汽车、雪佛龙、埃克森美孚、福特汽车、康菲石油跌幅超过50%，达美航空、美国航空跌幅超过60%，波音下跌70%，嘉年华邮轮下跌76%，阿帕奇石油下跌80%。
02
A股和中概股跌幅小很多
再看A股，今年以来表现远好于美股等外围市场。截至3月20日，上证指数今年下跌9.98%，深证成指下跌2.69%，中小板指数持平，创业板指数上涨6.5%。
从个股看，今年以来上涨股票约1400只，上涨股票比例近四成，上涨股票中，除了抗疫概念股，科技股较多，与美股是一致的。
下跌股票中，只有50只股票跌幅超过30%，其中2只股票跌幅超过50%，就是说，A股跌幅大的股票只占6%，和美股一半股票跌幅超过30%相差很多。跌幅超过30%的股票主要也是石油、航空，另外，金融股跌幅较大，主要是银行、保险，其中部分股票跌幅超过20%。我们看到A股跌幅大的股票与美股在板块上是一致的，但跌幅比美股少了一半。由于这些跌幅大的股票都是权重股，而且集中于沪市，造成上证指数跌幅超过深市。
如果说A股与美股毕竟是两个不同的市场，那么，我们来看看在美国上市的中概股，由于在同一市场交易，这些股票似乎应该和美国本地股表现一致，但实际上，中概股的表现更接近A股，比美国本地股强很多。
网络股表现相当好，其中，哔哩哔哩、京东商城、唯品会今年以来上涨3%—8%，最大的中概股阿里巴巴，今年以来跌幅只有14%，拼多多、网易今年以来跌幅分别为11%和7%，这些中国网络股表现与亚马逊差不多，好于苹果。
阿里巴巴月K线图
拼多多月K线图
再看重灾区航空和石油，中石油和南方航空今年跌幅为40%，跌幅小于美国相同的板块。
03
A股市盈率低是抗跌主要因素
对比中国和美国的股票表现，可以发现两周强势与弱势的板块其实是一致的，都是科技股强，金融、石油、航空弱，差异在于无论A股还是中概股，均更为抗跌、跌幅更小。
因此，A股从板块表现看，并没有完全脱离国际股市，与美股还是有很多一致性的。之所以抗跌，是因为A股这些股票估值本来就很低，难以大幅下跌，典型的是银行、保险等金融股，市盈率只有5倍，还怎么大跌？所以，A股中的银行股今年以来平均跌幅在15%左右，不到美国银行股跌幅一半。由此使得A股更为抗跌。
3月22日举行的新闻发布会上，中国证监会副主席李超表示，我国资本市场相对比较稳定，抗风险能力比较强，波动比较小的原因得益于风险隐患已经得到了部分缓释和缓解，同时也得益于以下两个因素。
- 一是从A股市场内在结构看，现在A股市场的估值还是比较低的，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。
- 二是从A股市场面临的宏观大环境来看，目前中国的疫情防控与境外处于不同阶段，疫情对A股市场的影响已经逐步得到了消化，当前企业的复工复产也正在加快推进。
如李超副主席所说，A股市盈率低是能够抗跌的重要因素。由此可见，这次A股市场展现出比较强的韧性和抗风险能力，并非偶然。那么，可以预计，未来外围市场即使继续大幅波动，A股难免会受到一些影响，但是，正如李超副主席所说，外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。
同时也要看到，虽然疫情蔓延对全球股市产生重大冲击，但就像中国人民银行副行长陈雨露所言，断定全球进入金融危机为时尚早。美股未来企稳也是可以预期的。
以道琼斯指数来看，1999年就冲上了1万点关口，到2009年，道指围绕1万点上下震荡盘整了10年，1万点基础非常扎实，跌回1万点不太可能。道指今年最高接近3万点，仅一个多月就下跌1万点，跌至2万点左右，回调了涨幅一半，应该说回调幅度已经差不多。未来围绕2万点盘整概率较大，因为道指从1万点上涨到2万点用了7年，但2万点到3万点仅仅只有3年，显然，2万点基础非常不扎实，需要打好2万点基础。
一旦美股企稳反弹，那么，A股继续走出行情就值得期待。
金海岸工作室
作 者 | 连建明
图 片 | 网 络
编 辑 | 梁 群