一般来说，上市公司股票回购是一种利好政策。但为什么最近美国股市大跌后，美国政府却要求美国上市公司停止回购股票，这背后的原因是什么？难道美国政府也想让美股继续大跌吗？
美国政府的政策当然是为了救市，避免股市再继续下跌。本文将详细解释这一现象。
一、股票回购
股票回购是指上市公司用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。
公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，也可以将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后，可以用来发行可转换债券、发放员工期权、福利等，或在企业需要资金时将其出售。
二、上市公司为什么要回购股票？
上市公司回购股票的目的有以下几种：
1、防止被其他企业恶意并购
二十世纪八十年代，美国恶意并购盛行，很多上市公司开始回购本公司股票，用来维持控制权。比较典型的有：1985年菲利普石油公司动用81亿美元回购8100万股本公司股票；1989年和1994年，埃克森石油公司分别动用150亿美元和170亿美元回购本公司股票。
公司以资金闲余资金回购股票，可以避免在股市低迷时，公司由于股价较低而被不太友善的公司恶意收购。在股市上，经常会出现公司市值大幅低于公司价值的情况，甚至有时候公司市值还没有账面现金多。这样，企业就很容易会遭到恶意并购，为了维持企业经营的稳定性，回购股票就非常有必要。
2、提升公司形象，避免价值被市场低估
上市公司回购本公司股票的主要动机是稳定和提高本公司股票价格，防止因股价暴跌而出现的声誉危机和经营危机。
尤其美国股票市场上如果股价长期低于1美元，就会被强制退市。所以在股价被严重低估时，公司回购股票非常必要。由于投资人和社会公众都很关心上市公司的股价，一旦股价过低，人们都会怀疑企业是否有未披露的利空，或者存在大的危机，这都会影响企业的声誉，并对日常经营带来危机。
3、优化资本结构
回购股票，还可以提高长期负债比例和财务杠杆，优化资本结构。在企业稳定增长的阶段，可以通过回购股票，减少股权融资比例，多用债务融资。提高财务杠杆，可以优化公司资本结构，降低公司总体资本成本，增加公司价值，从而为股东创造价值。另一方面，如果企业债务融资比例过低，也会有被恶意并购的可能性。并购方可能会看重公司的债务融资能力，并购会用上市公司来进行债务融资。
4、维持或提高每股收益水平
按照企业发展理论，一旦企业步入成熟期以后，不再片面追求增加设备投资，扩大企业规模，而日益重视剩余资金的高效率运作。当企业有大量剩余资金，却没有多少投资机会时，回购股票可以维持或提高每股收益水平，维持或提高公司股价。这也是提高公司资金的使用效率的有效手段。
应该来说，在大部分时候上市公司回购股票都是一种利好，代表公司认可当前的股价，或认为当前股价存在明显低估。正常情况下，上市公司回购股票，股价都会上涨。
但为什么最近美国股市大跌，美国政府却要禁止上市公司回购股票呢？
三、美国股市大跌，政府为什么禁止回购股票？
最近疫情在美国开始爆发，美股甚至一周熔断四次，让巴菲特老爷子都见了世面。针对美股的下跌，特朗普表示：不鼓励或者直接禁止上市公司回购自家股票。民主党候选人拜登也敦促美国上市企业承诺一年内不要回购股票。
为什么美国政府呼吁企业停止回购股票呢？他们绝不是想让股市下跌，这也是一种救市措施。
当前疫情对美国经济打击很大，很多企业的经营都陷入困境。回购股票本是股票市场一种正常资本行为，但现在回购股票就显得不合时宜。
美国政府的目的是促进上市公司在经营持续性方面居安思危，将有限的流动性资金用于公司经营，最大限度地保障企业正常运营，保障企业员工正常上班，有稳定的工资收入来源，以应对疫情带来的不确定性风险。
当前美国财政和金融措施都是为了提振经济活动稳定性，最大限度地保障就业和物价稳定。“不鼓励或者直接禁止上市公司回购股票”其实也是这个目的。
回购股票必然消耗企业大量自有流动资金，在疫情不确定性的风险冲击下，禁止企业回购股票实际上是一种保障持续经营的自救行为，也是对美国社会负责任的企业行为。应当得到支持和肯定。
很多美国上市公司之前都在股东大会上制定了回购股票的计划，但现在经济受到巨大冲击，上市公司股价大跌，再回购股票势必会使得公司资金更加紧张，公司资产负债表上资产减少，资产负债率上升，进而加速股价下跌。所以临时禁止回购股票实际上是救市措施，是为了避免股市继续下跌。
举例来说，由于长期的股票回购，美国上市公司中很多都已经出现了净资产为负的情况。在牛市时，还没有关系，但在股市下跌时，这就成为定时炸弹，影响投资者对上市公司的信心。
在最近的美股大跌后，波音公司的市值只有536亿美元了。而在过去的五年里，波音回购了350亿到430亿美元的股票，把钱分给了股东。这使得波音公司的净资产变成了负数。在牛市时，净资产为负也不会有太大问题，波音每年从美国政府拿到的补贴都接近百亿美元。但是当前股灾情况下，负资产的上市公司股价跌起来就没有支撑了。
由于当前美国上市公司中有很多都因为长期回购和杠杆运营，而出现了负资产的情况。为了在新冠肺炎疫情引起的经济和社会危机下，保证企业的正常运营，和提供给员工足够的收入和福利保障，美国政府要求企业停止股票回购也就是可以理解的。
否则，极有可能出现一批上市公司利用回购股票，把资金返还给股东，却让上市公司陷入破产境地，员工面临失业，而最后要美国政府救助买单的情况。
值得一提的是，3月18日，在美国纳斯达克上市的京东宣布，在未来24个月可回购至多20亿美元股票。京东的回购计划使得在近日来美股继续大跌的情况下，京东的股价还出现了反弹。
美国政府要求的是美国企业停止回购股票，当然不能要求京东。美国政府担心的是美国企业在疫情下，资金紧张，陷入困境。而京东则不存在这种问题，京东即使出现问题，也不需要美国政府买单。