来源:金融界网站

意料之外,情理之中!

在特朗普发大招之后,狂欢仅仅维持了半天。

今日午后,市场疯传桥水爆仓,随之而来的则是全球市场的快速下跌。

01 全球再度开启下跌模式

在周日紧急降息100个基点+7000亿美元QE的组合拳未能快速奏效后,周二,美联储再度祭出“大杀器”,市场呼声最高的商业票据工具终于落地。

隔夜美股大幅反弹,同时昨日的深V反弹形成双底预期,沪深两市股指早盘受此影响,高开高走,创业板指甚至涨超3%。

但观察北向资金可以看出,尽管大盘持续走高,但北向资金并不买账,反而持续净流出。

午后,随着不利消息传来,美股期货再次熔断,欧洲股指期货跌幅扩大,A股三大指数冲高回落,截至收盘,沪指跌1.83%,深证成指跌1.7%,创业板指跌1.6%,两市合计成交8369.85亿元。北向资金持续净流出,今日合计净流出超60亿元。

打开网易新闻 查看更多图片

同时,日韩股市悉数跳水翻绿,其中韩国KOSPI指数收盘下跌4%,跌至自2010年以来最低水平。日经225指数收盘跌1.68%,报16726.55点。

亚太市场中仅泰国股市收红,菲律宾、印度、印尼等多个国家股市走跌,最猛的跌近8%。当天,巴基斯坦股市暂停交易。

02市场疯传桥水爆仓

桥水基金算是全球最大的对冲基金,它的传奇故事总是在市场流传,而其创始人达里奥更是神话一般的人物。但是就在这两天一则桥水爆仓的消息传出。

打开网易新闻 查看更多图片

截至上周,今年以来桥水旗舰Pure Alpha对冲基金大跌20%,由桥水捧红风险平价策略(risk parity)基金3月以来也大幅下挫。2020年是该策略自2008年以来最惨烈的一年,标普500风险平价指数在上周的5个交易日重挫10%。

据第一财经报道,基金桥水已建立140亿美元空头头寸,押注欧洲公司股票因疫情而持续暴跌。但上述押注不够多,旗舰基金今年巨亏约20%,知情人士称亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。

不过,在网络流传的一份《每日观察》中,雷·达里奥向投资者回应了部分质疑,并贴出了旗下基金今年的净表现。

All Weather (10%波动率)下跌约12%。

All Weather (12%波动率)下降了约14%。

All Weather China RMB已经下跌了约9%。

Pure Alpha (12%的波动率)下跌了约14%。

Pure Alpha (18%波动率)下跌了约21%。

Pure Alpha Major Markets (14%的波动率)下跌了约7%。

Pure Alpha Major Markets (21%的波动率)下跌了约11%。

Optimal portfolio (10%的波动性)下跌了约18%。

文章称,目前配置的损失等同于此前最差表现时期,但并未提到爆仓一事,而知情人士表示,目前亏损主要是在股市多头仓位和国债空头仓位。

打开网易新闻 查看更多图片

与此同时,持有大量现金的巴菲特也未能幸免于难,根据美国机构仓位跟踪网站Guru Focus的计算,自2月19日到3月16日,“股神”巴菲特的股票投资组合已经损失约802亿美元,跌幅为32%。

其中,巴菲特的前三大持仓苹果公司(NASDAQ:AAPL)、美国银行(NYSE:BAC)和可口可乐公司(NYSE:KO)分别跌去199.5亿美元、132亿美元和58亿美元。2020年1月1日至3月16日,巴菲特投资组合的市值下跌713亿美元,跌幅为29%。同期,标普500指数下跌了26%。

03黄金怎么也不避险了?

过去一周,黄金一度经历暴跌,还在周一遭遇罕见崩盘,从1570美元/盎司下挫近百美元,最低跌至1458美元/盎司。值得庆幸的是,好在黄金并未跌破1440美元/盎司的技术支撑位,这才没有继续引致更强恐慌。

不过,除却流动性短缺理论外,美国交易员提出了一种解读黄金暴跌的新观点。

与其他市场一样,黄金市场也容易受到投机和波动的影响。归根结底,与大多数大宗商品一样,黄金价格还是由供求关系推动的。

根据世界黄金协会的数据,过去几年黄金的年产量接近2500吨。约2,000吨用于珠宝、工业和牙科生产,约500吨用于散户投资者和交易所交易黄金基金。也就是说,80%的黄金需求都是来自于实体,而只有20%来自“投机资金”。

在一般情况下,那“80%”的实体需求一般变化不会很大,因此价格变化取决于另外20%的投机需求变化;但疫情冲击的这一次,黄金的大幅下跌正式因为那“80%”的需求出现了变化,当多国实施旅游禁令后,珠宝和工业的需求大幅受挫。

因此,即使20%的投机需求增加,也无法抵消那“80%”实体需求的大幅下跌,这或许可以解释近期黄金“匪夷所思”的走势。

04“黄金坑”机会还是美丽的“陷阱”?

从过去一百年来看,包括西班牙流感在内的传染病的历史资料来看,这次的疫情最终会消失,很可能是在几个季度以后,届时经济活动将恢复正常。历史上的传染病都没有对经济的长期增长产生持续影响。

安信证券高善文称,现在疫情已经在全球范围之内爆发,从年内最高点到最低点来估算,A股市场沪深300的跌幅为12%多一些,港股的跌幅为17%,美股的跌幅为28%出头,欧洲市场跌幅可能在34%,韩国市场大概在19%多,日本市场也在22%左右。

可以看到,欧洲作为疫情爆发中心,跌幅要大于美国;而疫情控制较好的亚洲总体跌幅就小于欧美市场。市场的跌幅与各地区控制疫情有着直接的关系。

以欧洲为例,迄今为止,欧股大概跌了超过30%。如果疫情爆发之前的欧股水平是合理的话,那么几个季度以后,随着疫情的消失,市场应该回到原有水平,这意味着欧股在现在位置上涨50%。

高善文认为,从深层次来看,市场担忧的问题更为长远。尽管疫情的冲击是一次性的和短期的,但由此带来的经济衰退会影响企业的信心和预期,进而促使企业缩减投资,从而对经济造成次生性伤害。经济从严重衰退滑向长期停滞,债务-通缩恶性循环。

而面对这样的局面,发达国家的中央银行几乎没有政策空间。欧洲、日本已经长期负利率,美国的利率下调空间也十分有限。